New Oriental и TAL Education: что EDU и TAL делают сейчас, чтобы сделать поворот после новых правил

Краткое содержание статьи

• Акции китайских репетиторских компаний продолжают испытывать давление вместе с китайским технологическим сектором, поскольку регулирование продолжает сказываться на настроениях.
• Анализ объявлений о вакансиях в LinkedIn для New Oriental, чтобы понять, где компания тактически планирует сделать свой следующий шаг.
• Если бы New Oriental расширилась до более широкой Азии и, возможно, даже до Северной Америки со своими предложениями, они бы быстро завоевали долю рынка благодаря своей эффективной продукции.
• Очень немногие репетиторские компании переживут это изменение в отрасли, но EDU (и аналогичный ему TAL), вероятно, будут одними из немногих.

Последний дубль: краткое резюме

Нападение текущих китайских правил продолжается и на этой неделе, и New Oriental и ее крупнейший коллега TAL Education продолжают испытывать давление еще более тщательного изучения.

В моем последнем (более кратком) обновлении исследования для EDU сегодня я хочу поделиться с вами, где, на мой взгляд, сейчас находится рынок акций китайских репетиторских компаний, общий китайский рынок в целом с их правилами и что эти компании делают для изменения курса на основе моего анализ того, какие типы вакансий они публикуют в LinkedIn. Две недели – это очень долгий срок с невероятной волатильностью, поэтому пришло время подвести итоги исследования.

В качестве краткого обзора тематических моментов, которые я упоминал в своих предыдущих исследовательских статьях, мы теперь знаем следующее:

• Китай хочет и дальше присоединяться к США в качестве экономической сверхдержавы и, возможно, даже когда-нибудь уменьшить свою зависимость от других стран.
• Китай работает в гибридной системе, где социализм встречается с капитализмом, так что есть рыночные силы, которым разрешено играть на свободном рынке, но это должно быть согласовано с темой извлечения выгоды для среднего китайского гражданина.
• Китай хочет гарантировать, что ни одна компания или отрасль не станет достаточно мощной, чтобы иметь рычаги влияния на правительство.
• Наконец, Китай хочет меньшего иностранного вмешательства во внутренние дела страны – даже если это означает вытеснение иностранного капитала.

Как вы знаете, большие технологии в США настолько мощны и богаты ресурсами, что ДАЖЕ, если правительство США захочет остановить их, будет уже слишком поздно. Компании FANG стали слишком влиятельными, и попытки остановить «антимонопольное» поведение в США становится все труднее, поскольку страна теперь зависит от этих компаний.

Китай не хочет быть в положении, когда крупные технологические компании руководят своей политикой, а также не хочет, чтобы его будущее население не могло поддерживать экономические амбиции, которые Си Цзиньпин поставил перед страной.

Для этого Китай приступил к жесткому регулированию нескольких отраслей, при этом обучение стало первым крупным сектором, который несколько недель назад попал в заголовки мировых новостей. Хотя в последние несколько дней новости в этом секторе были более спокойными, все же есть события, о которых я считаю важным поговорить.

• Новый закон о семейном образовании запрещает частные уроки дома.
  • Важность: эта новость означает, что образовательные компании не могут предлагать репетиторство на дому как коммерческую услугу. Это закрывает любые лазейки в репетиторских компаниях, потенциально пытающихся использовать услуги семейного коучинга для косвенного обучения ученика.
• VIPKid из Пекина перестанет продавать курсы преподавателей за пределами Китая.
  • Важность: это подчеркивает растущий разрыв между иностранцами, обучающими китайскую молодежь академическим предметам.
• Ожидается, что крупный центр обучения английскому языку Wall Street English объявит о банкротстве.
  • Важность: это символизирует безразличие (или отсутствие энтузиазма) Китая по отношению к своим гражданам, изучающим английский язык у иностранцев.

Теперь я собираюсь более глубоко погрузиться в то, чем, по моему мнению, может заниматься вся отрасль в целом, и тем самым помочь вам понять, что в New Oriental и TAL уже адаптируются, чтобы выжить, в то время как другие компании идут ко дну.

В качестве напоминания о проводимой обширной политике, Китай приказал коммерческим репетиторским компаниям стать некоммерческими, а также запретил коммерческое репетиторство во многих аспектах, как показано ниже.

Новые правила для сектора образования Китая:

• Компании и учреждения, которые преподают школьную программу, должны стать некоммерческими.
• Такие учреждения не могут проводить IPO или привлекать иностранный капитал.
• Перечисленным компаниям будет запрещено выпускать акции или собирать деньги на рынках капитала для инвестирования в учебные заведения по школьным предметам или приобретать свои активы через акции или наличные.
• Иностранным фирмам запрещено приобретать или владеть акциями учебных заведений по школьной программе или использовать для этого VIE (компании с переменной долей участия). Тем, кто уже нарушил, необходимо исправить ситуацию
• Репетиторство по учебным программам во время каникул и каникул запрещено.
• Онлайн-репетиторство и обучение по школьной программе для детей младше шести лет запрещено.
• Агентства не могут преподавать по иностранным учебным программам или нанимать иностранцев за пределами Китая для обучения.

Источник: Bloomberg

Из всех политик я считаю наиболее важной деталью то, что иностранные инвестиции запрещены в компании, которые преподают школьные предметы, и что любая компания, нарушающая правила, должна исправить ситуацию.

Причина этого в том, что Китай не хочет, чтобы их образовательная отрасль находилась под влиянием иностранного капитала, который затем может повлиять на направление их школьных программ. Такое мышление согласуется с новым запретом на преподавание иностранных учебных программ и более строгим контролем над импортом учебников.

Даже известные стартапы, такие как VIPKid, теперь испытывают проблемы с их бизнес-моделью, потому что им больше не разрешается привлекать зарубежных преподавателей к китайским студентам. Теперь существует запрет на преподавание иностранных учебных программ, усиление контроля за ввозом учебников и запрет на наем иностранных учителей за пределами Китая. Это больше всего вредит таким стартапам, как VIPKid, потому что они подключают зарубежных репетиторов к китайским студентам.

Как New Oriental начинает развиваться и адаптироваться

Что касается того, где сейчас находятся TAL и EDU, за последнюю неделю или около того я проанализировал их последние объявления о вакансиях в LinkedIn. Причина, по которой я проанализировал объявления о вакансиях в LinkedIn, заключается в том, что я могу понять новые роли, для которых они нанимают, и, следовательно, знать, какой тип клиентов им разрешено продолжать обслуживать.

Что я обнаружил интересным, так это то, что последние сообщения о вакансиях New Oriental всего 3 недели назад включали преподавательские роли в:

• Преподавание CELTA (Сертификационный экзамен по преподаванию английского языка)
• Обучение TOEFL (экзамен по английскому как второму языку для иностранных студентов)
• Преподавание SAT (вступительный экзамен в колледж США)
• Учебная программа IB (Global High School Curriculum)
• Учителя английского языка в старших классах

Источник: LinkedIn

Это интересно, потому что это означает, что компания New Oriental пытается больше сосредоточиться на своем зарубежном бизнесе по подготовке к экзаменам для поступления в университеты, а также на сертификационных экзаменах, таких как CELTA. На данный момент, похоже, это те области, на которых New Oriental, скорее всего, сосредоточится в ближайшем будущем, поскольку она не может работать с классами K9.

Публикации о вакансиях TAL в LinkedIn от New Oriental были еще более интересными, поскольку они давали мне подсказки о том, где они будут двигаться дальше. Похоже, что TAL нанимает сотрудников на должности, которые могли бы служить рынку неакадемического репетиторства, поскольку сейчас есть открытые вакансии у преподавателей английской драмы.

Вдобавок я увидел, что TAL нанимает консультантов-партнеров по обучению, чтобы помочь им расширить свои классы в Сингапуре. Это означает, что EDU и TAL могут не только сосредоточиться на рынке Китая в будущем и попытаться конкурировать в образовательном пространстве в более широкой Азии.

Источник: LinkedIn

Предполагаемый размер рынка обучения в Сингапуре составляет около 1,2 миллиарда долларов в год, и хотя этот размер намного меньше, чем в Китае, он может позволить EDU и TAL расширить свой более широкий портфель образовательных услуг в Азии, ожидая дальнейшей ясности в отношении текущего политического режима.

Важно отметить, что New Oriental и TAL все еще нанимают. Почти 90% всех других компаний, занимающихся репетиторством, сейчас испытывают проблемы с ликвидностью. GoGoKid, образовательная дочерняя компания ByteDance, решила прекратить свою деятельность.

Недавние новые вакансии этих двух лидеров рынка означают, что они не полностью капитулируют в нынешних условиях. На балансах EDU имеется 6,1 миллиарда долларов США наличных их эквивалентов и краткосрочных инвестиций.

Между тем, у его коллеги TAL Education есть 5,9 миллиарда долларов денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных инвестиций.

Я считаю, что у этих двух компаний достаточно денег, чтобы выжить на этом медвежьем рынке, и в случае смягчения политики эти две компании станут еще сильнее, потому что они будут одними из немногих компаний, оставшихся после кризиса в отрасли.

Если окажется, что EDU и TAL входят в число немногих образовательных компаний, которые переживут этот прорыв в отрасли, они станут более мощными, более диверсифицированными и более готовыми занять почти лидирующие позиции на рынке, как только уляжется пыль. На данный момент все взоры прикованы к их основной стратегии, которая, судя по последним вакансиям в LinkedIn, похоже, находится в движении.

Автор: Ларри Чунг, CFA, Seeking Alpha