Не все электромобили одинаковы. Посмотрите на соперничество Tesla и BYD

Все электромобили разные, как и компании, которые их производят. Инвесторы любят все равно сбрасывать эти новые компании в одну корзину, теряя при этом нюансы.

В наши дни любимой парой является Tesla Inc. против BYD Co., поддерживаемой Berkshire Hathaway. Поиск сходства между ними стал особенно заметен после того, как продажи автомобилей последней превзошли продажи первой в 2022 году в Китае. Крупнейшие в мире производители электромобилей соревнуются во второй по величине экономике мира за первое место — с чем не сравнить?

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Много с чем, на самом деле.

Начнем с основ. В декабре BYD продала 235 197 автомобилей в Китае. Из них 122 659 были подключаемыми гибридами, а остальные — электрическими батареями или BEV. В 2022 году было продано более 900 000 автомобилей каждого типа. В прошлом месяце Tesla произвела 55 796 электромобилей в Китае, а всего за год — более 700 000. По сути, они конкурируют в том, что инвесторы назвали бы продуктовым сегментом — частью того, чем занимается компания. Вот в чем дело: гибриды и BEV работают на принципиально разных технологиях и силовых агрегатах. Стоимость автомобиля — его производство и владение им — меняется, как и выбор между эффективностью, запасом хода и производительностью. Гибриды тоже могут быть вдвое дешевле. Достоинства одного по сравнению с другим – это совершенно отдельная дискуссия. Многие критики (например, Гринпис) говорят, что плагины — это даже не экологически чистые машины, а скорее волк в овечьей шкуре. Такие компании, как Toyota Motor Corp., например, говорят, что гибриды делают то, что нужно: снижают выбросы, будучи доступными. Они являются решением для обеспечения соответствия. Но пока оставим это. Хорошо это или плохо, проводить широкие параллели глупо.

Во-вторых, BYD и Tesla используют разные стратегии в основном потому, что у них совершенно разные бизнес-модели. Не так просто выяснить, кто может производить больше автомобилей быстрее. BYD начинала как компания по производству аккумуляторов, которая теперь также производит и продает автомобили. Она обеспечила доступ к огромному количеству сырья, необходимого для производства электромобилей и их аккумуляторов. Она твердо контролирует цепочку поставок и перешла к более вертикально интегрированной модели, оттачивая технологии. Несмотря на болтовню Илона Маска о владении литиевыми рудниками, Tesla по-прежнему полагается на свою длинную и глубокую сеть поставщиков в Китае. Она получает блоки питания от крупнейшего в мире производителя Contemporary Amperex Technology Co., а также использует BYD.

Если смотреть через эту призму, их противоположные действия в последние месяцы имеют смысл. BYD и Tesla изменили свои стратегии после отмены десятилетних субсидий на электромобили в Китае в конце прошлого года. BYD подняла цены на свои автомобили и выпустила линейку электромобилей высокого класса, которые имеют сходство с Land Rover Defender или G-Wagon от Mercedes-Benz Group AG, движутся как Lamborghini и могут стоить более 1 миллиона юаней (147 721 доллар). Тем временем Tesla снизила цены и воспользовалась карантином в стране как возможностью свернуть производство. В декабре также были введены потребительские стимулы. Некоторые могут объяснить это нормализацией роста спроса, который, как ожидается, замедлится примерно до 30% (по сравнению с примерно 90% в прошлом году), или растущей конкуренцией, или даже избыточными мощностями.

Tesla, похоже, воспользовалась слабостью цен на некоторые виды сырья и комплектующих, которые в последние месяцы в Китае взлетели до небес. У нее нет заблокированных запасов, как у BYD. Снижение цен на автомобили потенциально указывает на намерение удовлетворить растущий спрос на электромобили по цене ниже 300 000 юаней и сократить запасы. Ожидается, что продажи вырастут на 50% в китайских городах 3 и 4 уровня, где доходы ниже. Фирма модернизирует и упрощает свою модель 3, чтобы снизить производственные затраты, и, как ожидается, выпустит две новые модели в этом году. Назовите это переключением на более массовый подход.

BYD, со своей стороны, обратился к более высокому уровню электромобилей. Наряду со своими уже популярными предложениями по цене от 100 000 юаней до 200 000 юаней, она хочет ворваться в города первого и второго уровня, где спрос на роскошные домашние продукты будет только расти (совет к националистической риторике общего процветания председателя КНР Си Цзиньпина). Скажем так, в наши дни мало кто хочет, чтобы его видели за рулем электрического внедорожника Porsche на дорогах Пекина. Продажи гибридов неуклонно росли — и, как ожидается, останутся высокими — с тех пор, как они были включены в списки государственных субсидий.

Мы, без сомнения, можем спорить о том, какой подход лучше или кто делает лучший продукт. Тем не менее, для инвесторов все это означает, что расчет ожиданий роста прибыли, маржи и операционных расходов сильно отличается. Сравнивать их прямые кратные просто не имеет смысла.

Теперь, когда компании начинают показывать, сколько они на самом деле могут производить (если вообще могут), стоит взглянуть глубже. На прошлой неделе, когда Tesla снизила цены на свои автомобили, акции других производителей электромобилей нового поколения упали. Такие компании, как Li Auto Inc., переполнены электромобилями, но так ли это? Li ONE, например, имеет батарею, поддерживаемую так называемой системой увеличения запаса хода, которая на самом деле является экономичным двигателем внутреннего сгорания. Проще говоря, аккумулятору помогает бензобак. Nio Inc. все чаще продвигает модель замены и лизинга аккумуляторов , что означает, что основная ценность автомобиля не заключается в силовом блоке, как это происходит в случае с другим электрооборудованием.

В отличие от традиционной автомобильной промышленности, где все автомобили были просто четырехколесными пожирателями бензина с двигателями разного размера, электромобили представляют собой развивающуюся технологию и представляют собой гораздо более дифференцированный случай. Их производство не похоже на производство батарей, которые они используют. Поскольку зеленые автомобили становятся все более популярными, пришло время провести переоценку, чтобы избежать неприятных сюрпризов.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Анджани Триведи, Bloomberg