NIO: Безосновательно наказан

Краткое содержание статьи

• Похоже, что дефолт по облигациям Evergrande удалось предотвратить.
• Риск вмешательства в китайскую индустрию электромобилей очень низок.
• По мере того, как нехватка полупроводников уменьшается, NIO собирается обеспечить более высокие коммерческие показатели.
• Акции NIO предлагают более высокую стоимость после падения на 37%.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Акции китайского производителя электромобилей NIO сильно упали на этой неделе, поскольку последствия Evergrande потрясли рынки по всему миру. Из-за опасений по поводу дефолта, связанных с Evergrande и ускоряющимся наступлением Пекина на китайскую экономику, перспективы коммерческого роста NIO были сильно обесценены. Я считаю, что акции NIO – это покупка!

Фиаско Evergrande еще больше обесценило рост NIO

Evergrande, китайский девелопер с обязательствами на сумму более 300 миллиардов долларов, на этой неделе, как сообщается, подвергается риску дефолта по выплате процентов в размере 84 миллионов долларов по своим облигациям. Опасения по поводу возможного дефолта и его волновых эффектов в сентябре вызвали шок по всему миру. Объем обязательств Evergrande эквивалентен 2% ВВП Китая, и дефолт станет серьезным негативным событием для фондовых рынков во всем мире. Однако фиаско с Evergrande, возможно, уже находится под контролем. По сообщениям СМИ, неустойчивый китайский застройщик заключил сделку с внутренними держателями облигаций, которая предотвратила дефолт. Если Evergrande сможет реструктурировать свои обязательства с одобрения держателей облигаций, рынки могут успокоиться и потенциально инициировать новый рост.

Обеспокоенность по поводу дефолта, связанного с Evergrande, сильно ударила по китайским акциям в сентябре, которые уже потеряли миллиарды долларов в рыночной стоимости, потому что Пекин ужесточил правила и взял на себя большую степень контроля над экономикой. Регулирующее вмешательство в Китае даже повлияло на рыночную стоимость компаний, таких как NIO, которые не были объектом преследований со стороны регуляторов Пекина.

Последствия Evergrande усугубляют проблемы публичных китайских компаний, которые сталкиваются с растущим скептицизмом со стороны зарубежных инвесторов. Многие китайские компании, включая NIO, котируются на фондовых биржах США как американские депозитарные акции, что дает иностранным компаниям возможность торговать на рынках США, получая при этом выгоду от смягчения требований аудита и раскрытия информации. Эта привилегия сейчас подвергается критике, поскольку инвесторы держатся подальше от китайских акций по соображениям прозрачности и регулирования. По этим причинам с июля акции NIO упали на 37%.

Однако на NIO напрямую не повлияли ни репрессивные меры Пекина, ни последствия Evergrande. Монополии в электронной коммерции, технологических компаний и образовании вызвали гнев регулирующих органов Пекина, но на более мелкие компании, которые работают на немонополистических рынках, которые правительство сильно субсидирует, никак не повлияло. NIO – относительно небольшая компания по производству электромобилей с рыночной стоимостью 56 миллиардов долларов и объемом производства и поставки от 90 000 до 100 000 автомобилей в год. В 2020 финансовом году в Китае было продано более 1,3 млн электромобилей. Китайская отрасль электромобилей, крупнейшая в мире по объему продаж, включает более 500 независимых компаний по производству электромобилей. Из-за сильно фрагментированного характера китайской индустрии электромобилей правительство поощряет консолидацию.

Такие компании, как NIO, XPeng или Li Auto, у которых уже есть коммерческие продукты и которые могут успешно привлекать капитал на рынке, являются самыми безопасными ставками на динамично развивающуюся китайскую индустрию электромобилей…. даже в такое время. В сентябре NIO объявила о вторичном размещении акций на 2,0 млрд долларов, что укрепит баланс производителя электромобилей и подготовит компанию к потенциально более длительному дефициту полупроводников. NIO не пришлось привлекать капитал, потому что в июне у фирмы было 17,4 млрд китайских юаней (2,7 млрд долларов США) в моментально доступной ликвидности. Эта цифра не включает 29,5 млрд китайских юаней (4,6 млрд долларов США) в виде средств, размещенных в качестве краткосрочных инвестиций, которые могут быть легко получены, а также доступны для финансирования растущего производственного присутствия NIO. Деньги, полученные от предложения, можно было бы даже использовать для приобретения дополнительных производственных мощностей.

В настоящее время NIO (и ее партнеры) работают не на полную мощность из-за нехватки полупроводников, что затрудняет производство не только для NIO, но и для других производителей электромобилей. Из-за нехватки поставок микросхем, который может продлиться до 2023 года по более пессимистичным оценкам, NIO была вынуждена скорректировать свои прогнозы по поставкам на третий квартал. В настоящее время NIO планирует поставить от 22 500 до 23 500 автомобилей в третьем квартале 21 года, что ниже предыдущего прогноза в 23–25 000 автомобилей. Как только полупроводники будут течь более свободно, что, я полагаю, будет иметь место в 1-2 квартале 2022 года, тогда NIO должен испытать резкий отскок в производстве и увидеть ускорение темпов роста поставок!

Рост выручки NIO был сильно обесценен

Акции NIO в июле торговались по 55 долларов. Сейчас они торгуются по 35 долларов. Хотя с июля акции NIO потеряли треть своей рыночной стоимости, производитель электромобилей рассчитывает на значительный рост выручки в следующем десятилетии, поскольку внедрение электромобилей ускоряется, а линейка электромобилей увеличивается в плотности. NIO начнет выпуск своего первого полностью электрического седана ET7. Компания ожидает роста общей выручки на 440% с 2020 финансового года по 2025 финансовый год (на основе оценок, предоставленных Seeking Alpha) и, как ожидается, получит свою первую прибыль в 2023 финансовом году.

Риски с NIO

Возможность дефолта по облигациям Evergrande и наступление Китая на свою экономику создают риски для китайских акций. Жесткие меры Пекина в последние месяцы ускорились, но риск государственного вмешательства в отрасль электромобилей очень низок, учитывая, что Пекин настаивает на более высоких темпах внедрения электромобилей.

Пекин, и китайские муниципалитеты предлагают производителям электромобилей налоговые льготы и субсидируют покупку электромобилей, и Китай взял на себя обязательство стать к 2060 году углеродно-нейтральным.

Эта отрасль также не является монополистической, что значительно снижает риск регуляторного вмешательства в отрасль электромобилей. Гораздо больший риск для NIO, на мой взгляд, – это ограниченный поток полупроводников, который уже снизил выпуск продукции NIO и привел к снижению поставок ниже 8000 в августе.

Стоит ли покупать акции NIO?

Не дайте себя обмануть: NIO наказан без всякой причины, упав на 37%, потому что рынок США в настоящее время не очень любит китайские акции. Эвергранд сделал еще хуже!

Ужесточение регулирования Пекина и обеспокоенность рынка по поводу дефолта по облигациям вызвали новый спад для акций NIO. Однако, если Evergrande реструктурирует свои обязательства, что сейчас кажется реальной возможностью, разработчик не должен надолго задерживать рынки. Индустрия электромобилей не подверглась репрессиям со стороны Пекина, и риск вмешательства невелик.

За последние два месяца рост NIO сильно снизился, и в 2022 финансовом году рост должен ускориться, поскольку проблема нехватки полупроводников будет решена.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Автор: Азиатский инвестор, Seeking Alpha