Gaotu Techedu: Прямые трансляции бизнеса и финансовые перспективы являются ключевыми инвестиционными соображениями

Last updated Feb 12, 2024 29

Краткое содержание статьи

За последние несколько месяцев в сфере онлайн-трансляций GOTU наблюдался очень значительный рост числа подписчиков, и это объясняет недавнее опережение цен на акции компании.
Но Gaotu Techedu оценивается рынком по высокому коэффициенту P/E на уровне двадцати пятидесятых, и существуют риски, связанные с оптимистичным прогнозом продавцов на 2024 финансовый год.
Я оцениваю GOTU как «Держать», учитывая как рост бизнеса Gaotu Techedu в сфере прямых трансляций, так и риск отрицательных сюрпризов по прибыли компании в 2024 финансовом году.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Акции Gaotu Techedu Inc. получили инвестиционный рейтинг «Держать». Моя предыдущая статья от 25 ноября 2023 года была посвящена обзору результатов GOTU за третий квартал и увеличению разрешения на обратный выкуп акций Gaotu Techedu до 80 миллионов долларов.

Бизнес GOTU в области электронной коммерции в прямом эфире показал хорошие результаты: в последние месяцы наблюдается значительный рост числа подписчиков. С другой стороны, финансовые результаты компании в 2024 году могут не оправдать ожиданий, учитывая риски, связанные с расходами и регулированием. Оценив эти ключевые инвестиционные соображения в отношении акций, я решил придерживаться рекомендации «Держать» акции Gaotu Techedu.

Опережающая динамика цены акций GOTU была обусловлена благоприятными перспективами для бизнеса потокового вещания

За два с половиной месяца после публикации моего предыдущего отчета в конце ноября прошлого года цена акций GOTU выросла на +61,9% (источник: данные о ценах Seeking Alpha). За тот же период индекс S&P 500 вырос на относительно более скромные +8,8%. Положительные ожидания в отношении нового бизнеса Gaotu Techedu в области электронной коммерции в сфере потокового вещания стали основным фактором изменения курса акций компании.

Gaotu Techedu сообщила на своем отчете о финансовых результатах за 2022 финансовый год в феврале прошлого года, что компания «начала свое путешествие в сфере электронной коммерции в прямом эфире на Douyin, китайской версии TikTok», поскольку ее «бренд потокового вещания Gaotu Jiapin дебютировал вечером декабря». 21» 2022. В прошлом месяце Seeking Alpha News процитировал исследовательский отчет, опубликованный Citigroup ( C ), в котором подчеркивалось, что компания Gaotu Jiapin, занимающаяся прямыми трансляциями GOTU, стала свидетелем «недавнего всплеска зрительской аудитории», что «вероятно, приведет к незначительному повышению GMV (валового объема продаж)».

На момент написания статьи Гаоту Цзяпин имел около 2,6 миллиона подписчиков (источник: веб-сайт Douyin) на платформе Douyin. Стоит отметить, что по состоянию на 13 декабря 2023 года у стримингового бизнеса GOTU было менее 400 000 подписчиков, согласно отчету, опубликованному биржевым брокером материкового Китая BOCOM International. Резкое увеличение числа последователей Гаоту Цзяпина на Douyin в последние месяцы, вероятно, связано с проблемами, связанными с его конкурентом. Китайское медиа-издание Caixin Global 21 декабря прошлого года опубликовало статью, в которой упоминалось, что «платформа прямой трансляции электронной коммерции East Buy», коллега и соперник Гаоту Цзяпина, пострадала от «бунта фанатов в этом месяце (декабрь 2023 года), вызванного предполагаемым пренебрежением к звездному влиятельному человеку Дун Юхуэй».

Согласно сообщению от 24 января 2024 года (переведенному с помощью Google Translate), опубликованному на веб-сайте брокера Futu Holdings (FUTU), исследовательская фирма BOCI из материкового Китая подсчитала, что бизнес потоковой электронной коммерции Gaotu Techedu потенциально может принести до 12 миллионов юаней. доходов компании в этом году со значительным ростом числа последователей. Это эквивалентно 9% консенсусной нормализованной чистой прибыли GOTU на 2024 финансовый год в размере 135,3 млн юаней (источник: S&P Capital IQ ).

Однако опережающая динамика цен на акции Gaotu Techedu может оказаться недолговечной, если принять во внимание перспективы компании, подробно описанные в следующем разделе.

Существуют риски снижения будущих финансовых показателей Gaotu Techedu

Gaotu Techedu опубликует финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года 27 февраля 2024 года. В настоящее время рынок прогнозирует, что нормализованный чистый убыток Gaotu Techedu существенно увеличится с -41,7 млн юаней в третьем квартале прошлого года до -145,5 млн юаней (источник: консенсус-данные S&P Capital IQ ) за последний квартал предыдущего года.

Легко понять, почему аналитики ожидают, что GOTU зафиксирует значительные убытки в четвертом квартале 2023 года. Gaotu Techedu ранее прогнозировала, что ее выручка вырастет на от +6,1% в годовом сопоставлении до +9,3% в годовом сопоставлении за четвертый квартал прошлого года, но рост выручки компании должен поддерживаться соответствующими инвестициями, которые будут тормозить ее прибыльность. На брифинге по итогам третьего квартала 2023 года GOTU подчеркнуло, что оно «создало несколько автономных центров для бизнеса по подготовке к вступительным экзаменам в аспирантуру и услуг, связанных с обучением за рубежом», одновременно сделав необходимые «маркетинговые инвестиции для удовлетворения устойчивого спроса». Поэтому я не ожидаю, что результаты Gaotu Techedu за четвертый квартал 2023 года превзойдут ожидания.

Заглядывая в будущее после 2023 года, сторона продаж очень оптимистично смотрит на финансовые показатели Gaotu Techedu за текущий год. Консенсусные финансовые оценки, полученные от S&P Capital IQ, указывают на ускорение роста выручки GOTU в юанях с +16,7% в 2023 финансовом году до +23,7% в 2024 финансовом году. Аналитики также ожидают, что нормализованная чистая прибыль GOTU подскочит с 12,2 миллиона юаней. в предыдущем году до 135,3 млн юаней в текущем году. Ожидается, что компания Gaotu Jiapin, занимающаяся потоковым вещанием электронной коммерции, внесет значительный вклад в чистую прибыль GOTU в 2024 финансовом году, как указано в предыдущем разделе статьи.

Но я думаю, что оптимизм рынка в отношении перспектив значительного роста прибыли GOTU в 2024 году может быть неуместным, и это потенциально может привести к негативным сюрпризам в отношении прибыли компании в этом году.

Одним из ключевых факторов риска являются более высокие, чем ожидалось, затраты и инвестиции. На брифинге о прибылях и убытках за третий квартал Gaotu Techedu подчеркнул, что «расширение нашего офлайн-присутствия» является одним из ключевых приоритетов компании. Разумно опасаться, что на прибыльность ГОТУ могут повлиять расходы, связанные с его усилиями по созданию более крупной сети автономных центров в будущем.

Еще одним ключевым фактором риска являются регуляторные риски. Китайские государственные СМИ China Daily опубликовали 10 января 2024 года комментарий со ссылкой на комментарии министерства образования страны о том, что «необходимо приложить больше усилий для решения таких проблем, как варианты внеклассных занятий по дисциплинарным предметам и недостаточный контроль за обучением по другим предметам». предметы.” Можно с уверенностью предположить, что образовательная и учебная деятельность, проводимая за пределами школ, по-прежнему находится под пристальным вниманием китайских регулирующих органов. Это означает, что нельзя исключать возможность принятия новой политики в будущем, которая окажет неблагоприятное влияние на частные образовательные предприятия, работающие в Китае, такие как Gaotu Techedu.

Последние мысли

Акции Gaotu Techedu в настоящее время торгуются с высоким консенсусным коэффициентом P/E на 2025 финансовый год, равным 28,5 раз (источник: S&P Capital IQ ). Это говорит о том, что положительные моменты, связанные с ростом онлайн-торговли в прямом эфире, в значительной степени были учтены в ее оценке. Более того, я думаю, что GOTU не преподнесет позитивного сюрприза, опубликовав результаты за четвертый квартал 27 февраля, в то время как сторона продаж, похоже, слишком оптимистична в отношении перспектив компании на 2024 финансовый год. Таким образом, у меня есть рейтинг «Держать» для GOTU.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: The Value Pendulum, Seeking Alpha