Gaotu растет с новой взрослой направленностью и возвращается к прибыльности

Краткое содержание статьи

  • Gaotu зафиксировала третий квартал подряд последовательный рост выручки и вернулась к прибыльности в четвертом квартале прошлого года.
  • Компания получила почти треть своей последней квартальной выручки от образовательных услуг для студентов колледжей и взрослых.
  • Акции GOTU, похоже, быстро становятся одной из лучших историй успеха после недавнего подавления образования.

Подробности

По мере того, как пыль оседает после крупных потрясений в индустрии образования Китая полтора года назад, кто-то, кажется, думает, что поставщик онлайн-услуг Gaotu Techedu Inc. готов стать новым лидером в секторе, более ориентированном на взрослых, восставшим из пепла.

Это наша оценка, основанная на последних результатах Gaotu , которые показывают, что она вернулась к прибыльности в последнем квартале 2022 года после двух кварталов убытков, а также значительного роста акций компании с конца прошлого года. Это ралли получило новый импульс в четверг, когда акции Gaotu подскочили на 26%, что более чем втрое превышает их обычный объем торгов, что указывает на то, что крупный инвестор, вероятно, занимает новую позицию в компании.

Акции выросли почти в семь раз по сравнению с историческим минимумом в конце октября прошлого года, когда они находились под угрозой исключения из листинга после падения значительно ниже требуемой отметки в 1 доллар. Символично, что ралли в четверг также вернуло Gaotu, когда-то любимого инвесторами за его высокотехнологичную направленность, обратно в клуб «единорогов» с рыночной стоимостью 1,1 миллиарда долларов.

Результаты компании действительно выглядят весьма впечатляюще, показывая, что она добилась устойчивого прогресса в отказе от своих прежних услуг репетиторства K-12, которые были запрещены во второй половине 2021 года. Это подавление побудило многие небольшие компании просто закрыть отделения. Тем временем более крупные, такие как Gaotu, New Oriental и Youdao, изменили свой бизнес, часто сосредоточившись на услугах, которые не пострадали от репрессий, многие из которых были нацелены на студентов колледжей и взрослых.

Gaotu фокусируется на четырех основных областях, а именно: профессиональное образование для студентов колледжей и взрослых, профессиональное образование, всестороннее образование и цифровые образовательные продукты. Совсем недавно компания также попробовала свои силы в онлайн-трансляции электронной коммерции, области, в которой New Oriental добилась раннего успеха.

Основатель и председатель Gaotu Ларри Чен отсутствовал на последнем квартальном отчете компании из-за его участия в прямой трансляции, хотя мы подозреваем, что конфликт в расписании был, по крайней мере, частично уловкой, чтобы привлечь внимание инвесторов к последней инициативе. Несмотря на это, последние результаты компании показывают, что она, безусловно, делает устойчивый прогресс в своем стремлении заново изобрести себя.

Тем не менее, мы более внимательно посмотрим на последние результаты, которые включают возврат к прибыльности после двух кварталов убытков.

Выручка компании за три месяца до декабря составила 630 млн юаней (91 млн долларов), что составляет примерно половину от выручки в 1,27 млрд юаней годом ранее, когда репрессии только начинались. Но последняя цифра выросла с 606 миллионов юаней в предыдущем квартале и представляет собой третий квартал подряд роста на последовательной основе.

Gaotu говорит, что последовательный рост продолжится в текущем квартале, прогнозируя выручку от 686 до 706 миллионов юаней за три месяца до марта. Это выглядит довольно убедительно, если учесть, что первый квартал обычно является медленным для образовательных компаний из-за долгого лунного новогоднего праздника, который приходится на этот период, который длится с конца января до начала февраля этого года.

Деловой импульс

В то время как фактические занятия, вероятно, взяли паузу в связи с Лунным Новым годом, это не помешало людям записаться на новые занятия в конце прошлого года. Gaotu отметила, что ее валовые счета — предварительный показатель ее будущего бизнеса — составили 997 млн ​​юаней в четвертом квартале, что на 64% больше, чем в предыдущем квартале, и почти не изменилось по сравнению с годом ранее. Это показывает, что общий объем бизнеса компании быстро растет и быстро приближается к уровню, существовавшему до репрессий.

В своем обращении к инвесторам компания отметила, что выручка от образовательных услуг для студентов колледжей и взрослых в четвертом квартале удвоилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила более 30% выручки за квартал. Он также прошел важную веху, когда его бизнес по подготовке к вступительным экзаменам в аспирантуру стал прибыльным в этот период.

Компания также обнаруживает, что ее нынешняя линейка продуктов дешевле в производстве, чем ее прежняя направленность на образование K-12. Себестоимость выручки упала примерно на 59% по сравнению с прошлым годом, что превышает падение выручки на 50%. В результате валовая прибыль компании увеличилась до 74,7% с 69,7% годом ранее.

Это подводит нас к итоговому результату: чистая прибыль Gaotu за квартал составила 70,6 млн юаней. Это компенсировало убытки в каждом из предыдущих кварталов, включая убыток в размере 61 млн юаней в третьем квартале. Прибыль в четвертом квартале в сочетании с прибылью в первом квартале помогла Gaotu оставаться прибыльной в течение всего 2022 года, и компания заявила, что рассчитывает оставаться прибыльной и в течение всего 2023 года.

Компания также хотела отметить, что у нее очень положительный денежный поток, и что ее чистый приток денежных средств почти удвоился до 477 миллионов юаней в четвертом квартале с 246 миллионов юаней годом ранее. Это помогло компании немного увеличить общий объем денежных средств, показав, что в ближайшее время она вряд ли столкнется с нехваткой денежных средств.

Поскольку его перспективы улучшаются, аналитики ожидают, что прибыль Gaotu резко вырастет в этом году, в результате чего форвардное отношение цены к прибыли (P/E) составит 40, исходя из его прогнозов на 2023 год. Это даже выше, чем форвардное P/E New Oriental, равное 36, что примерно сопоставимо с остаточным P/E 39 для China East Education (0667.HK), более медленно растущего, более традиционного поставщика услуг профессионального образования.

В конце концов, Гаоту, похоже, быстро становится одной из лучших историй успеха после недавнего подавления образования. Но недавний взлет акций компании означает, что успех, вероятно, уже заложен в цене ее акций, а это означает, что любые инвесторы, надеющиеся быстро заработать на успехе компании, вероятно, упустили шанс, по крайней мере, на данный момент.

Автор: Bamboo Works, Seeking Alpha

You might also like