Си должен покончить с тенью Covid-Zero над мировой экономикой

20-й съезд партии Китая бросает глобальную тень. И все же то, что создано в качестве «нового» режима в Китае, кажется, связано со многими старыми вещами. Президент Си Цзиньпин почти наверняка будет избран на третий срок на этой неделе, но, несмотря на этот впечатляющий рост власти, он намекает, что намерен удвоить практически все свои политические позиции. Единственное, что важно для инвесторов, за исключением почти всего остального, — это Covid Zero.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Открывая собрание в воскресенье почти двухчасовой речью, Си рассказал о ключевой экономической политике партии и своих планах на следующие пять лет. Его тон был вызывающим с указанием на то, что Китаю еще предстоит преодолеть некоторые экономические проблемы, включая безработицу среди молодежи и продолжающийся имущественный кризис. И хотя проблемы с переводом в такое время неизбежны, аналитики отмечают, что его чрезвычайно короткая речь была обращена вовне с геополитической напряженностью и технологической конкуренцией с ключом к США в его повестке дня. Квантс работал и обнаружил, что слово «безопасность» встречается гораздо чаще, чем в его речи на том же мероприятии в 2017 году, а слово «реформа» встречается гораздо реже.

Кристофер Смарт, главный глобальный стратег Barings, заявил: «В политическом плане рост напряженности в отношениях с Китаем означает, что то, что когда-то было величайшей экономической возможностью в мире, теперь является одним из самых больших источников риска».

Важнейшим вопросом, по мнению инвесторов, является официальная политика Covid Zero — блокирование любых вспышек в попытке остановить распространение коронавируса. Это работало очень хорошо до появления штамма омикрон в конце 2021 года; с тех пор, по словам Энди Ротмана, стратега Matthews Asia по Китаю, Covid Zero «стал экономической и социальной катастрофой».

Когда это закончится? Стратег Evercore по Китаю Нео Ван ожидает, что страна начнет выходить из Covid Zero к концу марта 2023 года, и отмечает, что «маоподобное» утверждение Си на третий срок, которое ставит его в самую сильную позицию китайского лидера со времен Мао Цзэдуна, может «стимулировать акции, чтобы оценить повторное открытие раньше».

Этот момент не может наступить слишком рано, поскольку Evercore показывает, что китайские акции (измеряемые индексом Hang Seng) угрожают сломаться ниже восходящего тренда, который сохранялся с тех пор, как 30 лет назад Дэн Сяопин провел реформы после событий на площади Тяньаньмэнь:

Наибольшее давление остается со стороны международных инвесторов, при этом американские депозитарные расписки и акции, котирующиеся в Гонконге, падают намного дальше, чем на материковых фондовых биржах:

Международное доверие падает

Китайские акции, котирующиеся в США и Гонконге, показали худшие результаты

На самом деле китайскому руководству будет намного легче выйти из карантина, если оно сможет добиться гораздо большего прогресса в вакцинации населения. Ван в заметке, опубликованной в воскресенье, сказал, что его воодушевило одобрение китайской мРНК-вакцины AWcorna в Индонезии с разрешением на экстренное использование, и считает оптимистичным поводом для объявления вакцины к середине ноября в преддверии пандемии. внутреннее открытие в марте.

Другие были менее оптимистичны в отношении какого-либо одного большого «катализатора». Ротман сказал: «Я не ожидаю, что Си произнесет речь о том, что Zero Covid закончился. Я просто ожидаю от правительства постепенных изменений». Он добавил, что Си не составит труда отступить: «Кто в Китае может сказать, что они предпочитают быть запертыми? Ему не стыдно внести это изменение».

Что касается Майкла Хирсона, эксперта по Китаю компании 22V Research, речь Си преподнесла несколько сюрпризов, которые могли бы послужить положительным катализатором. Радикальных поворотов не произошло, но и признаков того, что какая-либо политика станет более прагматичной или ориентированной на рынок, также не было.

Общее процветание снова стало предметом внимания Си к вопросам качества жизни, но вряд ли станет радикальной политической повесткой дня. Формулировки по Тайваню были сильными, но не предполагали возрастающего риска вторжения; Тон Си в отношении геополитики был сдержанным, вероятно, из-за попытки сохранить гибкость и попытаться восстановить связи Китая с Европой на фоне украинского кризиса и высокой напряженности в отношениях между США и Китаем.

Даже если бы Си не раздувал этот вопрос дальше, геополитические опасения по поводу Тайваня остаются сильными. Госсекретарь США Энтони Блинкен заявил в понедельник, что Китай принял решение захватить самоуправляющийся остров «намного быстрее», чем первоначально предполагалось. Си сказал в своем выступлении, что, хотя мирные средства предпочтительнее «воссоединения» с Тайванем, «мы оставляем за собой возможность принять все необходимые меры».

Настроения ухудшились, когда Китай отложил публикацию данных о валовом внутреннем продукте, первоначально запланированную на понедельник, без объяснения причин, что усилило неопределенность инвесторов. Тем не менее, остается много оптимизма. Evercore ожидает, что экономика Китая вырастет на 5,2% в 2023 году по сравнению с прогнозом для Америки на уровне 0%. Это потому, что конец Covid Zero может быть гальваническим. По словам Вана из Evercore, безработица среди молодежи, являющаяся серьезной проблемой политики «общего процветания» Си, должна быть уменьшена за счет повторного открытия, а также высвободит около 660 миллиардов долларов дополнительных сбережений с начала года, которые поддержат дискреционные расходы.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Джон Аутерс, Bloomberg