Управляющий фондом, который обошел 97% конкурентов, видит дно в сфере недвижимости Китая

Краткое содержание статьи

• Инвесторы, которые ждут слишком долго, могут упустить восстановление: Лумис
• «Многие негативные мнения хорошо оценены»: JPMorgan Asset

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Глобальный фондовый гигант Loomis Sayles & Co. стал более позитивно относиться к пострадавшему сектору недвижимости Китая, заявив, что недавние договоренности о реструктуризации долга приносят свои плоды, а улучшение настроений может привести к более быстрому, чем ожидалось, восстановлению экономики.

Инвесторы, которые ждут слишком долго, могут упустить возможность восстановления, по мнению Мэтта Игана, управляющего фондом бостонской компании Loomis Sayles, которая контролирует $303 млрд. Коллега по управлению активами Fidelity International также видит в этом возможность, заявляя, что история показывает, что инвестирование в застройщиков, переживших кризис на рынке жилья, может быть очень прибыльным.

И Лумис Сейлс, и Fidelity подкрепляют свои взгляды твердой монетой. Фонд Игана скупает больше облигаций проблемного девелопера Sunac China Holdings Ltd., в то время как один из мультиактивных фондов Fidelity, управляемый в Сингапуре, недавно добавил небольшую позицию в акциях китайских государственных девелоперов.

«Здесь он достиг дна, но ему еще предстоит пройти долгий путь для восстановления», — сказал Иган в интервью в прошлом месяце. «Раньше было легко сказать: «Я даже не буду обращать на это внимание, потому что это всего лишь односторонняя ставка», но это уже не так», — сказал он.

Китай не может позволить себе полного краха на рынках недвижимости, поэтому чиновники собираются предпринять дальнейшие шаги по возрождению этого сектора, сказал Иган, который совместно управляет Loomis Sayles Global Allocation Fund. который в прошлом году превзошел 97 % аналогов.

В настоящее время его фаворитом является компания Sunac, которая реструктуризировала свой долг в ноябре после дефолта по своим долларовым облигациям в мае 2022 года. «После реструктуризации Sunac торгуется по центам за доллар», — сказал он. «Есть опасность не владеть этой суммой, потому что она может утроиться или даже подняться намного выше».

Еще одной привлекательной возможностью является компания Yuzhou Group Holdings Co., которая заявила в конце декабря, что близка к достижению соглашения с группой кредиторов, говорит он.

За последние четыре года акции и облигации китайских компаний, занимающихся недвижимостью, пострадали из-за токсичного коктейля из неприемлемого уровня долга, замедления долгосрочного экономического роста и распространения дефляции. Индекс акций владельцев недвижимости и застройщиков Bloomberg упал почти на 80% с конца 2019 года, в то время как показатель высокодоходных китайских долларовых облигаций, в которых доминируют застройщики, за тот же период упал на 45%.

В последнее время наблюдался ряд положительных признаков. Только в этом месяце два крупных застройщика и крупный автодилер обнародовали планы погашения долга с наступающим сроком.

«Выжившие компании в конечном итоге выиграют от консолидации отрасли и в конечном итоге будут процветать, когда цикл развернется, при этом динамика акций обычно опережает поворот вверх», — сказал Джордж Эфстатопулос, финансовый менеджер Fidelity International в Сингапуре. «Государственные предприятия-застройщики в конечном итоге получат выгоду».

Глобальный рост мультиактивов Fidelity & Income Fund владеет акциями ряда китайских застройщиков, включая Longfor Group Holdings Ltd., China Resources Land Ltd. и China Overseas Land & Investment Ltd., показывают данные Bloomberg.

Есть еще много причин для осторожности.

Хотя политики предложили поддержку включая снижение некоторых ставок по ипотечным кредитам для выпуска большего количества долговых обязательств для финансирования инфраструктурных проектов, экономика остается хрупкой. Стоимость продаж новых домов среди 100 крупнейших застройщиков упала примерно на 35 % в декабре по сравнению с годом ранее.

Быки утверждают, что долговой рынок уже отражает все эти плохие новости. Около 35% облигаций в Индексе высокодоходности недвижимости Китая ICE BAML оцениваются ниже 30 центов за доллар, в то время как на долю китайских застройщиков приходится лишь 5% рынка высокодоходных долговых обязательств в Азии.

«Многие негативные мнения вполне оправданы», — сказал Хулио Каллегари, директор по инвестициям с фиксированным доходом в Азии в JPMorgan Asset Management. в Гонконге. «Мы думаем, что продажи жилья здесь очень близки к дну, и вполне возможно, что в 2025 году мы уже будем иметь слегка положительный показатель».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: Таня Чен, Алиса Хуан, Bloomberg