NIO: путь к оценке в 1 триллион долларов

Краткие итоги

• Многие знают NIO, как крупную китайскую компанию по производству электромобилей.
• Однако на самом деле это гораздо больше, и он обладает несколькими ключевыми конкурентными преимуществами.

• В статье обсуждаем, как эти факторы могут сочетаться с его ориентацией на Китай, чтобы превратить его в мегакомпанию с оценкой в 1 триллион долларов.

NIO Inc. (NIO) уникальна тем, что уже является акцией с большой капитализацией, но имеет взлетно-посадочную полосу массового роста, возможно, сделают это акцией с мега-капитализацией и в конечном итоге даже приблизятся к оценке в 1 триллион долларов. Вот пять причин, по которым он смог успешно получить такую ​​оценку:

№1. «АЗС» будущего

NIO является крупным разработчиком и производителем высокотехнологичных электромобилей в Китае и, как следствие, конкурирует с такими компаниями, как Tesla, в таких инновационных технологиях, как связь, аккумуляторы, автономная мобильность и искусственный интеллект.

Статус NIO как нового лидера в этих инновационных технологиях – это, пожалуй, самая большая причина полагать, что они могут превратиться в мульти-упаковочную компанию с сегодняшней и без того высокой оценки и стать настоящим мега-капиталом.

Например, ее потенциал Battery-as-a-Service (BaaS) огромен. Компания уже начала создавать инфраструктуру для этого бизнеса в рамках своего недавнего партнерства с Sinopec (SHI), в рамках которого они стремятся создать к 2024 году сеть станций замены батарей на 5000 штук. Это даст NIO решающее преимущество сети в этой сфере, так же как и начинает набирать обороты на крупнейшем в мире рынке электромобилей, позволяя ему формировать партнерские отношения с другими автопроизводителями в стране и обеспечивать значительный рост доходов только от этого бизнеса. По сути, это сделало бы NIO компанией №1 по производству заправочных станций в Китае, поскольку страна и мир вступают в эпоху электрификации.

Учитывая, что они владеют сотнями патентов на технологию замены батарей, NIO, похоже, уже обладает достаточной интеллектуальной собственностью, необходимой для воплощения этого потенциала в реальность. Похоже, что их внедрение и масштабирование сейчас – всего лишь вопрос времени.

№2. Автономная мобильность и технологии искусственного интеллекта

NIO также имеет прочные позиции в области технологий автономной мобильности благодаря регистрации почти 50 патентов в этой области и может похвастаться интеллектуальными «кабинами» на базе искусственного интеллекта.

Учитывая, что индустрия мобильности становится все более ориентированной на программное обеспечение, ее портфель интеллектуальной собственности также важен. Однако еще более важным является его конкурентное позиционирование, позволяющее стать долгосрочным лидером в области электромобилей в Китае, не только из-за потенциала продаж автомобилей, который он предлагает, но, что гораздо важнее, потому что он является крупнейшим источником данных о потребителях в мире.

В результате у NIO будет доступ к огромному объему данных, с помощью которых он сможет улучшить свой ИИ и создать одну из лучших мобильных программных платформ в мире.

№3. Государственная поддержка

Еще одна веская причина верить в долгосрочный потенциал NIO заключается в том простом факте, что это ведущая местная компания в Китае в высокоприоритетных технологических областях. В результате он, вероятно, получит значительную поддержку со стороны правительства Китая, так что он может служить средством, с помощью которого Китай может продвигать свои цели по превращению в ведущую мировую технологическую сверхдержаву.

Этот принцип уже несколько раз применялся в интересах NIO.

Например, правительство недавно предоставило NIO помощь в размере 7 миллиардов юаней (1 миллиард долларов США), чтобы предоставить ему денежные средства, необходимые для поддержания и расширения операций.

Кроме того, государственный производитель автомобилей – Anhui Jianghuai Automobile Group Corp – также помог NIO, предоставив ей производственные услуги, что позволило ей масштабироваться с минимальными дополнительными капиталовложениями.

Пожалуй, самым ярким примером этого является то, как китайские государственные СМИ недавно успешно нанесли ущерб репутации TSLA – главного иностранного конкурента NIO – до такой степени, что компании, возглавляемой Илоном Маском, пришлось принести извинения.

Кроме того, китайское правительство прилагает все усилия для перехода автомобильного рынка к электромобилям, пытаясь справиться с огромной проблемой загрязнения окружающей среды. Он достигает этих целей, предлагая скидки на покупки и налоговые льготы для отрасли, а также накладывая ограничения на новые разрешения на бензиновые и дизельные автомобили.

№4. Глобальное расширение

NIO также готова начать расширять свои продажи на мировые рынки, начиная с Норвегии. Компания не только будет продавать там свои автомобили, но и будет строить местную физическую и цифровую инфраструктуру для создания высококачественной удобной экосистемы, которая повысит ценность своего бренда и укрепит его конкурентные позиции.

Как только он добьется значительных успехов в Норвегии, у него появится более сильная позиция для проникновения на остальной европейский рынок. Учитывая геополитическую напряженность в отношениях с США в настоящий момент, а также доминирование Tesla на рынке электромобилей США, Европа кажется гораздо более логичным выбором для начала глобальной экспансии.

№5. Говорящие цифры

Продажи электромобилей уже растут в геометрической прогрессии, особенно в Китае, и мы ожидаем, что в ближайшие годы это число резко возрастет.

Фактически, хотя в 2017 году во всем мире было продано чуть более 1,2 миллиона электромобилей, Bloomberg New Energy Finance ожидает, что к 2040 году это число вырастет до 60 миллионов. Не только это, но и спрос на аккумуляторную батарею и инфраструктуру для зарядки аккумуляторов также резко возрастет.

Если NIO сумеет закрепиться на раннем этапе лидерства в Китае как в сфере электромобилей, так и в сфере инфраструктуры для зарядки аккумуляторов, а также успешно расширить свой бизнес на международном уровне, то к 2040 году у него, безусловно, есть возможности для достижения оценки в 1 триллион долларов.

Ожидается, что в 2021 и 2022 годах она составит почти 20%. В то же время валовая прибыль TSLA составляет около 23%, а ее чистая маржа составляет примерно половину этой суммы, или ~ 11,5%.

Бизнес NIO BaaS также должен иметь более высокую маржу, учитывая, что он может быть полностью автоматизирован, а фактическая недвижимость может быть сдана в аренду, а не быть в собственности, чтобы высвободить капитал для более прибыльных инвестиций в другом месте.

При постоянном масштабировании бизнеса и общих положительных тенденциях в бизнесе с повсеместным снижением затрат за счет автоматизации и расширенного анализа данных мы считаем, что валовая прибыль в размере 25% и чистая прибыль в размере 15% к 2040 году вполне достижимы.

Если бы NIO захватила всего 7,5% мирового рынка электромобилей (TSLA в настоящее время составляет 11%) к 2040 году, она продавала бы ~ 4,5 миллиона автомобилей в год. Мы думаем, что эта доля на самом деле очень достижима, если учесть, что большая часть продаж электромобилей, как ожидается, будет в Китае и что NIO имеет внутренний след на этом рынке, учитывая поддержку, которую она получает от правительства.

Если бы средняя продажа составляла 40 000 долларов за электромобиль, его прибыль составила бы ~ 6000 долларов за автомобиль, что соответствует годовой прибыли только от продаж автомобилей в размере 27 миллиардов долларов. При 30-кратном соотношении цены к прибыли автомобильный бизнес оценивался бы в 810 миллиардов долларов.

Между тем, ее бизнес BaaS, вероятно, может приносить 150 долларов прибыли в год на автомобиль в своей сфере в Китае. По оценкам, к 2030 году на дорогах Китая будет находиться 50 миллионов электромобилей, и на электромобили будут приходиться 40% от общего объема продаж автомобилей.

По очень консервативным оценкам, количество электромобилей на дорогах в Китае удвоится и достигнет 100 миллионов к 2040 году. Если к 2040 году бизнес NIO Baas будет обслуживать 20% электромобилей в Китае, это будет равняться дополнительным 3+ миллиардам долларов в год  чистого дохода. Если снова применить 30-кратный коэффициент отношения цены к прибыли, то рыночная оценка будет равна примерно еще 100 миллиардам долларов.

Между тем, потенциал использования данных и технологий автономных транспортных средств, а также обширной инфраструктуры BaaS для запуска бизнес-сети автономных такси также огромен. Хотя трудно точно сказать, какую ценность это будет иметь, поскольку трудно спрогнозировать, как это будет регулироваться китайским правительством и насколько хорошо потребители воспримут его, масштабы и возможности NIO к этому моменту не являются преувеличением на таком потенциально массовом рынке, который предлагается в Китае, оценка этого бизнеса составила бы 100 миллиардов долларов.

Объединение всех трех компаний дает нам общую оценку в 1 триллион долларов при оптимистичном, но не совсем неправдоподобном сценарии.

Анализ риска акций NIO

Хотя путь к 1 триллиону долларов, безусловно, выглядит жизнеспособным, на этом пути есть множество рисков, которые следует учитывать.

Прежде всего, NIO сталкивается с большой конкуренцией как со стороны иностранных, так и отечественных компаний. Tesla широко представлена ​​в Китае и за рубежом и предлагает бренд премиум-класса вместе с чрезвычайно целеустремленным и инновационным генеральным директором и командой инженеров. Хотя китайское правительство помогло NIO уже пережить угрозу TSLA, неизвестно, на какие глубины оно должно будет пойти и будет готово пойти дальше, чтобы стимулировать NIO для поддержания своей конкурентоспособности на внутреннем рынке.

Конечно, NIO также сталкивается с конкурентным давлением со стороны других китайских производителей электромобилей, включая Baidu, у которого уже есть партнерские отношения с государственным автопроизводителем BAIC Group, чтобы в течение следующих 3 лет вывести на дороги 1000 беспилотных автомобилей, для создания автономной службы такси в Китае.

Столкновение с другими крупными игроками внутри страны, которые также имеют поддержку правительства, представляет собой еще одну угрозу для NIO, поскольку это означает, что она не может полагаться исключительно на государственную помощь для выживания и процветания.

В то же время это также увеличивает политический риск для НИО. Учитывая, что это не единственная лошадка, на которую Китай делает ставку в области мобильности, если бы их руководство столкнулось с Коммунистической партией Китая и/или они просто отставали в производительности, они могли бы быстро быть «брошены». Правительство и бизнес могут скатиться по нисходящей спирали.

Если уж такой гигант, как Alibaba может столкнуться с этим, NIO, безусловно, тоже сможет. По крайней мере, китайское правительство могло легко конфисковать часть или всю физическую или интеллектуальную собственность NIO для государственного использования, лишая акционеров NIO значительной части их стоимости капитала.

Кроме того, выход за границу также может осложняться тем фактом, что Китай в настоящее время сталкивается с растущей геополитической напряженностью с другими странами Азиатско-Тихоокеанского региона, Европой и США. В результате торговые барьеры могут возрасти, особенно в таких высокоприоритетных технологиях, как мобильность и автономные технологии.

США, Европа, Япония, Корея и даже Индия имеют хорошо развитую автомобильную промышленность, и если они почувствуют угрозу со стороны китайского конкурента, они вполне могут решить создать барьеры для входа на свои рынки.

Конечно, как указали в Китае, у многих китайских компаний есть тревожный послужной список фальсификации бухгалтерских показателей. В результате инвесторы всегда должны рассматривать финансовые показатели китайской компании – включая NIO – со здоровой долей скептицизма. Хотя вполне возможно – если маловероятно, – что цифры NIO являются полностью точными, это все же риск, который необходимо учитывать.

Наконец, что не менее важно, NIO в настоящее время оценивается довольно дорого, поскольку он все еще несет огромные убытки и торгуется с валовой прибылью в 71 раз больше ожидаемой в 2021 году. Следовательно, диапазон потенциальных будущих результатов довольно широк, и инвесторы вполне могут значительно переплатить, покупая по сегодняшним ценам.

Вывод для инвесторов

NIO в настоящее время изо всех сил пытается получить прибыль, и китайское правительство вынуждено выручать ее. В то же время его оценка заоблачная, как и у Tesla. Хотя это может отпугнуть многих инвесторов, а акции действительно являются очень спекулятивными инвестициями, существует также вероятный путь для компании стать мега-капиталом в 1 триллион долларов к 2040 году и в результате получить привлекательную долгосрочную прибыль для инвесторов.

Хотя это и не для слабонервных и, конечно, не без риска, NIO могла бы продолжить свой путь к тому, чтобы стать одной из ведущих мировых автомобильных компаний.

Автор: Сэмюэл Смит, Seeking Alpha