Как Kuaishou, самое популярное IPO Гонконга в 2021 году, стало поучительной историей о чрезмерном росте акций и сильном падении китайских технологических компаний

Краткое содержание статьи

• На фоне более широкого обвала китайских технологических акций Kuaishou стала самой прибыльной из листинговых компаний на этом рынке.
• Куайшоу потерял около 80 процентов своей стоимости, хотя он и не был прямой целью преследований Пекина в отношении китайской интернет-индустрии.

Компания Kuaishou Technology, оператор второго по величине китайского приложения для обмена короткими видео, в начале этого года дала инвесторам много поводов для радости, когда запустила самое востребованное первичное публичное размещение акций в анналах фондового рынка Гонконга – подписчиков было в 1204 раза больше, чем был объем акций в продаже.

Те, кому удалось получить акции по цене предложения 115 гонконгских долларов, получили неожиданную прибыль, когда 5 февраля акции начали торговаться по 338 гонконгских долларов, предлагая подписчикам возврат в размере 190 процентов от их инвестиций. Акции базирующейся в Пекине Kuaishou, чистые убытки которых составили 116,6 млрд юаней (18 млрд долларов США) в 2020 году, достигли пика в 417 гонконгских долларов через две недели после своего торгового дебюта, что давало компании оценку более 160 млрд долларов США.

Перенесемся в понедельник, 9 августа 2021 года, инвесторы Kuaishou теперь подсчитывают свои убытки, так как акции Kuaishou закрылись с понижением на 2,83% в понедельник до 82,50 гонконгских долларов, или одной пятой от пикового значения шесть месяцев назад.

Розничный инвестор Ли, которая хотела, чтобы ее называли только по фамилии, сказала, что купила акции Kuaishou за 391 гонконгский доллар. «Сейчас я держусь подальше от акций технологических компаний из-за проблем с регулированием в интернет-индустрии Китая», – сказала Ли, охарактеризовав свои инвестиции в Kuaishou как «ошибку».

Крупные инвестиционные компании, в том числе такие, как Fidelity и Invesco, также страдают от быстрого падения цены акций Kuaishou.

В результате более широкого обвала китайских технологических акций, в результате которого упала рыночная стоимость на триллионы долларов, Kuaishou потеряла около 80 процентов своей стоимости. Хотя компания не стала прямой мишенью Пекина в ходе недавних репрессий против китайской интернет-индустрии. Это сделало его акции китайских технологических компаний с худшими показателями на сегодняшнем рынке.

Для сравнения, цена акций Tencent Holdings упала примерно на 40% по сравнению с пиком середины февраля. Акции Alibaba Group Holding потеряли около 37 процентов от пика в октябре прошлого года, в то время как акции Meituan упали примерно на 50 процентов с пика в начале этого года.

По словам Карлтона Лая, аналитика Daiwa Capital Markets, резкое снижение стоимости акций Kuaishou отражает широкое изменение менталитета инвесторов в технологические акции Китая. «Февральское IPO компании совпало с очень сильным бычьим рынком», – сказал Лай. «Сейчас многие инвесторы полностью избегают китайского интернет-сектора из-за неопределенности нормативно-правовой базы».

По сравнению с антимонопольными расследованиями Alibaba и Meituan, обзором кибербезопасности Didi Chuxing и текущими ограничениями в отношении поставщиков образования за пределами школы в Китае, Куайшоу до сих пор не подвергался тщательной проверке со стороны регулирующих органов.

Однако недавние события могут привести к усилению давления со стороны регулирующих органов.

Высшие государственные органы пропаганды Китая, которые решают, что люди могут читать и смотреть в стране, недавно призвали улучшить «обзоры культуры и искусства» в стране. По их словам, это может быть частично достигнуто за счет ограничения роли алгоритмов в распространении контента – политический шаг, который может привести к более высоким расходам на соблюдение нормативных требований для поставщиков онлайн-контента, таких как Tencent, Kuaishou и ByteDance, которым принадлежат популярные приложения для обмена видео TikTok и Douyin.

Алгоритм Kuaishou позволяет своей платформе распространять короткие видеоклипы и потоковый видеоконтент онлайн-лидеров мнений сотням миллионов зрителей по всему материковому Китаю.

По словам Лая из Daiwa, более жесткий контроль над рекомендациями алгоритмов ударит «в самое сердце бизнеса Kuaishou по производству короткометражных видеороликов». «Любые серьезные изменения в его системе рекомендаций могут существенно повлиять на рост числа пользователей и вовлеченность».

В то время как 300 миллионов активных пользователей Kuaishou в день составляют примерно половину от числа пользователей Douyin, его выручка составляет примерно четверть от продаж частной компании ByteDance в размере 236,6 миллиардов юаней за тот же период, что отражает недостаток монетизации потоков трафика.

В мае Kuaishou сообщила о доходе в первом квартале в 17 миллиардов юаней, что на 37 процентов больше, чем годом ранее. Но его чистый убыток увеличился до 57,8 млрд юаней в этом квартале по сравнению с 30,5 млрд юаней год назад из-за 44-процентного увеличения расходов на продажи и маркетинг.

Некоторые влиятельные лица в Интернете на Kuaishou жаловались на трудности с продажей на платформе.

Хозяин потокового видео Чжэн Люпин из города Иу на востоке провинции Чжэцзян начал загружать короткие видеоролики на Kuaishou в 2017 году, чтобы стать одним из первых создателей контента для платформы. Чжэн сказал, что теперь он меньше времени проводит в Куайшоу, где у него около 300 000 поклонников, потому что ведущие влиятельные лица платформы получают львиную долю пользовательского трафика, оставляя лишь небольшой объем бизнеса для таких небольших создателей контента, как он.

Тяжелые убытки Куайшоу вызвали вопросы о бизнес-модели компании.

«Если он не сможет конкурировать с ByteDance с точки зрения пользовательской базы, я не думаю, что бизнес-модель сработает с учетом растущих убытков», – сказал Чжан И, исполнительный директор компании iiMedia Research из Шэньчжэня.

Куайшоу не сразу ответил на запрос о комментарии.

Ранее в этом месяце компания закрыла свое приложение Zynn, клон популярного приложения для обмена короткими видео TikTok, из американского App Store от Apple, которое показало, что доминирующее положение приложения, принадлежащего ByteDance, на американском рынке слишком сложно превзойти.

Kuaishou, соучредителем которого являются предприниматели Су Хуа и Ченг Исяо, также борется с наплывом конкурентов, от новичков, таких как Bilibili, до более крупных интернет-конкурентов, таких как Tencent, даже несмотря на то, что фирма выходит за пределы своих корней в видеоконтенте.

В пятницу официальный аккаунт Куайшоу в социальных сетях опубликовал список песен, которые появились как попытка компании развеять опасения инвесторов. Заголовки песен, прочитанные сверху вниз, образуют два предложения, в которых говорится: «Друзья, пожалуйста, успокойтесь и смиритесь с иррациональными колебаниями. Акции растут и падают, как приливы, но завтра будет лучше».

Автор: Трейси Цюй и Синмей Шен, SCMP