Что касается азиатских фондовых рынков, ожидайте, что оставшаяся часть 2021 года будет лучше

Краткое содержание статьи

• Хотя с первого квартала этого года Азия уступает США и Европе, текущие оценки поддерживают азиатские фондовые рынки.
• В целом Азия по-прежнему имеет хорошие возможности для борьбы с вирусом, поддержания высоких темпов экономического роста и более низкой инфляции, чем в США.

Подробности

Хотя в ряде азиатских стран, таких как Вьетнам и Южная Корея, недавно наблюдались более высокие темпы инфляции, инфляция в Азиатско-Тихоокеанском регионе остается низкой. Это означает, что центральные банки могут удерживать процентные ставки на низком уровне в обозримом будущем, что, в свою очередь, поддержит восстановление экономики и должно быть хорошей новостью для инвесторов в акции.

Хотя Азиатско-Тихоокеанский регион с первого квартала этого года отставал от США и Европы, текущие оценки и прогнозы поддерживают фондовые рынки региона.

В преддверии 2022 года ожидается, что рынок США столкнется с некоторыми препятствиями, связанными с ужесточением денежно-кредитной политики, поскольку Федеральная резервная система США начинает сокращать покупки облигаций и готовится к повышению процентных ставок.

Пока рынки не ожидают повышения ставок до 2023 года, но, если темпы инфляции в США останутся высокими, может не быть другого выбора, кроме как начать повышение.

Более высокие темпы инфляции в Соединенных Штатах и ​​других западных странах в значительной степени являются результатом перекосов в предложении, которые возникли после того, как в третьем квартале 2020 года началось восстановление экономики после блокировки в связи с COVID-19.

Рынки труда были нарушены из-за увольнений, схем увольнений и чрезвычайной поддержки доходов. Производство и транспорт также были нарушены из-за Covid-19, что привело к дефициту и возникновению узких мест во многих отраслях. В августовском выпуске обзора менеджеров по закупкам в производственной сфере, проведенного Институтом управления поставками США, данные показали низкий уровень запасов.

Это может быть плохой новостью для своевременной поставки товаров в магазины и другие предприятия, но это хороший повод для роста производства и занятости во всей глобальной цепочке поставок. Я ожидаю, что глобальный рост останется сильным, поскольку полки будут пополнены, а производство увеличится.

Азиатские экспортеры, включая Вьетнам, Южную Корею и Тайвань, имеют хорошие возможности для получения выгоды. США приближаются к концу сезона отпусков с заметной нехваткой потребительских товаров, особенно электроники.

Спрос высок, поскольку рабочие места быстро восстанавливаются, зарплаты растут, а домохозяйства извлекают выгоду из очень сильного положительного эффекта богатства последних двух лет (рост цен на жилье и оценки акций). Экспорт в США из Азии стремительно растет.

Например, за год до конца июня США импортировали из Азиатско-Тихоокеанского региона на 22,6 процента больше, чем годом ранее. Сравнение, конечно, простое – июнь 2020 года был депрессивным, но тем не менее восстановление было впечатляющим. В стоимостном выражении импорт США из Южной Кореи и Тайваня находится на рекордно высоком уровне.

Полупроводники, готовая бытовая электроника и автомобили – это продукты, которые страдают от перебоев в поставках. Со временем узкие места исчезнут, но нет причин для пессимизма в отношении спроса. Мировые потребительские и капитальные расходы остаются высокими, и азиатские производители будут играть важную роль в удовлетворении этого спроса.

Последние консенсусные прогнозы прибыли по акциям выглядят привлекательно. Для азиатско-тихоокеанского региона MSCI в следующие 12 месяцев ожидается рост прибыли на акцию на 20 процентов, что соответствует прогнозу S&P 500. Тем не менее, азиатские рынки более привлекательны с точки зрения оценки.

Те же данные прогноза доходов переводятся в 12-месячное форвардное соотношение цены и прибыли всего в 15 для региона, по сравнению с более чем 20 для рынка США и даже выше для высокотехнологичных частей рынка США.

Конечно, Covid-19 по-прежнему вызывает беспокойство. Вспышки дельта-варианта в Китае и других странах Азии могут нарушить экономическую активность. Однако то же самое относится и к США, особенно в регионах с низким уровнем вакцинации.

В целом Азия по-прежнему имеет хорошие возможности для борьбы с вирусом и поддержания высоких темпов экономического роста. Темпы инфляции вызывают меньшую озабоченность, а в некоторых странах, похоже, уже достигли своего пика. В результате процентные ставки должны оставаться очень низкими во всем регионе.

Что может больше беспокоить инвесторов в акции в Азии в оставшейся части 2021 года, так это свидетельства замедления роста китайской экономики. Последние данные указывают на некоторое замедление темпов создания кредитов, но пока неясно, как недавние политические объявления могут повлиять на экономику.

Плохая погода также могла быть фактором замедления производства и розничных продаж в июле. Инвесторам нужно будет внимательно следить, чтобы увидеть, является ли замедление роста временным или нет, но глобальная картина, вероятно, останется благоприятной с помощью адаптивной денежно-кредитной политики в Европе и США, по крайней мере, до конца 2021 года.

Высокий мировой спрос, пополнение запасов и возрождение путешествий и торговли благоприятны для Азиатско-Тихоокеанского региона. Поскольку инфляция ниже, чем в США, нет особых причин для ужесточения денежно-кредитных условий. Потенциал роста азиатских фондовых рынков во втором полугодии года очевиден.

Автор: Крис Игго, SCMP

Крис Игго – главный инвестиционный директор по основным инвестициям в AXA Investment Managers.