Управляющий фондом недооценил влияние репрессивных мер в сфере образования. Но верит в то, что компании выживут и перегруппируются.

Основатель гонконгской компании Brilliance Asset Management сказал, что он совершил ошибку, недооценив влияние реформ Пекина в секторе образования, но сделал оптимистичный отзыв о двух игроках в отрасли, которые многие списывают со счетов.

Shi Lin’s Brilliance инвестировала в сектор, состояние которого резко упало после того, как Китай неожиданно запретил некоторым компаниям по внешкольному обучению получать прибыль, выходить на биржу и проводить уроки по выходным и праздникам. Акции китайских технологических и образовательных компаний начали падать на новостях об изменении политики, что спровоцировало рекордное трехдневное падение показателей крупнейших китайских компаний, котирующихся в США.

«Моя ошибка – недооценивать влияние политики и влияние на настроения инвесторов», – написал Ши в электронном комментарии в Bloomberg, который был отправлен инвесторам после того, как в субботу были объявлены новые правила. Он считает, что понимание фундаментальных принципов менеджером фонда «правильное в долгосрочной перспективе».

Хедж-фонд Ши, Brilliant Partners Fund получил предполагаемый убыток в размере более 12% в этом месяце по состоянию на 23 июля. Неясно, что привело к снижению, но они стали редкой неудачей для управляющего фондом, у которого на конец января было 6,8 млрд долларов США активов в хедж-фондах и фондах только для лонговых позиций, согласно нормативным документам.

Массовое подавление всех китайских компаний, от финансовых технологий до электронной коммерции, доставки пассажиров, доставки еды и, теперь, образования, нанесло ущерб фондам, сосредоточенным на инвестировании в национальные компании.

Последние реформы Пекина в сфере образования коренным образом изменят бизнес-модель сектора образовательных технологий стоимостью 100 миллиардов долларов США.

Правила запрещают репетиторство, связанное с школьной программой, по выходным или во время каникул. Поставщики услуг репетиторства по школьным программам также лишены доступа к иностранному капиталу. Компании не могут проводить онлайн или академические уроки для детей до 6 лет – сегмента населения, которого все чаще подталкивают к раннему началу учебы.

Несмотря на это, Ши сказал инвесторам, что в течение долгого времени он оставался оптимистичным по двум акциям – TAL Education Group и New Oriental Education & Technology Group. TAL упал на 92% в этом году, в то время как New Oriental упал на 88% на торгах в США.

Ши ожидает «огромного количества банкротств» среди более мелких компаний по внешкольному обучению в результате введения новых правил Китая. Банкротство 70% таких фирм, которые в настоящее время удовлетворяют около 70% рыночного спроса, консолидирует отрасль в пользу  крупнейших компаний отрасли, таких как TAL и New Oriental, написал он в комментариях, отправленных по электронной почте. Новые конкуренты, поддерживаемые венчурным капиталом, также изменят масштабы своего бизнеса и уйдут, добавил он, сославшись на примеры Yuanfudao и Zuoyebang.

Аналитики по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, применяются ли правила, запрещающие IPO, иностранный капитал и получение прибыли, к учебным заведениям, которые проводят дополнительные занятия по школьной программе для старшеклассников из-за расплывчатых формулировок в политическом уведомлении. Если такая деятельность не запрещена, некоторые компании могут получить выгоду от консолидации, предположил Ши.

Правила также оставляют фирмам возможность продолжать зарабатывать деньги на других видах деятельности, таких как подготовка к экзаменам за границей и знание английского языка взрослыми.

Представитель TAL не ответил на запросы о комментариях, а New Oriental от комментариев отказалась.

В частности, лидер онлайн-обучения TAL будет сообщать об «очень сильном росте чистой прибыли», – написал Ши. По его словам, существует «большой спрос» на внеклассные занятия. «Эта политика создала идеальную конкурентную среду для дальнейшего роста TAL и EDU».

Источник: Bloomberg