По мере того, как Evergrande колеблется, трещины в стрессе китайских девелоперов становятся все шире, поскольку прогноз по рейтингу ухудшается, а стоимость заимствований растет.
Краткое содержание статьи
- В центре внимания находятся компании Guangzhou R&F и Fantasia Holdings после понижения их прогнозов по рейтингу.
- Стоимость офшорных заимствований для китайских компаний с “мусорным рейтингом” на прошлой неделе превысила 15% с 10% в июне: данные ICE
Подробности
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
Ограничение ликвидности China Evergrande Group вызывает опасения, что другие девелоперы также могут почувствовать давление из-за более высоких затрат по займам, поскольку кредиторы стали более осторожными в отношении самых слабых заемщиков страны.
Согласно индексу, составленному Intercontinental Exchange, эффективная доходность облигаций, продаваемых китайскими компаниями с мусорным рейтингом (показатель стоимости фондирования), подскочила на прошлой неделе до 15,8% с 10,5% на 30 июня. Индекс, в котором преобладают строительные компании, потерял в среднем 7,4% в этом месяце, снизившись в этом году до 15,4%.
Повышение доходности и увеличение премии за риск показали, что инвесторы требуют большей компенсации за владение ценными бумагами, выпущенными заемщиками со слабым кредитным рейтингом.
С тех пор, как в августе прошлого года Китай усилил контроль над девелоперами, поставив перед собой цели по кредитному плечу «трех красных линий», для некоторых отраслевых правонарушителей, включая China Evergrande, проблемы прекратились. Согласно отчету, опубликованному исследовательским институтом Beike в августе, другие компании, не прошедшие тест, включали Guangzhou R&F Properties и Sichuan Langang.
«Хуже всего то, что не только China Evergrande рушится, но и другие китайские строители домов тонут в вызванном им цунами», – сказал Чжоу Чуани, кредитный аналитик Lucror Analytics в Сингапуре. «Для компаний с большими суммами долга, у которых подходит срок погашения, пара месяцев утечки ликвидности может быть разрушительной».
С тех пор, как коллега из Шэньчжэня Kaisa Group стала первым китайским девелопером, объявившим дефолт по долгу, поток фирм, включая Macrolink, China Fortune Land, Yida China, Tahoe Group и Oceanwide Holdings, последовал их примеру. Рынок отклонил их как так называемые идиосинкразические случаи, почти не опасаясь за всю отрасль.
Гневный протест в штаб-квартире China Evergrande из-за того, что гигант недвижимости столкнулся с кризисом ликвидности
Следующее внимание может быть уделено кредитным организациям, подвергшимся стрессу, включая Guangzhou R&F и Fantasia Group, после неутешительных показателей продаж и недавнего понижения кредитных рейтингов.
В понедельник Fitch изменило прогноз по Guangzhou R&F на негативный. Его наиболее активные долларовые облигации со сроком погашения в ноябре 2022 года упали примерно до 73 центов за доллар по сравнению с уровнем выше номинала три месяца назад, когда последние долговые проблемы Evergrande обострились.
Как и Evergrande, Guangzhou R&F пытается избавиться от своих жилых, гостиничных и логистических активов, чтобы заработать деньги. Согласно промежуточному отчету, у фирмы было 29 миллиардов юаней (4,5 миллиарда долларов США) наличными, в том числе 16 миллиардов юаней ограниченных на 30 июня. Краткосрочный долг, или заем, подлежащий погашению в течение 12 месяцев, составил 52 млрд юаней.
Продажи жилья, являющиеся основным источником ликвидности, были охарактеризованы аналитиками Jefferies как «разочаровывающие». По заявлению брокерской компании, за семь месяцев девелопер выполнил только половину своих плановых продаж в 150 миллиардов юаней.
«В следующем полугодии продажи жилья будут крайне тяжелыми, особенно для тех застройщиков, которые были отмечены возможными проблемами», – сказал Ян Юэцзинь, директор китайского научно-исследовательского института E-house в Шанхае. «Покупатели жилья будут особенно держаться подальше от проектов после того, как увидят борьбу Evergrande».
S&P Global Ratings во вторник отдельно снизило прогноз рейтингового агентства Fantasia Group из Шэньчжэня до негативного. Наиболее активные долларовые облигации девелопера со сроком погашения в июле 2022 года снизились до 58 центов за доллар с 97 центов в марте.
Guangzhou R&F получит денежную поддержку в размере 8 миллиардов гонконгских долларов (1,03 миллиарда долларов США) от исполнительного директора и крупного акционера в течение следующих двух месяцев, говорится в заявлении фондовой биржи в понедельник. Ожидается, что первый заем в размере 2,4 миллиарда гонконгских долларов будет получен во вторник, добавил он.
Fantasia, основанная племянницей бывшего вице-президента Цзэн Цинхуна в 1996 году, имеет офшорные облигации на сумму 762 миллиона долларов США со сроком погашения в этом году и еще 1,15 миллиарда долларов США со сроком погашения в 2022 году. По состоянию на июнь у нее было всего 10 миллиардов юаней (1,55 миллиарда долларов США) наличными по оценке S&P.
Доходность облигаций находится на повышенном уровне, сказал Гуо Фань, аналитик S&P, ведущий отчет. Это может помешать компании продавать новые долги на рынке, добавила она.
Негативный прогноз был вызван давлением со стороны разработчиков из-за проблем с долгами, говорится в ответе Fantasia на почту. Сама компания не имеет проблем с ликвидностью и «уже подготовила фонд» к погашению своих облигаций со сроком погашения в октябре, говорится в сообщении, добавив, что в июне она получила финансирование в размере 1,1 млрд гонконгских долларов (142 млн долларов США) от Chiyu Bank.
«Компания активно занимается долгами», – говорится в электронном письме официального представителя фирмы. «В период с мая по 15 июля компания выкупила офшорные облигации на сумму 83,8 млн долларов США, в то время как держатели контрольного пакета акций купили корпоративные облигации на сумму 22,1 млн долларов США, что свидетельствует о подтвержденной ликвидности компании и нашей решимости сократить заемные средства. Он добавил, что он планирует и дальше выкупать свои облигации с рынка.
Ограниченный доступ снижает продажи, ликвидность и денежный поток девелоперов и увеличивает риск рефинансирования, особенно для финансово слабых девелоперов, говорится в отчете Moody’s. Кредиторы и инвесторы будут продолжать отдавать предпочтение средним и крупным и финансово устойчивым застройщикам, добавил он.
Рейтинговая компания изменила прогноз по сектору недвижимости Китая на негативный в связи с ограничением доступа к финансированию в начале этого месяца.
«Из-за недавней истории инвесторы не решаются покупать китайские имущественные облигации», – сказал Кенни Чан, финансовый директор Zhenro Properties, китайской строительной компании. «Когда паника пройдет, инвесторы поймут, что лучше выбирать здорового застройщика, чем строить дома с высокой доходностью».
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
Автор: Перл Лю, SCMP