Крах облигаций Shimao разжигает страх перед распространением и спекуляции на спасении

Краткое содержание статьи

  • Девелопер считался одной из самых здоровых компаний в этом секторе.
  • Крах Shimao будет «намного хуже», чем Evergrande

Подробности

 

Его баланс составляет менее трети размера China Evergrande Group, и он даже не входит в топ-10 китайских компаний, занимающихся недвижимостью, по объемам продаж.

Но для многих инвесторов Shimao Group Holdings Ltd. внезапно стала самой большой проблемой в китайском секторе недвижимости, и у нее нет недостатка в вещах, о которых стоит беспокоиться.

Shimao Group, долгое время считавшаяся одним из наиболее здоровых игроков в отрасли, до недавнего времени казалась в значительной степени невосприимчивой к суматохе, которая привела к дефолту в этом месяце со стороны конкурентов, включая Evergrande и Kaisa Group Holdings Ltd. Из-за спекуляций на трудностях с платежами в Shimao Group, облигации компании упали с почти 90 центов за доллар до 59 центов по состоянию на среду, 15 декабря.

Обвал выделяется тем, что облигации девелоперов с более высоким рейтингом в основном пережили распродажу, из-за которой доходность китайского мусорного долга взлетала выше 20%. Shimao Group, основанная миллиардером Хуэй Винг Мау, по-прежнему имеет инвестиционный рейтинг Fitch Ratings, хотя в прошлом месяце S&P Global Ratings понизило рейтинг компании до мусорного. Многие облигации Shimao Group принадлежат инвесторам, которые гораздо менее терпимы к дефолту, чем те, кто балуется такими именами, как Evergrande.

«По нашему мнению, крах Shimao будет намного хуже, чем Evergrande», — сказал Дирадж Баджадж, глава отдела кредитования Азии в Lombard Odier. «Evergrande была известна как предприятие с высокой долей заемных средств, но если высококачественные компании в сфере гостеприимства, услуг и развития, ориентированные на высококачественные рынки, такие как Шанхай, не смогут пережить этот кризис, то глобальное доверие будет навсегда потеряно».

Беспокойство вызывает то, что невыплата платежей Shimao Group может вызвать гораздо более широкую переоценку рисков в китайском секторе недвижимости, что приведет к увеличению затрат на финансирование для застройщиков с более высоким рейтингом и напугает покупателей жилья, которые в последние месяцы устремились к предполагаемой безопасности этих компаний.

В срок

У Shimao есть внутренние офшорные облигации на 2,5 миллиарда долларов со сроком погашения до 2022 года.

В среду, 15 декабря, аналитики Bloomberg Intelligence Эндрю Чан и Дэниел Фан написали в записке, что Китай может быть вынужден еще больше ослабить ограничения в секторе недвижимости, чтобы предотвратить финансовые проблемы таких разработчиков, как Shimao Group, и ограничить риск социальной нестабильности.

«Если это слабое мнение перейдет к частным девелоперам с рейтингом IG, продажи в этом секторе могут резко упасть, что приведет к увеличению числа дефолтов», — пишут аналитики. «Государству, возможно, потребуется активизировать свои усилия, чтобы изменить настроения».

Векселя Shimao Group со сроком погашения в 2024 году упали на 5,9 цента за доллар до 53,7 цента в среду после падения на 12,5 цента днем ​​ранее, согласно ценам, составленным Bloomberg. Его акции упали на 3,7%, опустившись за четыре дня до рекордных 36%.

Еще одним признаком растущего стресса является то, что подразделение Guangzhou R&F Properties Co. пытается отложить выплату векселей на 725 миллионов долларов со сроком погашения в январе на шесть месяцев. Согласно заявлению фондовой биржи Сингапура, оно также предложило выкупить часть облигаций с 17% дисконтом к номинальной стоимости. Если предложения не поддерживаются, строитель заявил, что, возможно, не сможет полностью погасить вексель.

Во вторник вечером материковое подразделение Shimao Group заявило, что его бизнес ведется нормально и ничего не произошло, что могло бы повлиять на его способность выплачивать облигации в юанях. Материнская компания также защищала недавнюю сделку между двумя подразделениями, которая побудила Шанхайскую фондовую биржу задаться вопросом, не повредит ли сделка более мелким акционерам. Shimao Group обвинила в распродаже своих облигаций и акций на этой неделе неуказанные «слухи».

Объявление в понедельник о том, что сервисное подразделение Shimao согласилось купить еще одно подразделение Shimao Group за 1,65 миллиарда юаней (259 миллионов долларов), было воспринято некоторыми аналитиками как знак того, что разработчик переводит деньги из более сильных частей бизнеса в более слабые.

Приобретение «не только подразумевает жесткие условия ликвидности для Shimao, но и является красным флагом корпоративного управления», — написали аналитики JPMorgan Chase & Co., понижая рейтинг акций как Shimao Group, так и ее подразделения по оказанию услуг.

Согласно данным, собранным Bloomberg, девелоперу и его дочерним компаниям необходимо рефинансировать или выплатить 2,5 миллиарда долларов по облигациям со сроком погашения до 2022 года. Это включает выплату 30 миллионов юаней по местной облигации на 4,5% с погашением 17 декабря и векселю на 2 миллиарда юаней со сроком погашения в январе. Shimao Group имеет в обращении местные и офшорные облигации на сумму около 10,1 миллиарда долларов.

Источник: Bloomberg