Инвесторы избегают китайских застройщиков, так как продажи облигаций упали на 70%, а рынок заморожен для многих заемщиков с мусорным рейтингом из-за дефолтов

Краткое содержание статьи

  • Китайские компании, занимающиеся недвижимостью, в январе выпустили облигации на сумму 48,1 млрд юаней (7,6 млрд долларов США), что на 70% меньше, чем годом ранее.
  • Средняя доходность облигаций компаний, занимающихся недвижимостью, выпущенных в январе, составила 8,63%, что на 263 базисных пункта больше, чем в декабре.

Подробности

Инвесторы, похоже, потеряли интерес к облигациям, выпущенным китайскими застройщиками, в то время как растущие дефолты все большего числа компаний, испытывающих нехватку денежных средств, привели к тому, что стоимость финансирования для сектора достигла более чем десятилетнего максимума.

По данным Исследовательского института Бейке (BRI), исследовательского подразделения KE Holdings, крупнейшего в Китае онлайн-брокера по недвижимости, в январе китайские компании, занимающиеся недвижимостью, выпустили облигации на сумму 48,1 млрд юаней (7,6 млрд долларов США) как в местной, так и в иностранной валюте. Это на 70% меньше, чем годом ранее.

«Кредитная среда не полностью улучшилась, но мы видим, что положительные сигналы от центрального правительства помогают ослабить препятствия, влияющие на сектор», — говорится в исследовательской записке института в среду, 9 февраля.

Китайские бросовые облигации потеряли 34% за последние шесть месяцев, согласно индексу ICE BofA, который отслеживает долларовые облигации на сумму 56 миллиардов долларов США, в которых доминируют домашние застройщики. Доходность выросла примерно до 23% на этой неделе с 10,5% в июне, закрывая заемщиков. В ноябре она достиг 25 процентов, уровня, невиданного с марта 2009 года.

Вид с воздуха показывает 39 зданий, построенных China Evergrande Group, для которых власти выдали приказ о сносе на искусственном острове океанских цветов в Даньчжоу, провинция Хайнань.

 

Доверие инвесторов в облигации было подорвано с конца прошлого года, когда один за другим застройщики не выплачивали свои долги или умоляли кредиторов продлить сроки платежей.

В то время как China Evergrande Group, Fantasia, Modern Land и Kaisa Group Holdings были среди крупных застройщиков, объявивших дефолт по своим офшорным долгам из-за кризиса ликвидности, в этом году к списку присоединились другие компании, такие как China Aoyuan Group и Yuzhou Group.

Центральное правительство и власти провинций неоднократно подчеркивали, что «сектор недвижимости является опорной отраслью», и приняли ряд мер, включая снижение ставок по ипотечным кредитам и ослабление трех красных линий, введенных для застройщиков с сентября, чтобы облегчить страдания отрасли недвижимости.

Оффшорные кредиторы Evergrande и Kaisa, среди прочих, пригрозили подать в суд на компании за то, что они не взаимодействовали с ними по существу в отношении потенциальных решений после невыплаты по облигациям.

«Раньше в январе были массовые выпуски офшорных облигаций», — рассказал Леонард Лоу, кредитный аналитик Lucror Analytics. «Учитывая проблемы сектора, застройщикам по-прежнему очень сложно выпускать оффшорные облигации, если только эмитент не является государственной компанией или горсткой сильных частных компаний».

По данным BRI, из 48,1 млрд юаней облигаций, выпущенных китайскими девелоперами в январе, 14,2 млрд юаней было привлечено в офшоры. Среди крупных оффшорных эмитентов была шанхайская CIFI Holdings Group, которая привлекла 150 миллионов долларов США, а базирующаяся в Фошане Country Garden Group выпустила конвертируемые облигации на сумму 3,9 миллиарда гонконгских долларов.

Однако средства, привлеченные в офшорах, составили лишь четверть от средств, выпущенных в январе прошлого года, а средняя доходность составила 8,63%, что на 263 базисных пункта выше, чем в декабре прошлого года, а это означает, что разработчикам пришлось нести гораздо более высокие потери.

«Это [более высокая доходность], вероятно, сохранится в течение следующих двух-трех кварталов, если мы не увидим более конкретной государственной поддержки сектора с точки зрения увеличения продаж по контракту и доступа застройщиков к финансированию», — сказал Ло.

Китайский рынок жилья стоимостью $1,7 трлн еще не оправился от многомесячного спада. По данным Китайской информационной корпорации по недвижимости, которая собирает отраслевые данные, совокупная стоимость продаж 100 крупнейших застройщиков материкового Китая в январе упала на 41% по сравнению с предыдущим годом до 526,6 млрд юаней.

«Доступ к рынку облигаций будет по-прежнему затруднен для сектора, поскольку волатильность цен на облигации остается высокой, а склонность инвесторов и кредиторов к риску остается низкой, и, таким образом, это увеличит риск рефинансирования, в частности, для финансово слабых девелоперов», — сказала Келли Чен, помощник вице-президента и аналитик Moody’s.

Автор: Перл Лю, SCMP