GreenTree Hospitality Group: рискованный, но значительный потенциал роста

Last updated Jul 18, 2021 41

Краткие выводы статьи

В последнее время цены на GreenTree Hospitality Group резко упали.
Несмотря на риски, я считаю, что текущая распродажа в настоящее время преувеличена.
Я ожидаю, что акции восстановятся.

Инвестиционный тезис

Несмотря на риски, я ожидаю, что GreenTree Hospitality Group на данный момент перепродана и может вернуться к целевому диапазону цен в 15–21 долл. США.

В предыдущей статье в мае 2021 года автор приводил аргумент, что, хотя GreenTree Hospitality Group (GHG) за последний год добилась значительного восстановления, конкуренция будет расти по мере восстановления индустрии гостеприимства в целом.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Последние события по компании GreenTree Hospitality Group

В последнее время мы видим, что цена была очень волатильной: акции консолидировались по цене в 11 долларов на момент написания.

Источник: investing.com

Причина этого резкого падения до некоторой степени неясна и может отражать фиксацию прибыли со стороны инвесторов. GreenTree Hospitality Group (и китайская гостиничная индустрия в целом) пострадала меньше, чем их европейские и американские коллеги из-за пандемии COVID-19. Тем не менее, с явными признаками восстановления спроса на бронирование отелей в США и Европе, вполне возможно, что инвесторы видят ограниченный потенциал роста акций здесь и фиксируют прибыль на этом этапе.

Однако финансовые результаты GreenTree Hospitality Group были довольно впечатляющими, учитывая давление, вызванное пандемией. Компания значительно увеличила свои денежные средства во время пандемии для покрытия краткосрочных расходов, а также продолжила расширять свою деятельность для удовлетворения растущей заполняемости.

Оценка стоимости компании GreenTree Hospitality Group

С точки зрения оценки компании я утверждаю, что GreenTree Hospitality Group, недооценена на данный момент и возможен значительный потенциал роста, если предположить, что рост прибыли будет оставаться устойчивым.

Если посмотреть на результаты финансового года с 2018 по 2020 год, GreenTree Hospitality Group продолжала видеть положительную чистую прибыль в 2020 году, хотя она резко упала по сравнению с предыдущим годом.

2018	2019	2020
0.58	0.62	0.39

Источник: Результаты GreenTree Hospitality Group за четвертый квартал и финансовый год (2018 – 2020)

С этой точки зрения я делаю пятилетний прогноз целевой цены, используя следующие допущения:

В этом году прибыль на акцию восстановится до уровня 2018 года в размере 0,58 доллара США, поскольку закрытие предприятий в Китае не затронуло закрытие в той степени, в которой это наблюдается в Соединенных Штатах и Европе. Затем я прогнозирую сценарий умеренного роста на уровне 10% в год и сценарий быстрого роста на уровне 20% в год.
Предполагается, что конечный коэффициент P/E будет 25, поскольку я ожидаю, что энтузиазм инвесторов в долгосрочной перспективе снизится, поскольку более широкий рынок перестанет «делать ставки» на акции отелей в качестве игры для восстановления.

Источник: ycharts.com

Ставка дисконтирования предполагается равной 7% в качестве прокси для предполагаемой долгосрочной нормы прибыли по S&P 500.
Целевая цена рассчитывается как произведение конечного коэффициента P/E и приведенной стоимости разводненной прибыли на акцию в 2025-м году.

Сценарий роста на 10%

Источник: расчеты автора.

Сценарий роста на 20%

Источник: расчеты автора.

Согласно сценариям роста на 10% и 20%, мы видим, что значительный потенциал роста для GreenTree Hospitality Group все еще присутствует – с целевой ценой в диапазоне от 15 до 21 доллара.

Риски компании GreenTree Hospitality Group

Поскольку компания должна отчитаться о результатах за первый квартал 28 июля 2021 года, это станет хорошим индикатором того, сможет ли GreenTree соответствовать моим прогнозам на прибыль на акцию на 2021 финансовый год.

Хотя я оптимистично настроен, риски, несомненно, сохранятся – особенно с учетом того факта, что GreenTree Hospitality Group работает на развивающемся рынке в условиях нестабильной отрасли в настоящее время. Таким образом, цена может оставаться нестабильной и не обязательно отражать показатели прибыли, особенно в краткосрочной перспективе.

С точки зрения отрасли, западные конкуренты, такие как Hilton (NYSE: HLT) и Hyatt (NYSE: H), в настоящее время наблюдают сильное восстановление в Соединенных Штатах и Европе – и могут оказаться в лучшем положении для продолжения расширения по всему Китаю, чем 2020 год – когда основное внимание уделялось сохранению денежных средств.

Кроме того, по мере того, как международные поездки начинают восстанавливаться, мы можем увидеть закономерность, когда все большее число китайских клиентов снова начинают ездить за границу. Это может нанести некоторый ущерб GreenTree, поскольку клиенты, которые бронировали отель внутри страны во время пандемии, теперь вместо этого выберут международное бронирование.

Скорость, с которой это может произойти, остается неясной, но это фактор риска, и конкуренция на внутреннем китайском рынке неизменно будет возрастать по мере того, как западные конкуренты начнут восстанавливаться.

Заключение

При оценке рисков и потенциальных возможностей роста я считаю, что GreenTree Hospitality Group может увидеть значительный потенциал роста по сравнению с текущей ценой.

Недавняя распродажа, похоже, преувеличена, и, несмотря на растущую конкуренцию, спрос на бронирование отелей по всему Китаю продолжает оставаться высоким. Исходя из предположений, которые я изложил выше, можно было бы ожидать, что даже относительно умеренные темпы роста прибыли в 10% в год дадут значительный потенциал роста для акций. По этой причине я оптимистично смотрю на GreenTree Hospitality Group.