Evergrande объявила о дефолте, запускается станок масштабной реструктуризации

China Evergrande Group впервые была официально объявлена ​​дефолтером, что стало последней вехой в многомесячной финансовой драме, которая открывает путь к масштабной реструктуризации самого долгового девелопера в мире.

Согласно заявлению Fitch Ratings, компания сократила дефолт до ограниченного дефолта из-за невыплаты двух купонных выплат после истечения льготного периода в понедельник, 6 декабря 2021 года. Оценщик кредита заявил, что застройщик не отвечает на запрос подтверждения платежа, и предполагает, что он не был произведен. Понижение рейтинга может вызвать перекрестный дефолт по долгу Evergrande в размере 19,2 миллиарда долларов.

Ситуация знаменует начало конца разросшейся империи недвижимости, основанной ​​25 лет назад Хуэй Ка Яном, положив начало длительной битве за то, кому будут платить первому из того, что осталось. Это также бросает вызов усилиям китайского правительства по предотвращению долгового кризиса в секторе недвижимости, который вызвал более широкое распространение. Власти добились определенных успехов, и рынки приняли самые последние спотыкания с долгами девелоперов после того, как Центральный банк объявил в понедельник о снижении нормы резервирования.

Evergrande, которая раскрыла общую сумму обязательств на сумму более 300 миллиардов долларов по состоянию на июнь, заявила 3 ​​декабря в кратком заявлении по обмену, что планирует «активно взаимодействовать» с оффшорными кредиторами по плану реструктуризации. Компания планирует включить в реструктуризацию все свои офшорные государственные облигации и частные долговые обязательства, сообщили отдельно источники, знакомые с этим вопросом.

«Понижение рейтинга может не иметь явного или немедленного влияния на китайский процесс, но может слегка усилить давление на компанию (и регулирующие органы), чтобы они быстро раскрыли первоначальные предложения по реструктуризации», — сказал Брок Сильверс, главный инвестиционный директор Kaiyuan Capital в Гонконге.

Fitch также понизило рейтинг Kaisa Group Holdings Ltd. до ограниченного дефолта, сославшись на неспособность выплатить облигацию на 400 миллионов долларов со сроком погашения во вторник. Снижение рейтингов также может спровоцировать перекрестный дефолт по непогашенному долгу застройщика на сумму 11,2 миллиарда долларов. После громкого дефолта в 2015 году компания стала символом периода бума на кредитных рынках Китая.

Китайские мусорные долларовые облигации ранее принесли прибыль в размере трех центов на доллар после понижения рейтинга.

Нежелание Пекина выручить Evergrande является четким сигналом того, что Коммунистическая партия не потерпит массового накопления долга, угрожающего финансовой стабильности. Народный банк Китая подтвердил в пятницу, 3 декабря, что риски, связанные с долговым кризисом Evergrande для экономики, можно сдержать, сославшись на «плохое управление» и «безрассудную экспансию» застройщика в связи с проблемами, с которыми он сталкивается. Глава НБК И Ган в своем выступлении в четверг заявил, что с Evergrande будут поступать рыночно.

В то же время правительство теперь активно участвует в управлении компанией. На прошлой неделе власти провинции Гуандун сообщили, что направят команду в Evergrande для обеспечения «нормальной» работы. В новый комитет по рискам девелопера, состоящий из семи человек, входят старшие менеджеры государственных предприятий провинции Гуандун и China Cinda Asset Management Co., крупнейшего в стране менеджера по безнадежным долгам. Другой — из юридической фирмы, в то время как только двое из Evergrande, включая Хуэй.

Держатели облигаций Evergrande, включая Marathon Asset Management, заявили, что ожидают, что офшорные кредиторы окажутся в самом конце очереди на погашение. Главной мотивацией китайского правительства часто является поддержание социальной стабильности, что в данном случае означает уделение приоритетного внимания домовладельцам, сотрудникам и индивидуальным инвесторам в продуктах управления капиталом.

Некоторые оффшорные кредиторы уже консультируются с финансовыми и юридическими консультантами. Может помочь то, что держатели облигаций могут включать в себя некоторые из крупнейших инвестиционных компаний мира, от которых Китай вряд ли захочет отчуждать. Согласно данным, собранным Bloomberg, Ashmore Group, BlackRock Inc., FIL Ltd., UBS Group AG и Allianz SE в последние месяцы сообщили о владении долгом Evergrande.

Обязательства Evergrande за рубежом также включают облигации с условиями keepwell. По сути, это джентльменские соглашения, которые часто включают в себя обязательство сохранить платежеспособность оффшорного эмитента и могут не получить юридического признания при такой реструктуризации.

«Права и интересы кредиторов и акционеров будут полностью соблюдаться в соответствии с их правовым старшинством», — сказал глава центрального банка Йи в записанном видеообращении в четверг на семинаре в Гонконге.

Автор: Ребекка Чунг Уилкинс, Bloomberg