Согласно данным о сделках, мировые охотники за доходностью выдерживают жесткие меры регулирования Китая, чтобы продолжать вливать деньги на рынок.

Краткое содержание статьи

  • Иностранные инвесторы увеличивают свои объемы акций в Шанхае и Шэньчжэне каждый месяц с ноября 2020 года
  • В августе 2021 покупки выросли более чем вдвое по сравнению с июлем, и на рынке облигаций Китая наблюдается аналогичная картина.

Подробности

Распродажа акций закончена. Разрушены бизнес-модели. Технических магнатов Китая поставили на место. Не проходит и дня без новых новостей о расширении масштабов репрессий Пекина в отношении частного предпринимательства.

Тем не менее, деньги со всего мира продолжают поступать в материковый Китай — это свидетельство его притяжения для глобальных инвесторов и долгосрочного доверия к его экономике.

Согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных Гонконгской фондовой биржи, на фоне потрясений на рынках иностранные инвесторы ежемесячно увеличивают свои объемы покупок акций в Шанхае и Шэньчжэне с ноября 2020 года.

Именно тогда можно было ожидать, что они начнут отступать, поскольку власти заблокировали первичное публичное размещение акций Ant Group, что положило начало наступлению регулирующих органов.

Рабочие проверяют банкноты юаня на фабрике Китайской корпорации по печати и чеканке банкнот в Шицзячжуане

В прошлом месяце покупки выросли более чем вдвое по сравнению с июлем, и на рынке облигаций Китая наблюдается аналогичная картина. Международные инвесторы, стремящиеся к дополнительной доходности, не только не уклоняются от этого, но и увеличили свои портфели государственных долговых обязательств в юанях до рекордного уровня, согласно данным центрального банка за июль.

На каждого эксперта, заявляющего об опасности вложения денег в китайские активы, найдется другой, готовый «купить провал». В основе этого лежит мнение о том, что, несмотря на всю краткосрочную боль и разрушения, кампания президента Си Цзиньпина за «общее процветание» может помочь Китаю выдержать долгосрочную экспансию.

«Мы считаем, что недавние нормативные акты направлены на оптимизацию будущей структуры экономического роста в сторону более качественного и сбалансированного роста», — сказал Крис Лю, старший управляющий портфелем китайских акций Invesco Hong Kong. «Китай просто пытается догнать развитый мир после многих лет слабого регулирующего надзора».

Безусловно, в этом году инвесторы понесли значительные убытки, и впереди их может быть еще больше.

Национальный эталонный индекс CSI 300 упал примерно на 16 процентов по сравнению с февральским максимумом, что делает его одним из худших основных индикаторов в Азии в этом году. И июльский шаг по репрессиям в образовательном секторе вызвал ударную волну, которая стерла 1 триллион долларов США из стоимости китайских акций во всем мире.

Согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных Гонконгской фондовой биржи, даже в течение этого 10-месячного периода притока инвестиций наблюдались резкие периоды разворота. В то время как иностранные инвесторы купили 26,9 млрд юаней (4,2 млрд долларов США) акций материкового Китая в августе, это больше всего за три месяца, они продали чистые 11 млрд юаней 19 и 20 августа.

Разгрузка произошла на фоне признаков того, что Федеральная резервная система США может начать сокращать стимулы, и множества комментариев и сообщений в государственных СМИ Китая, призывающих к более жесткому надзору для защиты потребителей.

Аналитики Everbright Securities, в том числе Энни Мак, заявили, что это свидетельствует о сохраняющихся рисках, даже несмотря на то, что они ожидают, что рост корпоративных доходов будет и дальше поддерживать рынок.

По данным Bloomberg, CSI 300 сейчас торгуется почти с самым низким соотношением к индексу S&P 500 с 2007 года, что подтверждает перспективы дальнейших покупок.

После двух месяцев вывода средств потоки в биржевые фонды, ориентированные на Китай, также стали положительными. Возвращение на рынок таких влиятельных фондов, как «Ark Investment Management» Кэти Вуд еще больше поддержало настроения.

Сила китайской валюты играет роль в привлекательности национальных акций и облигаций, выступая в качестве естественного хеджирования для инвесторов, делающих долгосрочные ставки.

Хотя в последние месяцы юань в основном двигался в боковом направлении, он вырос примерно на 1 процент по отношению к доллару в 2021 году и почти на 6 процентов за последние три года.

Учитывая, что 10-летняя доходность Китая более чем вдвое превышает доходность казначейских облигаций США, а его долг играет более значительную роль в мировых индексах, зарубежные покупатели увеличили свои позиции государственного долга до рекордных 2,18 трлн юаней, согласно данным ChinaBond за июль 2021 года.

Согласно эталонному индексу Bloomberg Global Treasuries, это помогло обеспечить инвесторам максимальную доходность среди компаний-аналогов долгового рынка с начала года до текущей даты.

Аналитики ожидают, что преимущество по доходности над США сократится по мере того, как Федеральная резервная система сократит объем покупок облигаций, но этого недостаточно для сдерживания спроса на китайские облигации, учитывая их вход в мировые индексы.

«Несмотря на дальнейшее сужение, надбавка к процентной ставке оншорного юаня остается высокой и будет продолжать поддерживать иностранные инвестиции в китайские облигации», — сказала Бекки Лю, руководитель макроэкономической стратегии Китая в Standard Chartered в Гонконге.

Для главного инвестиционного директора Амунди Паскаля Бланка, чья фирма контролирует 2,1 триллиона долларов США по всему миру, встряска в Китае открывает новые двери.

«Что касается Китая, мы сохраняем наш долгосрочный позитивный настрой и считаем, что недавняя слабость открыла интересные возможности», — заявили Бланк и его коллеги в заметке в этом месяце. «Инвесторы могут воспользоваться распродажей, чтобы увеличить долю китайских акций в глобальных портфелях».

Источник: Bloomberg