Яркие времена могут манить JD.Com после штормового периода

Last updated Oct 15, 2022 62

Краткое содержание статьи

Ключевыми факторами ралли цен на акции JD будут результаты пересмотра регулирующими органами США китайских акций и ожидаемый запуск в следующем году схемы поощрения торговли акциями в двух валютах в Гонконге.
Еще одно облако неопределенности для компании рассеялось, когда гражданский иск против основателя JD Ричарда Лю завершился во внесудебном порядке.
Акции JD.com достигли минимума в 193 гонконгских доллара в начале октября, немного поднявшись до 199 гонконгских долларов в прошлую пятницу.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Для китайских акций последние несколько лет были полны уныния и гибели. Но некоторые из грозовых туч могут рассеяться для гиганта электронной коммерции JD.com Inc., который справился лучше, чем его коллеги, в темные времена и теперь может наслаждаться более солнечной погодой на рынке.

В последние годы китайские акции страдали от безжалостного перечня проблем: опасность исключения из списка фондового рынка США, репрессивные меры китайских властей в отношении интернет-компаний, затянувшиеся меры по предотвращению Covid-19 и экономический спад.

По состоянию на прошлую пятницу акции пяти ведущих китайских технологических компаний Alibaba Group, JD.com, Meituan, Tencent Holdings и Xiaomi Corp. за последний год упали в цене на гонконгские акции от 30% до 58%. Из них JD зарегистрировал наименьшее падение. Что сделало JD более устойчивым к ценам, чем другие гиганты?

С прошлого года лидеры электронной коммерции были заняты работой с менее состоятельными потребителями Китая. JD активно расширяется на так называемом «затонувшем рынке» небольших китайских городов и сельских районов за пределами крупных столичных центров. Alibaba также запустила свою рентабельную продуктовую платформу Taobao Deals.

Тем не менее, JD столкнулась с жесткой конкуренцией с Alibaba и Pinduoduo Inc. за небольшую прибыль в китайских городах третьего и четвертого уровня. Даже несмотря на рост годовой выручки почти на 28%, JD по-прежнему сообщает об убытках в размере 10,6 млрд юаней (149 млн долларов США) для своих новых предприятий, в результате чего общий отчет за последний финансовый год увеличился с прибыли до чистого убытка в размере 3,56 млрд юаней.

К счастью для инвесторов, JD вернулась в плюс в первой половине этого года, поскольку новый бизнес улучшился, а убытки сократились, а чистая прибыль за этот период составила 1,39 млрд юаней.

Иск урегулирован во внесудебном порядке

На самом деле JD добилась прогресса в проникновении на ранее неиспользованные рынки. В прошлом году у компании электронной коммерции было 570 миллионов активных пользователей, что почти на 100 миллионов больше, чем годом ранее, из которых 70% пришли с «затонувших» рынков.

Стратегия привела к росту доходов. К концу июня выручка JD за первое полугодие достигла 507 млрд юаней, превысив почти 410 млрд юаней у своего главного конкурента Alibaba.

Еще одно облако неопределенности для компании рассеялось, когда гражданский иск против основателя JD Ричарда Лю завершился во внесудебном порядке.

Судебный процесс должен был быть передан в суд в Миннесоте 3 октября, но вечером 1 октября стороны опубликовали заявление, в котором говорилось, что возникло недоразумение в результате несчастного случая между Ричардом Лю и Лю Цзинъяо в Миннесоте в 2018 году, которое распространили много социальных ресурсов и причинили глубокое горе своим семьям. В заявлении говорится, что обе стороны решили прояснить недоразумение и достичь урегулирования, чтобы избежать дальнейших судебных разбирательств.

Лю ушел с поста генерального директора и назначил Сюй Лэя своим преемником в начале апреля этого года, но был повторно назначен председателем, чтобы сосредоточиться на долгосрочной стратегии. Несмотря на то, что JD перешла на модель командного управления и будет менее подвержена влиянию индивидуальных кадровых изменений, разрешение дела помогает устранить часть негатива, который витал в цене акций.

Но инвесторы должны следить за другим вопросом, чувствительным к цене, — отношениями JD с социальными сетями и игровым гигантом Tencent. В декабре прошлого года Tencent сократила свою долю в JD с 17% до 2,3%, что ненадолго сбило цену акций JD. Tencent решила уменьшить долю, распределив акции в качестве дивидендов с рыночной стоимостью около 16,4 млрд долларов.

Доверие инвесторов оставалось хрупким, несмотря на то, что Tencent и JD объявили о трехлетнем стратегическом плане сотрудничества в конце июня, а социальное приложение Tencent WeChat продолжает обеспечивать трафик для JD. Акции JD.com достигли минимума в 193 гонконгских доллара в начале октября, немного поднявшись до 199 гонконгских долларов в прошлую пятницу.

Стимулятор курса акций?

Но изменение политики, направленное на поощрение листинга в двух валютах в Гонконге, может принести пользу JD и подстегнуть надежды на восстановление цены акций.

Согласно Bloomberg, власти Гонконга планируют изменить закон в этом году, чтобы разрешить освобождение от гербового сбора по некоторым бивалютным операциям с акциями, заложив основу для механизма «двойного транша, двойного счетчика», который будет введен в первой половине следующего года. Изменения позволят компаниям выпускать акции в гонконгских долларах и китайских юанях в рамках стремления превратить Гонконг в ведущий торговый центр для ценных бумаг, деноминированных в юанях.

Дополнительная ликвидность может стимулировать торговлю бивалютными акциями, что является одним из шагов по продвижению интернационализации юаня. По данным гонконгской газеты South China Morning Post, JD, наряду с Alibaba и Xiaomi, входят в число компаний, которые, вероятно, примут участие в схеме, которая может увеличить их акции.

Тем не менее, некоторые аналитики скептически относятся к масштабам любого повышения от изменений политики. Хун Хао, главный экономист GROW Investment Group, цитирует Bloomberg, что бивалютные акции не будут дешевыми в юанях, а депрессивный фондовый рынок Гонконга и слабость юаня по отношению к доллару США могут отпугнуть инвесторов из материкового Китая.

Рынок также внимательно следит за развитием спора о стандартах аудита между Китаем и США, который угрожал вынудить китайские компании отказаться от листинга на американских биржах.

Совет по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США (PCAOB) направил группу аудиторов в Гонконг, где Alibaba, JD и Yum China входят в число первых компаний, подлежащих проверке. Первоначальные результаты будут объявлены не раньше ноября и могут определить направление движения китайских акций.

Чтобы оценить оценку JD, мы можем обратиться к форвардным отношениям цены к прибыли (P/E) его аналогов. JD и Alibaba входят в 16,8 и 16 раз соответственно, что выше, чем у Pinduoduo в 10,3 раза.

Тем не менее, маржа операционной прибыли JD во втором квартале этого года составила всего 3,4%, что значительно ниже 12% у Alibaba и 27,7% у Pinduoduo, что отражает более низкую рентабельность. Таким образом, инвесторы, которые испытывают искушение скупить акции JD в надежде на скачок цен в будущем, могут дождаться финансовых результатов за третий квартал, прежде чем делать какие-либо шаги.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Bamboo Works, Seeking Alpha