Управляющий фондом из США вложил 1,2 миллиарда долларов США в Alibaba, JD.com и китайских технологических партнеров за 12 месяцев в ожидании политики и оценочной выплаты

Краткое содержание статьи

  • Фонд из Сан-Франциско накопил акции на сумму 1,26 миллиарда долларов США, включая Alibaba, JD.com и Baidu, за последние четыре квартала, как показывают документы 13F.
  • Как и сингапурский Temasek, инвестиционный менеджер делает ставку на политическую поддержку, дешевую оценку в решении загрузить ценные бумаги.

Подробности

На протяжении большей части прошлого года для китайских технологических акций все окрасилось гибелью и мраком, поскольку Alibaba Group Holding находится в авангарде распродажи на 2 триллиона долларов США. Однако один финансовый менеджер из США делает большую ставку на восстановление.

Компания Dodge & Cox из Сан-Франциско потратила 716 миллионов долларов США на покупку американских депозитарных акций Alibaba, NetEase, JD.com, Baidu и других китайских компаний за первые три месяца этого года, согласно документам регулирующих органов США. Это увеличило общий объем чистых покупок до более чем 1,26 млрд долларов США за четыре квартала.

Активы компании в отдельных китайских технологических акциях в заявках 13F на 31 марта составили 3,6 миллиарда долларов США. Всего Dodge & Cox зарегистрировала право собственности на 197 акций по всему миру на сумму 164,6 миллиарда долларов США.

Это отражает одну из самых агрессивных ставок в то время, когда многие коллеги избегают ценных бумаг и сектора из-за растущего риска государственного вмешательства в частный бизнес. Как и сингапурский Temasek Holdings, управляющий фондом делает ставку на дешевые оценки и политическую поддержку, чтобы выйти за рамки текущей медвежьей полосы.

«Мы считаем, что низкие цены на акции в Китае открывают привлекательные возможности для долгосрочных инвесторов», — заявили менеджеры в мартовском отчете для инвесторов. «Недавние опасения по поводу выпуска ADR и листинга китайских компаний в США являются отвлекающим маневром — почти все инвестиции фонда в Китае уже имеют листинги в Гонконге и/или Шанхае и могут адаптироваться».

Dodge & Cox, которая контролирует активы на сумму около 369 миллиардов долларов США, управляет своим фондом развивающихся рынков через комитет из семи человек, в который входят Софи Чен, бывший портфельный менеджер Tiger Asia Management и бывший аналитик JPMorgan Chase.

Компания отказывается комментировать свои заявки 13F и свои конкретные инвестиции в акции, сообщил ее представитель Скот Хоффман в электронном письме от 23 мая.

Софи Чен, портфельный менеджер и аналитик Dodge & Cox. Фото: сайт компании

Глобальные фонды, гоняющиеся за огромными доходами от китайских технологических чемпионов, пострадали от распродажи с тех пор, как Китай начал антимонопольное преследование Ant Group в конце 2020 года. Последующие атаки на операторов интернет-платформ застали инвесторов врасплох, так как почти сожгли их рыночную стоимость в материковом Китае, Гонконге и Нью-Йорке.

Dodge & Cox, возможно, придется выждать время для крупного разворота акций китайских технологических компаний только для того, чтобы окупить свои затраты. Ее Фонд акций развивающихся стран с капиталом в 166 миллионов долларов США, созданный в мае 2021 года для размещения ставок на перспективные предприятия в развивающихся странах, с момента создания потерял 24 процента. Согласно данным Bloomberg, индекс MSCI Emerging Market Index, в котором наибольший вес принадлежит Китаю (31%), за тот же период упал на 23%.

«Несмотря на то, что в последнее время в некоторые китайские фонды наблюдался рост притока, в целом я по-прежнему вижу, что широкий пессимизм инвесторов доминирует над инвестиционными соображениями на этом рынке», — сказал Мартин Хеннеке, глава азиатского инвестиционного консалтинга в St James’s Place, компании по управлению активами. Серьезность рыночного обвала повергла многих инвесторов в шок, а замедление экономики усилило опасения, добавил он.

Геополитическая напряженность между США и Китаем, в дополнение к аудиту и делистингу, побудила некоторых аналитиков предположить, что китайский технологический сектор стал «непригодным для инвестиций», в то время как государственное вмешательство в частный китайский бизнес усиливается. Блокировки, вызванные Covid, также повлияли на перспективы корпоративных доходов.

«Политическое подавление Китаем интернет-компаний, замедление экономического роста и опасения по поводу сектора недвижимости — все это законные проблемы, которые привели к плохим показателям акций в Китае и Гонконге», — говорится в мартовском письме Dodge & Cox. «Из-за размера экономики Китая и его финансовых рынков он неизбежно занимает большое место в любом портфеле развивающихся рынков».

Технологические быки надеются, что ралли Alibaba и конкурентов в Гонконге и Нью-Йорке 27 мая станет началом разворота. Учитывая масштабы распродажи, фондовые аналитики Goldman Sachs и JPMorgan Chase вновь выражают свой оптимизм в отношении роста, поскольку Китай проявляет большую срочность в восстановлении своей неустойчивой экономики.

Серия блокировок с марта, в том числе в главном финансовом центре Шанхая, привела к закрытию заводов и нарушению цепочек поставок. Премьер-министр Ли Кэцян на прошлой неделе обнародовал 33 меры роста и потребовал от местных властей быстрых действий для восстановления роста и защиты занятости.

«Поддерживающая позиция китайского правительства в отношении индустрии высоких технологий, а также переговоры в отношении компаний, зарегистрированных в США, являются попутным ветром для покупки высокотехнологичных компаний», — сказал Ван Шеншен, стратег по китайским акциям в Mizuho Securities. Падение «дает возможность покупать на спадах».

Если это так, Dodge & Cox может сделать много ставок, особенно в секторе мобильных игр стоимостью 49 миллиардов долларов США. Помимо косвенной ставки на Tencent через ее ключевого акционера Naspers, фонд выбрал более 200 компаний, в том числе Wuhu Sanqi Interactive Entertainment Network, третьего по величине издателя мобильных игр в Китае.

«После учета меняющейся нормативно-правовой базы и прогноза соотношения риска и вознаграждения для китайских интернет-холдингов фонда мы пересмотрели наши инвестиционные тезисы и подтвердили наше мнение о том, что они остаются привлекательными для долгосрочных инвестиций», — сказал управляющий фондом. «Сегодня группа китайских интернет-компаний является нашей крупнейшей тематическим перевесом и представляет собой перевес на 5,5% по сравнению с контрольным показателем».

Автор: Шерил Хенг, SCMP