Как на акции Alibaba повлияли новые опасения по поводу блокировки Covid-19?

Краткое содержание статьи

  • Низкая динамика цен на акции Alibaba за последние семь недель, вероятно, связана с опасениями по поводу карантина и политики Китая в отношении пандемии COVID-19.
  • Финансовые показатели BABA за первый квартал 2023 финансового года иллюстрируют, как блокировки могут нарушить и повлиять на бизнес-операции компании.
  • У меня все еще рейтинг «Держать» для Alibaba; повышение рейтингов оправдано только в том случае, если Китай укажет, что изменит свою текущую стратегию борьбы с COVID-19.

Подробности

Я оцениваю акции Alibaba Group Holding Limited как «Держать».

В моем более раннем обновлении для BABA, написанном 21 июля 2022 года, мой анализ показал, что это было «неподходящее время для покупки акций Alibaba», потому что ее «нетребовательные форвардные оценки P/E соответствуют ее слабым бизнес-перспективам в краткосрочной перспективе». В этой последней статье я обсуждаю, как новые опасения по поводу карантина из-за COVID-19 могут повлиять на прогноз цен на акции Alibaba.

Я решил сохранить рейтинг «Холдинг» для акций Alibaba. Ближайшие перспективы для BABA не будут хорошими, поскольку ожидается, что подход Китая к нулевому показателю COVID и блокировки будут тормозить бизнес-показатели компании. С другой стороны, негативы на этом фронте уже в значительной степени учтены в акциях Alibaba, принимая во внимание падение цены акций BABA на 42% в прошлом году. Учитывая коррекцию цен на акции Alibaba и отсутствие катализаторов в краткосрочной перспективе (при условии, что политика Китая в отношении COVID-19 не изменится ), рейтинг «Держать» для Alibaba оправдан.

Ключевые показатели акций BABA

Ключевыми показателями акций BABA, на которые стоит обратить внимание, являются их абсолютная и относительная динамика цен на акции после публикации результатов за первый квартал 2023 финансового года (31 марта) в начале августа 2022 года.

Отчет о прибылях и убытках Alibaba после первого квартала 2023 финансового года, динамика цен на акции

Цена акций Alibaba упала на 9,7% с тех пор, как 4 августа 2022 года до начала торгов компания раскрыла свои последние доходы за первый квартал 2023 финансового года. За тот же период S&P 500 продемонстрировал относительно лучшие результаты с более умеренным снижением на 6,8%.

Примечательно, что акции Alibaba за последние семь недель показали слабую динамику, несмотря на то, что в этот период были позитивные новости для компании. В первом квартале 2023 финансового года Alibaba показала рекордную прибыль; в то время как риск исключения из листинга BABA был снижен благодаря тому, что Китай разрешил США получить доступ к аудиторским записям китайских компаний, зарегистрированных в США.

На мой взгляд, позиция Китая по борьбе с COVID-19 и связанные с этим опасения по поводу карантина затмили другие позитивные события для Alibaba, что в значительной степени объясняет недавнее отставание цены акций BABA.

Китай продлевает карантин из-за COVID-19?

В статье Nikkei Asia от 14 сентября 2022 г. подчеркивалось, что «более 20% населения Китая в настоящее время находятся в той или иной форме ограничений, связанных с коронавирусом». В более раннем исследовательском отчете (не общедоступном), опубликованном Credit Suisse 9 сентября 2022 г. под названием «В ожидании более спокойных праздников на фоне продолжительной изоляции», отмечалось, что «47 (китайских) городов», на долю которых приходилось примерно 11,9% ВВП Китая, «остались полностью или частично в карантине». Эти цифры свидетельствуют о серьезности блокировок и ограничений COVID-19 в Китае.

В понедельник, 19 сентября 2022 г., китайский город Чэнду через две недели снял карантин из-за COVID-19, что является позитивной новостью. Но до тех пор, пока Китай сохраняет свою политику нулевого распространения COVID без изменений, разумно предположить, что блокировки в стране не уйдут в прошлое. Вместо этого весьма вероятно, что Чэнду и другие китайские города либо инициируют новые блокировки, либо продлят существующие блокировки, если и когда число подтвержденных случаев пандемии возрастет.

Другими словами, когда кто-то задает вопрос о том, продлевает ли Китай ограничения на COVID-19 в стране или в каком-либо конкретном городе, он или она задается вопросом, когда Китай откажется от своего подхода к нулевому использованию COVID.

На мой взгляд, Китай рассмотрит возможность отказа от своего нынешнего подхода к пандемии только тогда, когда глобальные органы здравоохранения объявят, что COVID-19 «закончился», или когда в Китае будет достигнут значительный прогресс с точки зрения вакцинации.

Согласно статье, опубликованной в The Guardian 14 сентября 2022 года, генеральный директор Всемирной организации здравоохранения процитировал недавнее событие о том, что «конец (COVID-19) близок» после того, как количество смертей, связанных с пандемией, достигло дна. Отдельно, если Китай одобрит отечественную мРНК-вакцину против COVID-19 для использования в Китае или разрешит вводить мРНК-вакцины, произведенные иностранными компаниями, в стране когда-нибудь в будущем, это может стать катализатором, необходимым для изменения ситуации с политикой нулевого COVID.

Текущий консенсус заключается в том, что Китай будет придерживаться своей стратегии «Ноль COVID» как минимум в 2023 году. Это означает, что продление существующих блокировок или введение новых будут повторяющимися событиями в Китае в обозримом будущем.

Влияет ли на Alibaba блокировка COVID-19?

Если кто-то хочет понять, как повлияет на Alibaba, если ограничения COVID-19 продолжатся в Китае, необходимо проанализировать финансовые показатели BABA за 1 квартал 2023 финансового года или период с 1 апреля 2022 года по 30 июня 2022 года. 1 квартал 2023 финансового года или Второй квартал 2022 года в календарном исчислении стал для Китая худшим периодом времени с точки зрения интенсивности и масштабов карантинных ограничений, о чем свидетельствует тот факт, что ВВП страны вырос всего на 0,4% в этом квартале.

В первом квартале 2023 финансового года на ряд бизнес-сегментов Alibaba негативно повлияли ограничения, введенные в Китае из-за COVID-19. Как я указывал в предыдущем разделе этой статьи, BABA действительно добилась более высокой, чем ожидалось, прибыли за первый квартал 2023 финансового года, но финансовые показатели компании за последний квартал в абсолютном выражении по-прежнему были низкими.

Скорректированный показатель EBITA для бизнес-сегмента BABA China Commerce сократился на 14% в годовом исчислении с 50,8 млрд юаней в 1 квартале 2022 финансового года до 43,6 млрд юаней в 1 квартале 2023 финансового года. В бизнес-сегменте компании Cainiao (ее логистика) скорректированный убыток EBITA увеличился с 146 до 185 миллионов юаней за тот же период. Сбои в работе логистических услуг и сетей в различных частях Китая в результате карантина из-за COVID-19 в первом квартале 2023 финансового года привели к снижению эффективности бизнес-сегментов Alibaba China Commerce и Cainiao.

Скорректированная EBITA для облачного бизнес-сегмента Alibaba, также известного как AliCloud, снизилась на 27% в годовом исчислении с 340 млн юаней в первом квартале 2022 финансового года до 247 млн ​​юаней в последнем квартале. На отчете компании о прибылях и убытках за первый квартал 2023 финансового года Alibaba отметила, что блокировка из-за COVID-19 привела к «задержке некоторых частей наших гибридных облачных проектов». Отдельно в бизнес-сегменте BABA «Местные потребительские услуги» зарегистрирован скорректированный убыток EBITA в размере 5,3 млрд юаней в первом квартале 2023 финансового года, что хуже, чем скорректированный убыток EBITA в размере 4,8 млрд юаней, зарегистрированный компанией в первом квартале финансового года 2022 года. Недавний брифинг квартальных результатов показал, что «на объемы доставки из ресторанов Ele.me (подразделение по доставке еды) негативно повлияли ограничения COVID».

Таким образом, в последнем квартале бизнес Alibaba сильно пострадал от блокировок из-за COVID-19. Если в будущем будут происходить блокировки такой же интенсивности и масштаба, неудивительно, что BABA снова будет работать плохо, как это было в первом квартале 2023 финансового года.

Куда движутся акции Alibaba?

Цена акций Alibaba, скорее всего, в краткосрочной перспективе будет ограничена диапазоном, а не резко пойдет вверх или вниз.

BABA является косвенным показателем китайской экономики и рынка, поэтому позитивный пересмотр его оценок сильно зависит от изменения настроений инвесторов в отношении Китая. Эта точка зрения подтверждается отзывами инвесторов на недавнем роуд-шоу. На основании недавнего исследовательского отчета от 13 сентября 2022 г. (не общедоступного), опубликованного Deutsche Bank (DB) под названием «Азиатская макростратегия: заметки из Лондона», «единственная тема, вызывающая постоянный интерес» в отношении Китая среди институциональных инвесторов, которых банк посетил на роуд-шоу в Лондоне, «была ли стратегия Китая в отношении Covid, и когда / что могло послужить катализатором для разворота».

Другими словами, если Китай не откажется от своей нынешней нулевой позиции по COVID, не будет других достаточно существенных катализаторов, чтобы изменить настроения инвесторов в отношении Китая и переоценить акции BABA.

Акции BABA: покупать, продавать или держать?

Согласно моему анализу, акции BABA остаются в состоянии Hold. Акции Alibaba упали на 42% в 2022 году, что в значительной степени повлияло на опасения по поводу блокировки COVID-19. Но BABA еще не оправдывает рекомендацию «Покупать», поскольку нет никаких признаков или индикаторов, указывающих на изменение политики Китая в отношении COVID-19. Таким образом, инвестиционный рейтинг «Держать» для Alibaba является справедливым.

Автор: Ценностный маятник, Seeking Alpha

You might also like