Alibaba может рассчитывать на большие прибыли

Краткое содержание статьи

  • Отчет о прибылях и убытках Alibaba на следующей неделе может стать катализатором роста акций компании.
  • Блокировка COVID-19 в Китае, возможно, способствовала росту бизнеса электронной коммерции Alibaba в четвертом квартале.
  • Alibaba, вероятно, купила тонну акций во время мартовской распродажи.

Подробности

Alibaba Group Holding Limited должна опубликовать финансовые результаты за квартал и год, закончившиеся 31 марта 2022 г., в четверг, 26 мая 2022 г. Результаты очень ожидаемы, поскольку инвесторы обеспокоены показателями электронной коммерции Alibaba, которые демонстрируют признаки слабости в последних кварталах. Поскольку ожидания от Alibaba настолько низки, я считаю, что акциям не потребуется много времени, чтобы подняться выше благодаря более сильной, чем ожидалось, прибыли на акцию, свободному денежному потоку и выкупу акций!

У инвесторов низкие ожидания

Что касается доходов, у Alibaba снова есть одно важное преимущество: после того, как компания электронной коммерции предупредила о замедлении роста выручки в прошлом году, особенно в том, что касается ее бизнеса электронной коммерции, инвесторы имеют низкие ожидания.

Однако есть законные причины для заниженных ожиданий. Пекин расправился с монополиями и пытается открыть рынки для большей конкуренции. Alibaba, как ведущая компания электронной коммерции в Китае, подвергается мерам, которые призваны удержать ее монопольную власть. В то же время возросли макрориски. В 2021 году потребительские расходы столкнулись с препятствиями из-за замедления экономики Китая. Именно сочетание этих факторов привело к тому, что Alibaba понизила прогноз роста выручки на 2022 финансовый год до 20-23%.

Почему я ожидаю более высокой прибыли на акцию, чем рынок

Ожидается, что компания, занимающаяся электронной коммерцией, сообщит о скорректированной прибыли на акцию в размере $1,07 за 4 квартал 22 года, что означает снижение на 33% по сравнению с прошлым годом. Пересмотр EPS в сторону понижения превысил пересмотр в сторону повышения в соотношении 6 к 1.

Я считаю, что рынок настроен слишком пессимистично, и прибыль на прибыль Alibaba может оказаться выше ожидаемой из-за дополнительных ограничений, введенных в Китае в марте. В соответствии со строгой политикой Пекина по борьбе с COVID-19 мегаполисы, такие как Шэньчжэнь, с населением более 17 миллионов человек, были закрыты в середине марта. Эти неожиданные блокировки могли привести к росту бизнеса электронной коммерции Alibaba, который показал признаки замедления по мере ослабления пандемии. Рост электронной коммерции Alibaba в Китае замедлился до 7% в годовом исчислении в предыдущем квартале, а общий рост выручки за квартал составил всего 10%, что стало самым медленным ростом с момента выхода компании на биржу в 2014 году.

Из-за блокировки COVID-19 в первом квартале Alibaba, возможно, заметила ускорение своего бизнеса электронной коммерции, который также очень хорошо показал себя во время пандемии COVID-19 2020 года. Кроме того, ВВП Китая за первый квартал 22 года показал более высокий, чем ожидалось, рост, поскольку он рос со скоростью 4,8% (оценка: 4,4%), поэтому есть надежда, что макроэкономические препятствия для Alibaba в четвертом квартале ослабнут.

Во время блокировки компании электронной коммерции, как правило, становятся более занятыми, поскольку покупатели сильно ограничены в своей повседневной жизни и обращаются к альтернативам онлайн-покупок. По этой причине я считаю, что показатель выручки электронной коммерции Alibaba может увеличиться в четвертом квартале 2022 года.

Из-за блокировок в других городах, которые были введены после окончания квартала, я также вижу, что Alibaba представила прогноз на 2023 финансовый год, который указывает на всплеск роста доходов. Крупные города, такие как Шанхай и Пекин, были закрыты во втором квартале, что может дать дополнительный импульс основным операциям электронной коммерции Alibaba. В то время как Alibaba диверсифицирует свой бизнес и стратегически инвестирует в другие направления, такие как сегмент облачных вычислений, на внутренний бизнес электронной коммерции в Китае по-прежнему приходится большая часть доходов, 71%, и это не изменится в краткосрочной перспективе.

Alibaba, вероятно, купила тонну акций во время мартовской распродажи

Я также считаю, что катализатором для Alibaba на следующей неделе может стать количество акций, выкупленных Alibaba в четвертом квартале 2022 года. Известно, что в марте Alibaba объявила о крупномасштабном выкупе акций на сумму 25 миллиардов долларов, чтобы успокоить инвесторов во время нервного падения оценки Alibaba.

Свободный денежный поток Alibaba снизился на 26% в декабрьском квартале до 71,0 млрд китайских юаней, что составляет 25,2 млрд долларов в третьем квартале. Снижение произошло из-за более слабого операционного денежного потока, связанного с замедлением основного бизнеса Alibaba в области электронной коммерции, а также с ускорением стратегических инвестиций в ряд других направлений бизнеса. Моя оценка свободного денежного потока в 4 квартале 2022 года составляет 20-25 млрд китайских юаней, что эквивалентно 3,0-3,7 млрд долларов, и я оцениваю, что Alibaba могла бы приобрести до 2,0 млрд долларов своих акций в 4 квартале 2022 года.

В третьем квартале Alibaba выкупила акции на сумму 1,4 млрд долларов, а за первые девять месяцев 2022 финансового года Alibaba выкупила свои акции на 7,7 млрд долларов.

Alibaba, вероятно, ускорила выкуп своих акций в четвертом квартале, отчасти потому, что акции упали до новых минимумов в марте, что позволило компании выкупить больше акций по сниженным ценам.

Жалкая оценка

Alibaba — одна из самых неэффективных акций в моем портфеле, но я считаю, что рынок в настоящее время не оценивает перспективы электронной коммерции Alibaba рационально. Акции Alibaba начали торговаться по действительно жалкой оценке в 2022 году, что полностью игнорирует значительный свободный денежный поток Alibaba и агрессивный выкуп по сниженным ценам. Несмотря на то, что в Alibaba наблюдается замедление роста выручки, компания продолжит расти, особенно в сферах, которые призваны диверсифицировать ее операции, а именно в сфере облачных вычислений. Текущий коэффициент PS Alibaba упал до 1,5 X, что делает ее одной из самых дешевых империй электронной коммерции на рынке.

Риски с Alibaba

Если карта доходов Alibaba на следующей неделе покажет, что блокировка COVID-19 не повлияла положительно на бизнес электронной коммерции Alibaba, акции Alibaba могут переоцениться ниже. Слабый свободный денежный поток и плохие перспективы на 2023 финансовый год, особенно в отношении основного бизнеса электронной коммерции Alibaba, также являются факторами риска на следующей неделе.

Последние мысли

Учитывая, что ожидания относительно прибыли настолько низки, Alibaba может рассчитывать на неплохую прибыль на следующей неделе… если карта доходов окажется лучше, чем ожидалось. Учитывая, что инвесторы были измотаны скользкой оценкой Alibaba уже более года, Alibaba не займет много времени, чтобы удивить инвесторов.

Я полагаю, что Alibaba может добиться этого сюрприза двумя способами на следующей неделе: она может сообщить о более высокой прибыли на акцию и сильном свободном денежном потоке из-за дополнительной электронной коммерции, усилившей блокировку COVID-19 в марте. И Alibaba может удивить количеством акций, которые она выкупила во время мартовского кризиса. Акции Alibaba — многообещающая покупка, направленная на прибыль!

Автор: Азиатский инвестор, Seeking Alpha