Инвесторы Alibaba и JD.com стимулируют переход на биржу Гонконга

Краткое содержание статьи

• Alibaba и JD.com удвоили размер акций на бирже в Гонконге за прошлый год
• Низкий оборот на рынке Гонконга создает проблемы для инвесторов

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Некоторые из крупнейших китайских технологических компаний наблюдают, как инвесторы увеличивают свою долю акций, торгуемых на бирже в Гонконге, за счет американских депозитарных расписок, поскольку ужесточение регулирующего надзора США и усиление двусторонней напряженности омрачают перспективы таких компаний на Уолл-стрит.

Согласно расчетам Bloomberg, основанным на биржевых данных, доступных до января 2021 года, девять китайских компаний, которые имеют первичный листинг в США и статус вторичного или двойного первичного листинга в азиатском финансовом центре, увеличили долю акций на бирже Гонконга в прошлом году.

Alibaba Group Holdings Ltd. и JD.com Inc. возглавили список, увеличив количество конверсий почти вдвое. Владельцы ADR могут вернуть свои американские акции банку-депозитарию для регистрации конвертации, которая затем обменивает их на акции, зарегистрированные в Гонконге, с установленным коэффициентом.

Это событие усиливает импульс финансового разъединения двух крупнейших экономик мира, обращая вспять тенденцию, которая помогла взрастить некоторые из самых влиятельных компаний Китая и обогатила глобальные банки и инвесторов за счет размещения акций в Нью-Йорке за последние два десятилетия.

В то время как так называемое «возвращение домой» большего числа китайских компаний, зарегистрированных в США, и их торговля в Гонконге помогут защитить его статус финансового центра, непропорционально низкая ликвидность на фондовом рынке города может создать проблемы для инвесторов.

Путь домой

Alibaba и JD.Com входят в число компаний, котирующихся на бирже США, акции которых перемещаются в Гонконг

«Очевидно, что риск делистинга ADR является ключевым фактором этого сдвига ликвидности», — сказала Вивиан Лин Терстон, портфельный менеджер William Blair Investment Management, имея в виду сертификаты, которые являются эквивалентами акций иностранных компаний.

Согласно закону, подписанному президентом США Дональдом Трампом за месяц до его ухода с поста, китайские компании могут столкнуться с делистингом, начиная с 2024 года, если они откажутся предоставлять финансовую информацию американским регуляторам. Конвертация американских акций в гонконгские позволяет инвесторам минимизировать этот риск.

«В случае принудительной ликвидации ADR или ограничений для инвесторов на торговлю ADR в США, большинство иностранных инвесторов по-прежнему смогут сохранить свою долю в этих акциях через листинги в Гонконге», — говорит Джессика Ти, специалист по инвестициям в BNP Paribas Asset. Менеджмент Азия.

Недавние решения составителей глобальных индексов MSCI Inc. и FTSE Russell о переходе на акции, торгуемые в Гонконге, также могли стать катализатором роста спроса на акции компаний, зарегистрированных в Нью-Йорке, включая Alibaba и JD.com. Ожидание того, что такие компании в конечном итоге будут включены в торговые связи между Гонконгом и материком, также повысило их привлекательность.

До сих пор место листинга не влияло на производительность. Инвесторы, владеющие гонконгскими акциями Alibaba, опережали бы ее ADR всего на 0,08 процентного пункта, поскольку в прошлом году технический гигант рухнул. Для JD.com гонконгские трейдеры получили бы преимущество в 0,4 процентных пункта.

Тем не менее, есть 37 китайских компаний с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов, зарегистрированных в США, которые не представлены на Гонконгской бирже, включая гиганта DiDi Global Inc., который обдумывает сдвиг на восток, написали в записке стратеги HSBC Holdings Plc., в числе которых Геральда ван дер Линде. Их совокупная рыночная стоимость составляет 278 миллиардов долларов.

Несмотря на преимущества, инвесторы, переводящие свои активы в Гонконг, столкнутся с большим недостатком: менее активным и ликвидным рынком.

Для 12 из 17 компаний, зарегистрированных на двойном листинге, в Гонконге уже размещено более половины акций, находящихся в обращении. Но, по данным HSBC, оборот таких акций обычно как минимум в два раза выше на американских биржах.

По данным Bank of America, рынок Гонконга с общим оборотом в 4 трлн долларов занял 9-е место среди своих конкурентов в 2020 году, что значительно ниже 90 трлн долларов в США, 30 трлн долларов в материковом Китае и 7 трлн долларов в Японии. Согласно данным, собранным Bloomberg, общая рыночная капитализация акций, зарегистрированных в Гонконге, немного ниже, чем в Японии, и составляет примерно половину капитализации материкового Китая.

«Хотя большая часть этой торговли со временем переместится в Гонконг, общий совокупный объем торгов этими акциями, вероятно, снизится, поскольку некоторые институциональные инвесторы больше не будут торговать этими акциями», — пишут стратеги HSBC.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: Джинни Ю, Ицинь Шэнь, Джон Ченг, Bloomberg