Alibaba: все еще ждет бычий забег

Краткое содержание статьи

  • Инвесторы Alibaba тяжело начали 2022 год: акции упали на 25% с начала года.
  • Я выделил три наиболее вероятных результата для инвесторов в течение следующих 5 лет.
  • Акции в настоящее время торгуются с 11-кратной прибылью и даже дешевле, если принять во внимание баланс компании.
  • В конце марта компания увеличила программу обратного выкупа до 25 миллиардов долларов.

Подробности

У рынков было интересное начало 2022 года. Несколько моих крупнейших позиций показали хорошие результаты, так как партнеры по корпоративным продуктам (EPD), Magellan Midstream Partners (MMP) и Altria (MO) выросли двузначными числами, что сгладило ухудшение погоды практически во всем остальном. Alibaba, которая по-прежнему является моей третьей по величине позицией, продолжает оставаться проблемой, и с начала года упала на 25%. Моя первая статья была посвящена анализу компании, а вторая статья представляла собой обновленную информацию о взглядах аналитиков на компанию и потенциальные LEAP, которые могли бы рассмотреть инвесторы, если они настроены оптимистично в отношении Alibaba. В этой статье основное внимание будет уделено потенциальным результатам, которые я вижу для инвесторов, планирующих пережить это.

Инвестиционная диссертация

Alibaba по-прежнему остается лучшим вариантом для американских инвесторов, желающих инвестировать в китайскую экономику. Компания по-прежнему существенно недооценена, и, похоже, это не вызывает сомнений у большинства инвесторов. Компания увеличила свою программу обратного выкупа до 25 миллиардов долларов, что очень много по сравнению с рыночной капитализацией в 270 миллиардов долларов. Я рассмотрю три исхода, которые считаю наиболее вероятными, а также кратко обновлю оценку. Я думаю, что соотношение риск/вознаграждение сегодня привлекательно, и инвесторы, желающие купить акции Alibaba, пока они непопулярны, могут получить огромную прибыль.

Результат №1 – Хороший

Лично я думаю, что лучший сценарий наиболее вероятен. Я думаю, что победят более хладнокровные, и регулирующие органы найдут решение, которое сработает как для Китая, так и для США, а вопрос ADR, делистинга и других опасений, которые еженедельно появляются в новостях, не будет проблемой. Инвесторы начнут снова открывать для себя идею владения китайскими акциями, и деньги начнут течь в крупные китайские акции, такие как Alibaba, Tencent и JD, а также в ETF, такие как China Internet ETF (KWEB). Это не произойдет в одночасье, но я думаю, что мы уже прошли пик страха, когда дело доходит до Китая и его рынков.

Результат №2 – Плохой

Если окажется, что мы не преодолели пик страха, ситуация для акционеров может продолжать ухудшаться. Акции достигли пика в 2020 году выше 300 долларов, и с тех пор было прерывистое движение вниз и вправо. Я думаю, что худшее уже позади, но, возможно, все будет продолжаться так же, как последние полтора года для Alibaba. Я думаю, что такой исход маловероятен, но рынок постоянно продавал Alibaba в течение почти двух лет. Вполне возможно, что распродажа продолжится, а акции продолжат обесцениваться и разочаровывать инвесторов.

Результат № 3 — Уродливый

Последний сценарий — наихудший для инвесторов Alibaba. Это произойдет, если регулирующие органы нападут на структуру ADR для Alibaba. Это может быть исключение из листинга или какое-то другое правило или регулирование, которое затрудняет для американских инвесторов и учреждений инвестирование в Alibaba. Инвесторы по-прежнему могут владеть акциями на Гонконгской бирже, но АДР являются наиболее удобными для американских инвесторов и брокерских компаний. Хотя отношения между Китаем и Америкой в ​​последнее десятилетие были непростыми, обе страны (и их экономики) нуждаются друг в друге, чтобы продолжать функционировать. Я считаю такой исход крайне маловероятным. Инвесторы должны взвесить эти возможности и решить, достаточно ли привлекательна для них оценка.

Оценка

Если вы читали большинство статей об Alibaba, большинство авторов, кажется, согласны с тем, что компания недооценена. Некоторые из них не столь оптимистичны из-за риска Китая, но я думаю, что акции слишком дешевы, чтобы их игнорировать, особенно если учесть качество бизнеса. Акции в настоящее время торгуются за 11-кратную прибыль, что слишком дешево для компании, которая увеличивает доход, такой как Alibaba. Мне любопытно посмотреть, как будут выглядеть доходы на конец года, но я думаю, что через 5 лет компания будет зарабатывать значительно больше, чем сегодня.

Цена/прибыль (графики FAST)

Вы также можете убрать наличные деньги и другие краткосрочные активы, чтобы сделать вывод, что Alibaba даже дешевле, чем кажется на первый взгляд. Если вы считаете, что соотношение риска и вознаграждения смещено в сторону увеличения, и у вас железный желудок и план на долгие годы, Alibaba может обеспечить впечатляющую прибыль. Еще одна вещь, которая мне нравится, — это программа обратного выкупа, которая была увеличена в конце марта.

Компания увеличила свою программу обратного выкупа до 25 миллиардов долларов, что на тот момент оставило около 15 миллиардов долларов на авторизацию. В отличие от многих американских компаний, выкупающих акции по завышенной цене, Alibaba стоит дешево, и выкуп по таким ценам будет огромным преимуществом для долгосрочных акционеров. Мне любопытно посмотреть, что произойдет в следующем году с ценой акций и их обратным выкупом, но я планирую сохранить свои акции во избежание любых непредвиденных изменений.

Вывод

Alibaba — одна из немногих акций с большой капитализацией, доступных сегодня, где соотношение риска и вознаграждения сильно перекошено в сторону роста. Акции распродавались в течение почти двух лет из-за потока негативных заголовков, но бизнес по-прежнему находится в хорошем состоянии. Оценка очень дешевая при 11-кратной прибыли, а программа обратного выкупа — еще одна причина для оптимизма. Инвесторы рассматривают Китай как источник риска из-за геополитической сложности, но я думаю, что есть три исхода, которые наиболее вероятны для инвесторов.

Первое (и наиболее вероятное, на мой взгляд) заключается в том, что в отношениях США и Китая побеждает статус-кво, ADR продолжают торговаться на NYSE, а деньги начинают течь обратно в китайские акции, ETF и другие активы. Второй результат заключается в том, что дела у инвесторов продолжают идти плохо даже без каких-либо существенных изменений в листинге или отношениях США и Китая. Это может случиться, но я думаю, что пик страха уже позади, когда дело доходит до акций, и я не думаю, что такой исход очень вероятен.

Третий результат заключается в том, что отношения между США и Китаем ухудшатся, что приведет к исключению из листинга или изменению регулирования, что затруднит инвестирование в акции американских инвесторов и учреждений. Инвесторы должны определить для себя наиболее вероятный исход, но я думаю, что инвесторы, желающие купить Alibaba, пока она непопулярна, могут получить впечатляющую прибыль в течение следующих нескольких лет.

Автор: BeanKunter Capital, SupChina