Я ошибался насчет акций Alibaba

Краткое содержание статьи

  • Акции Alibaba продолжают падать. Рыночная стоимость компании, занимающейся электронной коммерцией, на прошлой неделе достигла нового годового минимума.
  • Тема «всеобщего процветания» отталкивает некитайских инвесторов. Тем не менее, до 2025 финансового года Alibaba будет стремительно расти в электронной коммерции и смежных областях, таких как логистика.
  • Сильный прогнозируемый рост EPS означает, что рынок может ошибаться в отношении коммерческих перспектив Alibaba в долгосрочной перспективе.
  • Хотя я ошибался насчет Alibaba в краткосрочной перспективе, я планирую сохранить компанию электронной коммерции в течение длительного времени в своем портфеле.
  • Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
  • Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Акции Alibaba продолжили снижаться на прошлой неделе не потому, что Пекин ввел новые правила для китайских компаний электронной коммерции, а потому, что покупатели слишком боятся. В долгосрочной перспективе Alibaba предлагает значительную стоимость компании электронной коммерции и сниженный рост прибыли на акцию!

Всеобщее процветание

Ни одна фраза не пугает некитайских инвесторов больше, чем фраза «общее процветание». Концепция всеобщего процветания или перераспределенного богатства имеет глубокие корни в политической жизни и культуре Китая… и Коммунистическая партия Китая использовала ее как оправдание для расширения репрессий в экономике в 2021 году. Пекин нацелился на финансовые учреждения, предлагающие криптовалюты, предприятия электронной коммерции, компании по прокату автомобилей, образовательные предприятия, и многие другие… и КПК даже зашла так далеко, что ограничила время, в течение которого китайские дети могут играть в видеоигры.

Ужесточение интервенции Пекина привело к снижению рыночной стоимости на сотни миллиардов долларов у китайских компаний, включая компании, которые не были напрямую затронуты нормативными контрмерами Пекина, из таких на ум приходит сектор электромобилей.

Рынок раздражает не только то, что Пекин нацелен на фирмы, которые, казалось бы, нарушили правила экономического честного игры — например, Alibaba, которая была оштрафована на 2,8 миллиарда долларов в знаковом антимонопольном деле в этом году. Это также деспотичный, авторитарный подход, который КПК использует для консолидации контроля и включения себя в качестве заинтересованной стороны в крупные китайские компании.

Показательный пример: основатель Alibaba Джек Ма исчез из общественной жизни на несколько месяцев в конце 2020 года, что вызвало слухи о причастности китайских властей. В октябре 2020 года Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая даже зашла так далеко, что отложила IPO Ant Group, которая является частью Alibaba и наиболее известна своей платформой цифровых платежей Alipay, в предполагаемой попытке возмездия против миллиардера электронной коммерции Ма.

Бизнес и китайские фирмы изо всех сил стараются ограничить последствия. Из-за ужесточения регулирования Alibaba потеряла 50% своей рыночной стоимости с момента начала репрессий год назад. Крупные технологические компании, компании, занимающиеся социальными сетями и электронной коммерцией, пока что больше всех проиграли.

Однако, несмотря на туманные краткосрочные перспективы и более высокую неопределенность, Alibaba предлагает значительную долгосрочную ценность электронной коммерции. Китай является крупнейшим рынком электронной коммерции в мире и быстро расширяется на другие рынки Юго-Восточной Азии с такими розничными брендами электронной коммерции, как Shopee и Lazada. Мировые объемы электронной коммерции резко выросли во время пандемии, и перспективы рынка прекрасны: по прогнозам Oberlo, глобальные продажи электронной коммерции вырастут на 56% с 2020 по 2023 год до 6,5 трлн долларов, а большим победителем станет Alibaba, клиентская база которой уже составила 1,18 миллиарда человек.

(Источник: Oberlo)

Китай играет уникальную роль на мировом рынке электронной коммерции. Хотя китайская экономика быстро развивается и демонстрирует передовой статус в таких областях, как робототехника или искусственный интеллект, Китай по-прежнему остается крупнейшим в мире экспортером товаров и услуг. В 2020 году объем розничных покупок в электронной коммерции в Китае был в три раза выше, чем в США — 2,3 трлн., что делает Китай крупнейшим в мире рынком электронной коммерции. Однако большинство трансграничных транзакций инициируется с рынков Северной Америки и Соединенного Королевства.

(Источник: Practical e-Commerce)

Пандемия стимулировала рост Alibaba по-разному. Объемы заказов резко выросли во время вспышки COVID-19, что привело к рекордным результатам в розничном и оптовом бизнесе электронной коммерции Alibaba. Выручка Alibaba от электронной коммерции во втором квартале выросла на 35% в годовом исчислении до 180,2 млрд китайских юаней (27,9 млрд долларов США), в то время как доходы от логистики выросли от 23% до 50%, в зависимости от местоположения.

(Источник: Alibaba)

Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе над Alibaba сгущаются тучи, эта компания, занимающаяся электронной коммерцией, будет стремительно расти в будущем, однако рынок сильно обесценивает коммерческие перспективы Alibaba из-за фразы «общее процветание». Ожидается, что объем продаж Alibaba в этом финансовом году (год, заканчивающийся в марте 2022 года) составит 141,8 млрд долларов, а в следующем году — 170,8 млрд долларов, что означает 20% рост по сравнению с предыдущим годом. Ожидается, что к 2025 финансовому году продажи Alibaba вырастут до 268,9 млрд долларов, что означает ежегодный рост выручки на 17%. Однако ожидается, что прибыль на акцию Alibaba будет расти на 18% ежегодно в течение следующих четырех лет, и это будет быстрее, чем продажи.


Оценки предоставлены Seeking Alpha

Средняя целевая цена акций Alibaba на Tipranks составляет $ 247,67, что дает BABA примерно 72% потенциал роста. Самый высокий прогноз предполагает, что цена акций упадет до 330 долларов в течение следующих 12 месяцев, а самый низкий прогноз предполагает, что цена акций составит 190 долларов. Таким образом, даже в самом низком сценарии акции Alibaba имеют потенциал роста на 32%!

(Источник: Tipranks)

Основываясь на оценке прибыли на акцию в $ 11,1 на следующий год, Alibaba торгуется с коэффициентом P/E, равным 13. В прошлом году, когда рынок оценивал только перспективы роста прибыли Alibaba, он был выше 30.

Риски с Alibaba

Риски для Alibaba в основном связаны с практикой КПК. Новые репрессивные меры, особенно в секторе электронной коммерции, могут подвергнуть китайские фирмы новым штрафам и оказать давление на и без того скудную оценку Alibaba. Однако мне также нравится думать, что упустить огромный китайский рынок электронной коммерции и сильный рост прибыли на акцию Alibaba — это еще больший риск. Что бы изменило мое мнение об Alibaba, так это если бы КПК вынудила фирму электронной коммерции продавать части своего бизнеса, например платформу цифровых платежей. Более глубокое участие КПК в бизнесе Alibaba указывало бы на отрицательную доходность акций.

Окончательный вердикт

Поскольку акции Alibaba продолжали падать на прошлой неделе, я был неправ, покупая больше. Но я считаю, что ошибаюсь только в краткосрочной перспективе. Я считаю, что в долгосрочной перспективе рынок подтвердит мое оптимистичное мнение об Alibaba и пересмотрит возможности компании в области электронной коммерции и быстрый рост прибыли на акцию. Учитывая, что продажи и прибыль на акцию будут расти на 17-18% ежегодно до 2025 года, Alibaba более чем просто недооценена.

Автор: The Asian Investor, Seeking Alpha