Alibaba: там, где страх, есть возможности прибыльных покупок

Краткие итоги статьи

  • По состоянию конец мая 2021 года, Alibaba упала почти на 33% по сравнению с пиком в конце октября, несмотря на высокие темпы роста.
  • В первом квартале компания получила один из худших результатов: высокие показатели затмил крупный штраф со стороны Китая.
  • Из-за роя негативных заголовков Alibaba продолжает сиять как быстрорастущая прибыльная компания при «поддержке» Китая.
  • На мой взгляд, BABA существенно недооценен, а угрозы его успеху преувеличены.

Почему просели акции Alibaba в 1 квартале 2021 года

Трудно пропустить историю стремительного падения Alibaba. За последние шесть месяцев цена акций Alibaba упала почти на треть. Самым последним ударом стал отчет о прибылях и убытках за первый квартал, в котором компания сообщила об убытках примерно в 800 миллионов долларов, что стало первым в истории для этой компанией. Убыток произошел после того, как правительство Китая оштрафовало компанию  почти на 2,8 миллиарда долларов  за нарушение антимонопольного законодательства.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Реакция рынка на отчет о прибылях и убытках, а точнее на крупный штраф, стала кульминацией многомесячных опасений инвесторов после резкого ухода бывшего генерального директора Джека Ма из поля зрения общественности. Исчезновение Ма произошло вскоре после его критики в адрес китайских финансовых регуляторов в октябре 2020 года. Спустя несколько месяцев Китай начал и завершил антимонопольное расследование в отношении Alibaba. Дело, которое имело свои достоинства, но, вероятно, также было направлено на наказание Ма за его слова.

Инвесторы опасаются, что жесткая позиция Китая как в отношении компании, так и ее ключевой личности положит конец впечатляющим показателям Alibaba, достигнутым до сих пор.

Почему BABA — это покупка

Помимо огромного штрафа от Китая, который не стоит замалчивать, настроения и спекуляции несут ответственность за снижение акций BABA. Тем не менее, цифры компании по-прежнему выглядят великолепно.

На ум приходит классический совет Уоррена Баффета. Перефразируя слова, фондовый рынок измеряет настроения в краткосрочной перспективе и реальную стоимость в долгосрочной перспективе. Чтобы действительно взвесить компанию, мы должны прежде всего обратить внимание на ее финансовую отчетность и показатели конкурентоспособности. Перед этим давайте рассмотрим опасения, которые снизили BABA почти на треть с октября.

Внезапное исчезновение Джека Ма в конце 2020 года стало началом проблем Alibaba. Однако исчезновение Ма, вызывающее беспокойство как с моральной, так и с практической точки зрения, не нанесло компании заметного вреда, кроме штрафа в первом квартале. Фактически, Ма уже ушел с поста главы Alibaba за месяц до того, как сделал это заявление.

Нет сомнений в том, что штраф был значительным, но стоит помнить, что он составляет чуть более 2% от выручки за прошлый год. С этой точки зрения впечатляет, что штраф в 2,8 миллиарда долларов снизил стоимость компании почти на 40 миллиардов долларов после того, как о нем было объявлено.

Трудно представить такую ​​реакцию в зале заседаний Alibaba. Китайское правительство, наконец, выдвинувшее наказание, вероятно, было встречено чувством катарсиса и разрешением перейти к руководству компании. Пластырь оторван. Ожидание, домыслы и страхи позади. Важно отметить, что Ма вернулся.

Джек вернулся

Для тех, кто считает, что Джек Ма является опорой Али-Бабы, недавние новости о его новом появлении должны немного развеять их опасения. Недавно Ма  посетил с пивом в руке ежегодное мероприятие по тимбилдингу в штаб-квартире компании в Ханчжоу. Он казался своим обычным приветливым человеком, и нет никаких признаков того, что Китай намерен бесконечно наказывать его за его грехи против партии.

Судя по тому, что два события были близки по времени: случайного появления Ма и огромному штрафу, сообщение из КНР кажется вполне ясным; Даже самые могущественные заплатят высокую цену за неповиновение, но вопрос решен. У Джека Ма истекло время ожидания, и наказание соответствует как преступлениям, связанным с монополистической практикой, так и жалобам на правительство, по крайней мере, по стандартам КПК. Компания может якобы вернуться к своему статусу любимца отрасли во взаимной выгоде с китайским руководством.

Что говорят цифры про Алибабу

Помимо китайского штрафа, трудно найти надежные, проверенные цифры, чтобы объяснить резкое падение BABA за последние шесть месяцев. Такие цифры должны оказаться гораздо лучшим барометром сегодняшнего здоровья компании и предсказать ее будущее. При анализе отчетов о прибылях и убытках и денежных потоков создается картина, отличная от текущих прогнозов.

По сравнению с прошлым годом компания увеличила каждый сегмент своего бизнеса двузначными числами. Выручка от вторичных предложений, таких как облачные вычисления и международная розничная торговля, выросла на 37% и 77% соответственно. Чистый операционный денежный поток за последние 12 месяцев составляет примерно 35 миллиардов долларов. Он находится на военном сундуке в размере около 50 миллиардов долларов наличными, а его коэффициент текущей ликвидности вдвое превышает средний показатель NASDAQ. Эти цифры отражают устойчивый, сбалансированный рост во время пандемии.

По сравнению со своим зарубежным близнецом Amazon, Alibaba торгуется с привлекательной оценкой почти по всем значимым показателям. Здесь компания торгуется с коэффициентом P/E всего в 26, что меньше половины текущего P/E Amazon. Обе компании имеют сопоставимые темпы роста и валовую прибыль и работают практически в одних и тех же сегментах.

Как видно, у Alibaba был самый высокий рост выручки за последние три года и самый низкий коэффициент PE. Последний столбец помогает проиллюстрировать огромные скидки, с которыми в настоящее время продается BABA. Это правда, что некоторые другие компании сместили акцент на прибыльность, а не на безумный рост, но факт остается фактом: Alibaba выделяется как самый дешевый технологический гигант, показанный с точки зрения роста и прибыли.

Вызов Китая — реальный, но приукрашенный

Alibaba представляет для инвестора метафору всех рисков и соблазнов, связанных со ставками на китайскую технологическую компанию. Компания может похвастаться доминирующей ролью на огромном рынке с международной экспансией, чтобы поддерживать рост основной деятельности на долгие годы. Более того, несмотря на то, что вряд ли можно назвать штрафом, он пользуется поддержкой КНР. Китай не хочет, чтобы Alibaba проигрывала иностранным компаниям, терпела неудачу или отставала. В конце концов, независимо от того, насколько жесткой риторика или как жестоко обращались с магнатами, Китай хочет, чтобы китайские фирмы, такие как Alibaba, победили.

Алибаба подверглась гневу коммунистической партии, и никто, от инвестора до конкурирующей китайской фирмы, скоро не забудет об этом. Однако оборотной стороной активного участия КНР в ее технологической индустрии является то, что правительство никогда не позволит огромной, могущественной технологической компании упасть слишком далеко. Короче говоря, саботаж Китая над Alibaba — ненужное беспокойство. Более разумной проблемой для инвестора является ограничение потоков капитала между двумя крупнейшими экономиками и продолжения торговой войны между США и Китаем.

Хотя и небольшой, но наиболее значительный риск для деятельности Alibaba для акционеров — это растущий потенциал экономического разъединения между США и Китаем. И риторика, и действия между державами достигли апогея во время администрации Трампа, характеризуясь более жесткими формулировками, ограничениями для некоторых китайских компаний и повышением тарифов. Президент Байден подал неоднозначные сигналы по этому вопросу, приняв меры к снижению напряженности в одних областях и готовясь к усилению конфронтации в других.

Выводы

Alibaba продолжает демонстрировать высокие операционные показатели, демонстрируя впечатляющие темпы роста и поддерживая высокую прибыльность в своем основном бизнесе. Однако цена его акций за последние шесть месяцев значительно упала из-за негативных заголовков, последним из которых стал крупный штраф со стороны китайского правительства. При этом сохраняются риски для динамики цены акций. Самый значительный риск для инвестора — это ограничение США инвестиций в Alibaba из соображений безопасности, как мы видели в прошлом году с такими компаниями, как Xiaomi.

Автор: Main Street Investor, Seeking Alpha