Alibaba: международная экспансия и успех на внутреннем рынке

Краткое содержание статьи

• Падение акций Alibaba за последние два года делает их недорогими акциями роста.
• Сильная денежная позиция: 70% денежных средств на 22 финансовый год приходится на выкуп 63 миллионов акций.
• Убедительная база для роста бизнеса за пределами электронной коммерции, включая облачные вычисления, цифровой маркетинг и медиа.
• Более 1,3 миллиарда активных клиентов в год, из них 75% в Китае и 25% по всему миру.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Alibaba Group — китайская многонациональная компания, специализирующаяся на решениях для электронной коммерции, но с тех пор расширившаяся на программное обеспечение как услугу (SaaS), логистику и средства массовой информации.

Несмотря на некоторые макроэкономические препятствия и политику экстремального нулевого Covid в Китае, которая привела к стагнации трафика, общий доход увеличился на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 22 финансовом году. Это было в первую очередь обусловлено географической экспансией в сельские районы Китая и увеличением размера заказа на одного клиента.

Осознавая геополитические риски, мы считаем, что Alibaba является хорошей инвестицией для спекулятивного роста, учитывая сочетание низкой оценки, высоких темпов роста и высокого риска. Alibaba крепко контролирует внутренний китайский рынок, ежегодно обслуживая 903 миллиона активных розничных клиентов. Более того, с растущим спросом на облачные решения и внутреннюю логистику у Alibaba все еще есть возможности для расширения своего рынка внутри страны и за рубежом. Если они извлекут из этого выгоду, они могут стать глобальным центром электронной коммерции и логистических операций.

EFV= E2023 EPS, умноженный на P/E (отношение цены к прибыли).

EFV = 7,00 долл. США X 16,0 = 112,00 долл. США

Алибаба	E2023	E2024	E2025
Цена к продажам	1.9	1.7	1.5
Цена-прибыль	11.9	10.3	9.1

Внутренняя и международная торговля

Ограничения COVID-19 в Китае продолжаются и невероятно строги. Это привело к стагнации внутренних доходов по сравнению с прошлым годом и снижению вовлеченности клиентов на 7%. Тем не менее, потребительские услуги, включая картографию и интегрированную торговлю (Amap/Koubei), путешествия (Fliggy) и доставку еды (Ele.me), продемонстрировали гораздо более сильный рост: годовой рост выручки составил 21%. В первую очередь это было вызвано более строгими ограничениями, которые привели к гораздо более высокой средней стоимости заказа на одного клиента.

В 22 финансовом году у Alibaba было 903 миллиона активных розничных клиентов (AAC) в различных подразделениях в год. У Alibaba было 98% удержания клиентов, которые потратили не менее 1500 долларов США в 21 финансовом году. Эти клиенты с большими расходами составляют около 15% AAC. С добавлением более надежной логистической сети с Cainiao, о которой говорится ниже, 70% новых активных ежегодных клиентов были из менее развитых районов Китая. Более 50% Taocaicai, поставщика бакалейных товаров и товаров широкого потребления напрямую от производителя, стали покупателями впервые. Taobao, гибрид Etsy и eBay, увеличил количество заказов на 100% по сравнению с прошлым годом.

Cainiao – это в основном местная, но расширяющаяся международная компания, занимающаяся логистикой и цепочками поставок, которая предлагает решения по доставке. В годовом исчислении выручка увеличилась на 36% (26% без учета внутренних переводов Alibaba), что в равной степени обусловлено блокировкой, вынуждающей больше отечественных предприятий использовать решения для электронной коммерции и виртуального исполнения. Международная экспансия продолжается. В среднем 4,5 миллиона посылок в день перемещались по всему миру через 9 центров обработки посылок по всему миру. Эта цифра примерно на 500 000 меньше, чем в 21 финансовом году, вероятно, из-за того, что часть международного грузового авиапарка зарегистрирована и эксплуатируется в России.

В международной электронной коммерции количество заказов увеличилось на 3% по сравнению с прошлым годом. Trendyol в первую очередь управлял этой турецкой платформой, 90% которой принадлежит Alibaba. На международных оптовых рынках количество заказов Alibaba увеличилось на 6% по сравнению с прошлым годом. В 22 финансовом году это составило 305 миллионов активных клиентов в год.

Облако Alibaba и цифровые медиа

Облако Alibaba работает как инфраструктура как услуга (IaaS)/программное обеспечение как услуга (SaaS) гибридного бизнеса, предоставляя частные и общедоступные облачные услуги предприятиям. Хотя это привело к некоторому снижению спроса, оно по-прежнему росло на 4% в годовом исчислении. Кроме того, хотя в глобальном масштабе по-прежнему доминируют AWS и Azure, китайские компании на 70 % отдают предпочтение китайским провайдерам.

В китайской интернет-инфраструктуре для компаний по-прежнему преобладает традиционная внутренняя серверная архитектура, а рынок SaaS остается крошечным — всего 5,2 миллиарда долларов. Для справки: рынок SaaS в США составляет более 120 миллиардов долларов. Ожидается, что к 2025 году общий адресуемый рынок для поставщиков облачных услуг вырастет до 30–70 миллиардов долларов США, при этом на общедоступные облака будет приходиться 45% этого адресуемого рынка, а 55% — частные облака.

Alibaba управляет растущим производством цифровых медиа, включая производство Alibaba Pictures и сервис потокового видео Youku. В совокупности эти сегменты показали рост выручки на 4%.

Риск

Листинги китайских акций на западных фондовых рынках столкнулись с чередой репрессий со стороны правительства Китая в 21 финансовом году с несколькими громкими делистингами. Эти компании торгуются через ряд сложных лазеек, поскольку иностранцам не разрешается владеть акциями интернет-компаний и им запрещено голосовать даже по доверенности. Часто авторитарный режим принимал жесткие и произвольные решения в отношении этих компаний. Но с практической точки зрения было бы глупо отсекать массу западных денег, поступающих в отечественную компанию.

Тем не менее, была некоторая надежда на переговоры Байдена и Си, которые состоятся 15 ноября, поскольку обе страны признали, что конфликт (экономический или иной) не является целью ни одной из них. Кроме того, два мировых лидера пообещали более открытое общение между двумя сверхдержавами.

Последние мысли

В 22 финансовом году Alibaba достигла долгосрочной стратегической цели по обслуживанию 1 миллиарда потребителей в Китае и повысила свою цель по увеличению годового потребления в Китае на 10 триллионов юаней (1,4 триллиона долларов США). В 22 финансовом году это способствовало привлечению 8 трлн юаней (1,3 трлн долларов США). Хотя всегда следует помнить о геополитическом риске, Alibaba является доминирующей силой в розничной торговле и логистике внутри Китая.

У Alibaba все еще есть возможности для расширения своего рынка внутри страны и за рубежом, особенно в сфере логистики и облачных вычислений.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Building Benjamins, Seeking Alpha