Alibaba: имеет значение только одно или уроки истории

Краткие выводы статьи

  • Акции Alibaba продолжают падать на фоне усиления геополитической напряженности и пристального внимания со стороны КПК.
  • Акции оцениваются дешево и имеют большие перспективы роста, но этого может быть недостаточно.
  • Исторические данные показывают, что акции BABA не смогут расти в этих геополитических условиях.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

За последние несколько месяцев акции Alibaba Group Holdings и другие китайские ADR снизились после усиления регулирования со стороны Китая. Акции дешевы по большинству оценочных показателей и имеют отличные перспективы на будущее, но достаточно ли этого?

Напряженность между Вашингтоном и Пекином усиливается, и все готово для продолжения боевых действий между двумя мировыми сверхдержавами. Хотя КПК заинтересована в росте Alibaba, компания может оказаться в центре грязной торговой войны, и исторические данные показывают, что акции BABA не смогут расти в этих геополитических условиях.

Что случилось с Alibaba?

За последние 16 месяцев показатели Alibaba были довольно низкими, и во многом это можно объяснить повышенным вниманием, которое КПК уделяла компании:


Источник: Tradingview

Цена акций BABA довольно тесно связана с событиями, происходящими вокруг его бизнеса. Компания достигла рекордного максимума еще в октябре 2020 года, после того, как стало известно, что Ant Financial успешно завершила свои планы IPO. Однако вскоре после этого регуляторы начали переговоры с BABA, и уже 3 ноября IPO было официально остановлено, в результате чего акции Alibaba упали более чем на 30%. За этим последовали усиленная проверка и штрафы. Много штрафов.

В апреле BABA был оштрафован КПК на 2,8 миллиарда долларов. Акции фактически выросли на этой новости, вероятно, из-за ожиданий инвесторов более крупного штрафа. С тех пор Alibaba продолжает падать, несмотря на более высокие максимумы на рынках США, и последние действия Пекина против DiDi Global Inc, безусловно, не помогли.

Почему Китай это делает?

Первый вопрос, который возникает, — почему Китай делает это с Alibaba? КПК хочет, чтобы компания процветала как на местном, так и на международном уровне, но есть очень специфическая проблема, с которой компания не может мириться.

WeChat и AliPay стали наиболее распространенными способами оплаты в Китае. Действительно, страна пережила финтех-революцию, как никакая другая, что хорошо для экономики и ее людей, но значительно усложняет отслеживание транзакций для властей Китая. В этом заключается ключ к остановке IPO и последующей реструктуризации Ant Financial. Китайское правительство хочет контролировать транзакции, которые происходят в пределах его границ.

Дело не в том, что Китай имеет что-то против Alibaba, он просто хочет иметь возможность жестко контролировать своих граждан. Будут ли расти акции BABA? Возможно, но это небольшая цена за то, чтобы оставаться на хорошей стороне КПК. Однако в конечном итоге инвесторы должны понимать, что Китай хочет успеха для Алибаба и что, возможно, самая большая угроза, с которой сталкивается компания, исходит из-за границы, а не со стороны ее правительства.

Байден, как и Трамп, не помогает Alibaba

Основные проблемы Алибаба с Китаем, похоже, прекратились после наложенного на них штрафа в 2,8 миллиарда долларов. С тех пор мы стали свидетелями положительных новостей, таких как приобретение Welbilt, а также тот факт, что BABA и Tencent Holdings будут открывать свои экосистемы друг для друга. Однако акции продолжают падать, и для этого есть веская причина.

Несмотря на надежды на то, что администрация Байдена улучшит плохие отношения между США и Китаем, ничто не может быть дальше от истины. За последние 3 месяца мы стали свидетелями того, как Белый дом предпринял серьезные карательные меры против Пекина.

  • 14 июня Китай был объявлен НАТО «угрозой глобальной безопасности».
  • 23 июня США запретили импорт солнечных панелей из Синьцзяна.
  • Несколько недель спустя, 9 июля, США добавили 23 китайские компании в свой экономический черный список.
  • Наконец, 14 июля Сенат принял закон о запрете всех продуктов из Синьцзяна.

В этой геополитической среде неудивительно, что Alibaba не может сплотиться, и это то, что мы наблюдали и при администрации Трампа:


Источник: Tradingview

Последний раз акционеры Alibaba убедительно сплотились, за исключением месяцев после вспышки COVID 19, в 2017-2018 годах. С точки зрения китайско-американских отношений этот период прошел без особых событий. Администрация Трампа все еще устраивалась и, по сути, «играла хорошо» с Китаем. Трамп признал «политику одного Китая» и позже пригласил Си в Мар-а-Лаго. Хорошие результаты в сочетании с некоторым оптимизмом относительно того, что Китай и США могут поладить, позволили BABA подняться почти до 220 долларов на акцию, но это быстро изменилось.

  • 28 марта 2018 года Трамп ввел свой первый раунд тарифов, которые затем будут ужесточены в июле.
  • Торговая война усилилась в мае 2019 года, когда тарифы были повышены до 25%.
  • Однако Alibaba смогла завершить год примерно там, где он начался, когда Китай и США подписали Фазу 1 торгового соглашения.

Здесь мы видим очень сильную взаимосвязь между курсом акций Alibaba и геополитическими новостями о Китае и США.

BABA хорош на бумаге, но какое это имеет значение?

Совершенно очевидно, что при сегодняшней цене акций Alibaba невероятно недооценен. Акции торгуются с прибылью чуть более 20, но прогнозируемый рост EPS в течение следующих 3-5 лет, как ожидается, составит около 30%. BABA имеет сильный и диверсифицированный бизнес и поддерживается ростом китайской экономики.

Но самое главное, что у компании один из самых прочных рвов на рынке. Его размер и масштаб позволяют получать прибыль там, где другие не могли. BABA также извлекает выгоду из сетевого эффекта, поскольку может увеличивать количество пользователей и доход без значительного увеличения затрат. Но имеет ли это больше значение?

Alibaba показала обнадеживающие доходы за последние несколько лет и поразительный рост, но сегодня его акции находятся ниже максимума 2018 года. Рост, оценка и прибыльность могут несколько повлиять на акции, но приведенные выше графики ясно показывают, что, возможно, наиболее значимым показателем для инвесторов, когда дело доходит до Alibaba, является состояние отношений между Китаем и США.

Alibaba, Китай и США: что дальше?

Самый важный вопрос для тех, кто анализирует BABA — это то, в каком направлении будут развиваться китайско-американские отношения в ближайшие несколько лет. Если сегодняшние действия являются каким-либо признаком, не похоже, что отношения улучшатся, и на этот раз все по-другому, чем раньше.

Во-первых, вспышка COVID показала отсутствие прозрачности в Китае и его обеспокоенность по поводу своих международных союзников. События вокруг лаборатории в Ухане еще не были должным образом изучены и Китай не пошел на сотрудничество. Вдобавок ко всему, напряжение вокруг Тайваня продолжает нарастать, и Китай, похоже, не отступает.

Но что изменилось на этот раз? В течение многих лет казалось, что Китай и США дружны. Между двумя странами существует открытая торговля и интеллектуальное сотрудничество, но их интересы больше не совпадают.

Согласно последним сообщениям, ВВП Китая должен превысить ВВП США к 2028 году. Страна больше не является развивающейся, а является серьезным соперником за глобальное экономическое доминирование, и тогда единственное, что стоит на ее пути, — это США.

Запуск цифрового юаня — последнее из длинного списка шагов, направленных на свержение и замену США и доллара в центре международных финансов и торговли. Конечно, еще одно оружие для этого — прямой ущерб экономике США. 20 лет назад тотальная торговля или даже валютная война не пошли бы на пользу Китаю, но теперь Восток может взять верх.

В конечном итоге это создает проблемы для Alibaba и других китайских акций. Однако самая большая угроза, как многие думают, не в том, что КПК захватит их или порежет им крылья. Самый большой риск состоит в том, что они окажутся в центре торговой войны. Во всяком случае, мы можем увидеть, как администрация США попытается ввести санкции и ограничить сферу деятельности китайских технологических компаний. Правительство США представляет для Alibaba большую угрозу, чем Китай.

От редакции chinastocks.net:

// Как пример, возможно вы помните историю TikTok (владелец ByteDance), как его пытались «отжать» у Китая и продать в США? Так вот, один из аргументов властей США было то, что TikTok использует облачную платформу Alibaba Cloud, которую в США посчитали угрозой для американских потребителей. И TikTok пришлось поменять партнера по этому на правлению. Из-за этого Alibaba Cloud потерял большого клиента и показал сокращение прибыли в отчете в последнем квартале, тут подробности этой истории.

//

Что в итоге? Покупать акции Alibaba — опасно.

Alibaba — отличная компания, но ее акции не следуют обычным «фундаментальным принципам» прибыли и роста. К сожалению, эта компания окажется в центре валютной войны, которая, на мой взгляд, только начинается.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Автор: The Value Trend, Seeking Alpha