Besser kaufen: Baidu Vs. Alibaba

Letzten September erklärte ich, Alibaba sei ein besserer Kauf als Baidu. Ich habe behauptet, dass die Stärke des Kerngeschäfts von Alibaba, die geringeren Verluste in der Cloud-Sparte und der bevorstehende Börsengang (IPO) der Fintech-Tochter Ant Group das Unternehmen zum stärkeren Gesamtunternehmen gemacht haben.

In der Zwischenzeit gingen die Werbeeinnahmen von Baidu weiter zurück, die Streaming-Video-Einheit iQiyi verlor an Dynamik und die Expansion in Märkte der nächsten Generation wie künstliche Intelligenz (KI) und fahrerlose Autos brachte noch nicht viel Umsatz.

Aber seit ich diesen Artikel geschrieben habe, ist der Aktienkurs von Alibaba um mehr als 10% gefallen, da der Aktienkurs von Baidu um über 70% gestiegen ist. Mal sehen, warum mein Anruf die Marke verfehlt hat und ob Baidu seine jüngste Dynamik beibehalten kann oder nicht.

Eine Reihe von schlechten Nachrichten hat meine bullische These für Alibaba zerstört

Die kurzfristigen Aussichten von Alibaba schienen im vergangenen September stabil zu sein, aber das war die Ruhe vor dem Sturm. Im November wurde der Börsengang von Ant ausgesetzt, nachdem Jack Ma Chinas staatlich unterstütztes Bankensystem kritisiert hatte.

Im Dezember verhängten Chinas Kartellbehörden eine Geldstrafe gegen Alibaba wegen einer nicht genehmigten Akquisition und führten dann eine kartellrechtliche Untersuchung für das E-Commerce-Geschäft ein. Der Sturm verschärfte sich, als Alibaba dem Druck ausgesetzt war, sein Medienvermögen zu veräußern, seine Daten an ein staatlich unterstütztes Joint Venture weiterzugeben und mehr Mitglieder der Kommunistischen Partei Chinas einzustellen, um sein Geschäft zu überwachen.

Chinas SAMR (Staatliche Verwaltung für Marktregulierung) schloss seine Untersuchung kürzlich ab, indem es Alibaba mit einer Rekordstrafe von 2,75 Milliarden US-Dollar schlug und es zwang, seine exklusiven Verträge mit großen Marken zu schließen. Die Aktie von Alibaba stieg nach den Nachrichten, da das Schlimmste vorbei zu sein schien, aber es stehen noch weitere Herausforderungen bevor.

In einem anderen Fall sieht sich Ant der Forderung gegenüber, sich als Finanzholding umzustrukturieren, die denselben Vorschriften unterliegen würde wie staatlich unterstützte Banken. Diese Transformation könnte die Fähigkeit von AliPay einschränken, auf dem chinesischen Fintech-Markt gegen WeChat Pay von Tencent anzutreten.

Die Begrenzung der künftigen Investitionen von Alibaba könnte auch die Dominanz der chinesischen Märkte für E-Commerce und Cloud-Plattformen untergraben. Mit anderen Worten, ich habe den schlechtesten Zeitpunkt gewählt, um Alibaba bullisch anzurufen.

Baidu begeistert die Anleger erneut mit neuen Entwicklungen

Ich habe mir auch einen schlechten Zeitpunkt ausgesucht, um Baidu den Rücken zu kehren. Das Kerngeschäft des Unternehmens im Bereich Online-Marketing blieb mit sieben Quartalen in Folge rückläufiger Umsätze im Jahresvergleich schwach, beeindruckte die Anleger jedoch plötzlich mit drei großen Ankündigungen.

Erstens sah die Prognose im Februar ein Umsatzwachstum von 15 bis 26% gegenüber dem Vorjahr im ersten Quartal 2021 vor – was bedeutet, dass sich das Online-Marketing-Geschäft neben dem wachsenden Cloud-Geschäft erholen wird. Dieses ausgewogene Wachstum könnte die allgemeine Abhängigkeit von iQiyi verringern, das unter dem Strich ein totes Gewicht bleibt.

Zweitens gründete Baidu im März ein neues Joint Venture mit dem chinesischen Autohersteller Geely, um fahrerlose Elektrofahrzeuge zu entwickeln. Dieser Schritt würde die Erweiterung der autonomen Plattform Project Apollo, die bereits in mehreren chinesischen Städten die Roboterachse antreibt, und der anderen KI-Initiativen ergänzen.

Die Ankündigung von Baidu führte dazu, dass sich seine Aktien mit anderen Aktien und SPACs im Zusammenhang mit Elektrofahrzeugen erholten. Große Käufe von Cathie Woods genau beobachteten ARK ETFs verstärkten Baidus Gewinne.

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Schließlich wird Baidu in Kürze die Live-Video-Streaming-Plattform YY Live von JOYY erwerben. Baidu geht davon aus, dass die Akquisition das Geschäft weiter diversifizieren und in Chinas boomendem Live-Videomarkt Fuß fassen wird.

Aber kann Baidu Alibaba voraus bleiben?

Die Kartellstrafe von Alibaba entspricht nur 3,5% des Umsatzes und 12% des Nettoeinkommens des Vorjahres. Dies ist ein einmaliger Schlag auf das Handgelenk, und die Auswirkungen werden wahrscheinlich von den Non-GAAP-Ergebnissen ausgeschlossen.

Analysten gehen weiterhin davon aus, dass Umsatz und Ergebnis von Alibaba in diesem Jahr um 39% bzw. 25% steigen werden. Dies sind robuste Wachstumsraten für eine Aktie, die nur mit dem 22-fachen des Termingewinns gehandelt wird. Anleger sollten diesen Schätzungen jedoch skeptisch gegenüberstehen, da die Kerngeschäfte von Alibaba immer noch mit unvorhersehbaren Herausforderungen und zusätzlichem regulatorischem Gegenwind konfrontiert sein könnten.

Analysten gehen davon aus, dass Umsatz und Ergebnis von Baidu in diesem Jahr um 19% bzw. 6% steigen werden. Der erholsame Anzeigenverkauf, die Erweiterung des Smart Mini Programs-Ökosystems mit seiner mobilen App, das wachsende Cloud-Geschäft und die Übernahme von YY Live könnten die Wiederherstellung unterstützen. Die Aktie von Baidu scheint mit dem 17-fachen des Termingewinns immer noch billig zu sein, und sie wird weit weniger aufsichtsrechtlich geprüft als Alibaba.

Das Endergebnis

Alibaba wird auch in Zukunft genau unter die Lupe genommen, und die neuen Beschränkungen für seine exklusiven Verträge mit Händlern könnten JD.com und Pinduoduo die Möglichkeit geben, die Top-Marken von Tmall abzuwerben.

Baidu muss noch viel beweisen, aber sein Werbegeschäft scheint einen zyklischen Tiefpunkt überschritten zu haben, da es die Grundlagen für neue Unternehmen wie Elektrofahrzeuge, fahrerlose Autos und KI-Plattformen schafft – die alle in Zukunft ein bedeutendes Umsatzwachstum generieren könnten.

Aufgrund dieser langfristigen Katalysatoren, der besseren Isolierung des Unternehmens gegen regulatorischen Gegenwind und der niedrigen Bewertung der Aktie glaube ich, dass Baidu Alibaba für den Rest des Jahres weiterhin übertreffen wird.