Baidu: ралли может продолжаться

Краткое содержание статьи

• Baidu сообщила об отличных результатах за третий квартал 2022 года, превзойдя оценки аналитиков как в отношении выручки, так и прибыли.
• Более того, с попутным ветром улучшения ситуации с COVID в Китае руководство также дало оптимистичный прогноз на четвертый квартал и на 2023 год.
• Акции Baidu выросли примерно на 31%, поскольку я утверждал, что акции могут быстро и агрессивно восстановиться. Но есть еще куда идти.
• Основываясь на сильном третьем квартале, а также на уверенных комментариях руководства на четвертый квартал 2022 года и начало 2023 года, я с уверенностью повторяю рекомендацию «Покупать» для BIDU.

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Baidu сообщила об отличных результатах за третий квартал 2022 года, превзойдя оценки аналитиков как в отношении выручки, так и прибыли. Более того, с попутным ветром улучшения ситуации с COVID в Китае руководство также дало оптимистичный прогноз на четвертый квартал и на 2023 год.

Лично я по-прежнему настроен оптимистично в отношении акций Baidu — как с точки зрения оценки, так и с точки зрения будущего потенциала, связанного с бизнес-инициативами в области искусственного интеллекта. И на фоне повышения EPS я повышаю целевую цену акций Baidu до 256,90 долларов за акцию по сравнению с 237,80 долларов за акцию ранее.

Для справки, акции Baidu упали примерно на 25% с начала года по сравнению с потерей примерно 20% для S&P 500 (SP500).

Более сильные, чем ожидалось, результаты третьего квартала

Хотя сентябрьский квартал Baidu по-прежнему находился под давлением встречных ветров, связанных с COVID, и других макроэкономических проблем, интернет-гигант опубликовал сильные результаты, превзойдя консенсус-прогнозы аналитиков в отношении как выручки, так и прибыли.

За период с июля по конец сентября общая выручка Baidu составила около 4,57 млрд долларов США, что сопоставимо с примерно 4,48 млрд долларов США за тот же период годом ранее (рост на 10% в годовом исчислении) и 4,15 млрд долларов США за второй квартал 2022 года (10%). Аналитики ожидали, что выручка составит около 4,51 миллиарда долларов (60 миллионов долларов США).

В течение третьего квартала Baidu также улучшила прибыльность и сообщила об операционной прибыли в размере 747 миллионов долларов, что представляет собой рост на 130% в годовом исчислении по сравнению с тем же периодом годом ранее и рост на 56% по сравнению с предыдущим кварталом по сравнению со вторым кварталом.

Скорректированная чистая прибыль увеличилась примерно на 4,5% в годовом исчислении до 4,2 млрд долларов США; а прибыль на акцию составила 96 центов, что примерно на 6 центов больше, чем ожидал консенсус аналитиков. Прибыль на одну ADS составила 2,37 доллара, что на 12 центов выше консенсус-прогноза аналитиков.

Среди других важных событий квартала:

Выкуп акций: в течение сентябрьского квартала Baidu вернула акционерам 272 миллиона долларов, что соответствует годовой доходности акций примерно в 2,5%.

Доход AI Cloud увеличился примерно на 25% по сравнению с прошлым годом и теперь составляет почти 30% от общего дохода интернет-гиганта. Более того, Baidu сообщила, что интеллектуальные транспортные решения компании ACE в настоящее время используются в 63 городах, а совокупная стоимость контрактов достигла около 630 миллионов юаней.

Интеллектуальное вождение: Платформа роботизированного такси Baidu Apollo Go совершила около 474 тыс. поездок в третьем квартале 2022 года, что отражает рост на 311% по сравнению с прошлым годом и рост на 65% по сравнению с предыдущим кварталом.

Мобильная экосистема: в третьем квартале число MAU приложения Baidu выросло до 634 миллионов, что на 5% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по сравнению с третьим кварталом 2021 года.

Размышляя о хороших результатах третьего квартала, соучредитель и генеральный директор Baidu Робин Ли прокомментировал :

Baidu Core показала солидные финансовые и операционные результаты в третьем квартале, несмотря на продолжающиеся проблемы, вызванные повторным всплеском COVID-19. Доходы Baidu Core возобновили положительный рост благодаря постепенному восстановлению нашего бизнеса в области онлайн-маркетинга и стабильному росту доходов от AI Cloud. Примечательно, что мы продолжали добиваться значительного прогресса в интеллектуальном вождении. С одной стороны, автомобильные решения Baidu Apollo продолжали набирать популярность среди ведущих автопроизводителей. С другой стороны, Apollo Go продолжала расширять свою деятельность, совершив более 474 000 поездок за квартал, что еще больше укрепило ее лидирующие позиции на мировом рынке автономных райдшерингов.

Забегая вперед, мы ожидаем, что наша мобильная экосистема будет продолжать генерировать значительный денежный поток и финансировать наши инвестиции в AI Cloud и интеллектуальное вождение, что поможет сохранить наше лидерство в новом бизнесе AI и обеспечить долгосрочный рост бизнеса.

Уверенно вступаем в четвертый квартал и начало 2023 года

В связи с ослаблением карантина руководство Baidu озвучило позитивный прогноз на четвертый квартал 2022 года и начало 2023 года. На сессии вопросов и ответов аналитиков по итогам третьего квартала генеральный директор Baidu Робин Ли сказал :

В третьем квартале доход от рекламы Baidu Core снизился на 4% в годовом исчислении, но улучшился по сравнению с 10%-м спадом во втором квартале в годовом исчислении, поскольку макроэкономические показатели постепенно улучшались с июня. Обнадеживает тот факт, что доходы от здравоохранения и розничной торговли зафиксировали положительный рост в годовом исчислении в этом квартале .

А после вопроса Алисии Яп (Citigroup) о том, что аналитики должны думать о восстановлении доходов от рекламы, Робин Ли добавил:

Я думаю, что в краткосрочной перспективе, вероятно, все еще будет довольно неустойчиво, но экономика должна улучшиться в среднесрочной перспективе и в дальнейшем. Китай борется с этим COVID уже почти три года, и страна набирается опыта.

Наши доходы очень чувствительны к мерам контроля COVID …

… Таким образом, как только ситуация с COVID и макроэкономическая ситуация улучшится, наши доходы от рекламы в различных вертикалях, таких как путешествия, франчайзинг или местные услуги, должны восстановиться.

Уверенность Baidu в отношении четвертого квартала и 2023 года соответствует анализу крупных инвестиционных банков. Goldman Sachs прогнозирует, что с отменой ограничений по COVID-19 экономика Китая вырастет на 4,5% в 2023 году, а Morgan Stanley оценивает рост ВВП в 2023 году на уровне 5,4%.

Хотя аналитики постепенно становятся все более и более оптимистичными в отношении макроэкономических перспектив Китая, оценки Baidu остаются — на мой взгляд необоснованно — заниженными и только недавно начали повышаться.

Целевая цена: повышение до $256,90.

Ожидая резкого экономического подъема в Китае, который сильно поддерживает рекламный бизнес Baidu, я предполагаю, что прибыль на акцию Baidu в 2023 году, вероятно, вырастет где-то между 9,80 и 11,20 долларов. Более того, я также повышаю свои ожидания по прибыли на акцию на 2024 и 2025 годы до 12,44 и 13,55 долларов соответственно.

Я по-прежнему ориентируюсь на темпы роста в терминале на уровне 4,5%, а также на стоимость собственного капитала в размере 10%.

Учитывая повышение прибыли на акцию, как показано ниже, я теперь рассчитываю справедливую подразумеваемую цену акций в размере 256,90 долларов США.

Ниже также представлена ​​обновленная таблица чувствительности.

Риски и препятствия

Насколько я понимаю, с тех пор, как я начал покрытие акций Baidu, серьезных обновлений рисков не поступало. Таким образом, я хотел бы выделить то, что я написал ранее. Однако, несмотря на то, что встречные ветры в некоторой степени сохраняются, обратите внимание, что отношение ко всем этим группам риска, по-видимому, улучшается.

• Во-первых, на экономику Китая в настоящее время оказывают давление многочисленные препятствия, включая инфляцию, кризис с недвижимостью и карантин из-за COVID-19. Если китайская экономика замедлится больше, чем ожидалось и учтено в ценах, инвесторам следует соответствующим образом скорректировать ожидания в отношении краткосрочной/среднесрочной монетизации бизнеса Baidu.
• Во-вторых, китайские интернет-компании и технологические компании сильно подвержены регулятивному риску. Хотя кажется, что худшее уже позади, повышенный риск сохраняется.
• В-третьих, большая часть волатильности цен на акции Baidu в настоящее время обусловлена ​​отношением инвесторов к китайским ADR и рисковым активам. Таким образом, цена акций Baidu может демонстрировать сильную волатильность, даже несмотря на то, что основные принципы бизнеса компании остаются неизменными.

Заключение

Акции Baidu выросли примерно на 31%, поскольку я утверждал , что акции могут быстро и агрессивно восстановиться. Несмотря на то, что эти показатели значительны, акциям Baidu еще есть куда расти, особенно с учетом того, что COVID-19 вновь открылся в Китае, поддерживая компанию сильным фундаментальным попутным ветром.

Основываясь на сильном третьем квартале, а также на уверенных комментариях руководства на четвертый квартал 2022 года и начало 2023 года, я с уверенностью повторяю рекомендацию «Покупать» для BIDU.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Cavenagh Research, Seeking Alpha