В условиях жестких регулятивных мер Tencent применяет тактический подход к своим инвестициям

За чуть более года нормативно-правовая база Китая для интернет-компаний изменилась так, как мало кто ожидал. Это поставило в тупик многочисленные крупные предприятия, зарекомендовавших себя как одни из крупнейших конгломератов страны, в том числе самую ценную технологическую компанию страны Tencent. В то время как были введены новые правила, направленные на отмену антимонопольных методов ведения бизнеса и повышение уровня кибербезопасности, Tencent сообщила о самом медленном росте доходов с момента выхода на биржу в 2004 году, а в 2021 году цена ее акций упала почти на 40%.

Несмотря на эти встречные ветры, Tencent продолжала активно инвестировать. В 2021 году Tencent инвестировала 130 миллиардов юаней (20 миллиардов долларов США) в 265 компаний, что является самым большим объемом инвестиций за всю историю, показывает информация агрегатора бизнес-данных IT Juzi.

Сейчас, на 23-м году своего существования, Tencent пустила корни во всех уголках технологического сектора. Ее услуги укоренились в повседневной жизни людей в Китае, а ее самое популярное приложение WeChat функционирует скорее как незаменимая утилита, чем как просто полезная платформа. Поскольку многие активы Tencent созревают, а выходы из них обеспечивают новую ликвидность для новых инвестиций, этот прогноз противоречит ожиданиям регулирующих органов относительно того, что технологические компании должны сдерживать свой рост и оставаться в определенных направлениях.

Разнообразные инвестиции Tencent в 2021 году

Пони Ма, генеральный директор и соучредитель Tencent, рассказал руководителям своей компании в 2021 году во время встречи руководства, что их сильные стороны — это способность поддерживать большой объем трафика и держать карманы Tencent глубокими. Последнее качество имело особое значение, когда регулирующие органы решили ограничить широко распространенный контроль над технологическими компаниями — оно дало Tencent возможность посеять семена для дальнейшего роста во время, казалось бы, регулирующей зимы.

Как одна из крупнейших компаний по производству видеоигр в мире, инвестиционное подразделение Tencent раньше было самым активным финансистом в этом секторе в Китае. В первом квартале 2021 года она инвестировала в игровую компанию каждые три дня. Однако после того, как Китай ограничил игровое время для несовершеннолетних до трех часов в неделю и приостановил процесс утверждения новых игр в июле 2021 года, темпы Tencent по выписыванию чеков отечественным разработчикам игр снизились, а в октябре компания вообще прекратила это делать. Вместо этого она увеличила инвестиции в зарубежные игровые компании. В июле она приобрела Sumo Group, британского издателя игр, за 1,27 млрд долларов США. В ноябре Tencent приобрела 6,86% акций японского медиаконгломерата Kadokawa за 264 миллиона долларов США, чтобы усилить свое присутствие в стране.

В то время как игры могут быть хлебом с маслом для технологического гиганта, он также культивирует значительные доли в компаниях, которые создают и предлагают корпоративные услуги. В прошлом году Tencent инвестировала не менее 56 компаний в этой области, что вдвое больше, чем в 2020 году. Большинство из этих компаний являются стартапами или единорогами, специализирующимися на искусственном интеллекте, облачных вычислениях и программном обеспечении как услуге, показывают данные IT Juzi. Moore Threads, полупроводниковый единорог, привлекла 2 миллиарда юаней (317 миллионов долларов США) в рамках финансирования серии A под руководством Tencent в ноябре 2021 года.

Еще один сектор, в котором Tencent увеличивает свои активы, — это онлайн-офлайн-бизнес. Поскольку WeChat от Tencent уже установлен на более чем 1 миллиарде телефонов в Китае, компания сосредоточилась на том, чтобы направлять клиентов из онлайн-каналов в обычные магазины. По данным IT Juzi, в 2021 году Tencent вложила в компании такого типа почти 70 миллиардов юаней (11 миллиардов долларов США), что на 1000% больше, чем в предыдущем году.

Один из крупных раундов финансирования под руководством Tencent был направлен на Xiaohongshu, популярную платформу социальных сетей, которая сформировала сектор красоты в Китае. По данным 36Kr, в ноябре 2021 года Xiaohongshu привлекла более 500 миллионов долларов США. Ранее в этом году гигант по доставке еды Meituan получил еще 31 миллиард гонконгских долларов (4 миллиарда долларов США) от Tencent на разработку автоматизированных роботов для доставки.

Эти доли в различных направлениях обеспечивают Tencent поддержание разнообразного портфеля. Последний квартальный отчет о прибылях и убытках показал, что «прочие доходы», которые в основном состояли из прибыли от продажи активов и корректировки оценок существующих активов, достигли 23 миллиардов юаней (3,6 миллиарда долларов США) и составили более 50% чистой прибыли в 3 кв. 2021 г.

Преодоление встречных ветров регулирования

В 2021 году китайские технологические компании потеряли в стоимости сотни миллиардов долларов, в том числе компании, входящие в портфель Tencent, такие как Kuaishou. В целом Tencent владеет 21,6% разработчика платформы для коротких видео. Цена акций Kuaishou резко упала и потеряла почти 80% своей стоимости с момента своего пика после IPO в феврале 2021 года и до сих пор не может восстановиться после достижения своего исторического минимума в январе 2022 года. Точно так же после того, как акции Meituan достигли высокого точки в феврале 2021 года, она упал более чем на 50%, достигнув исторического минимума за год в августе.

Однако доля Tencent в зарегистрированных на бирже компаниях, за исключением ее дочерних компаний, на конец сентября 2021 года оценивалась в эквиваленте 190 миллиардов долларов США, что почти на 40% выше, чем за тот же период прошлого года.

«Мы управляем нашим инвестиционным портфелем с основной целью укрепления наших лидирующих позиций в основных сферах деятельности», — говорится в промежуточном отчете компании, опубликованном в августе 2021 года.

Но эти шаги были охарактеризованы китайскими регулирующими органами как «беспорядочное расширение капитала», наносящее ущерб справедливой деловой среде.

«Компании-платформы используют огромные объемы данных, которые они получают, и направляют деньги в прибыльные области. Это приводит к монополиям и препятствует достижению цели Китая по достижению всеобщего процветания», — написал Сюй Чжэн, профессор финансов Восточно-китайского университета науки и технологий, в статье, опубликованной государственным изданием Guangming Daily.

Один из предложенных Tencent шагов уже был отклонен правительственными чиновниками в прошлом году. Его план по объединению двух крупнейших китайских сайтов потоковой передачи видеоигр, Huya и Douyu, был заблокирован Государственной администрацией по регулированию рынка (SMAR), которая сослалась на антимонопольные требования. В 2021 году компания также была оштрафована как минимум 20 раз за то, что не сообщила регулирующим органам о сделках слияния или поглощения заранее.

В будущем будет больше ограничений на то, как Tencent может инвестировать свои деньги. То же самое относится ко всем крупным интернет-компаниям Китая. ByteDance уже ликвидировала свое венчурное подразделение. Новые правила, установленные Управлением киберпространства Китая, гласят, что технологические конгломераты с более чем 100 миллионами пользователей или годовым доходом, превышающим 10 миллиардов юаней (1,57 миллиарда долларов США), должны будут получить одобрение, прежде чем делать инвестиции.

Регуляторные стены смыкаются, и Tencent решила избавиться от инвестиций, которые созрели, например, в Sea Group и JD.com. Помня о новых и будущих привычках потребителей, Tencent выписывает чеки компаниям, которые будут предлагать услуги, связанные с деятельностью метавселенной.

По данным платформы отслеживания бизнеса Tianyancha, после получения 3 миллионов долларов США от своей доли в Sea Group, Tencent инвестировала в 27 компаний. Самой крупной сделкой стало приобретение за 2,7 млрд юаней (420 млн долларов США) компании Black Shark, крупного производителя игровых смартфонов, который будет производить гарнитуры виртуальной реальности для Tencent, чтобы заложить основу своего бизнеса в метавселенной.

Технический конгломерат также наращивает свои инвестиции в отрасли глубоких технологий, получившие поддержку правительства. На данный момент в 2022 году Tencent инвестировала в пять полупроводниковых компаний, четырех поставщиков корпоративных услуг и разработчиков решений для Интернета вещей и автономного вождения. Это соответствует плану правительства по содействию развитию «маленьких гигантов», то есть стартапов, работающих в отраслях, которые правительственные чиновники считают стратегически важными, таких как полупроводники, искусственный интеллект и робототехника.

Tencent — обычная компания, которую легко заменить, сказал Пони Ма на последнем собрании компании в конце года. По его словам, технологический гигант не должен переходить никаких границ и быть «хорошим подспорьем» для страны.

Автор: Цзясин Ли, KrAsia