Momo: разворот неизбежен

Содержание статьи кратко

  • Я только что добавил Момо в свой портфель.
  • Базовые показатели продолжают укрепляться, в то время как компания постоянно устанавливает новые рекорды новых пользователей.
  • Акции в настоящее время предлагают высокую двузначную доходность акций от текущей цены.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Вступление

Акция иногда торгуется, занижая ее истинную стоимость. Часто это вызвано чрезмерной реакцией рынка или просто тем, что рынок не обращает внимания на основы бизнеса. Благоразумный инвестор знает, что фундаментальные факторы определяют стоимость бизнеса, а не краткосрочные проблемы. Я считаю, что Momo – одна из тех компаний, которую временно обескураживает краткосрочная неопределенность, в то время как их фундаментальные показатели продолжают процветать.

Цена акций компании упала на ~ 70% с момента пика в 2017 году. Это прекрасный пример того, как акции, которые взлетели вверх, которые все хвалили, теперь забыты и игнорируются рынком. Несмотря на плохую динамику биржевых графиков, я по-прежнему оптимистично смотрю на акции и недавно купил несколько акций.

Прежде чем мы подробнее рассмотрим их финансовые показатели, давайте сначала посмотрим, чем занимается бизнес.

Что такое Момо?

Momo – китайская компания, которая управляет платформами Momo и Tantan, обе из которых широко представлены в китайской зоне знакомств. Платформа Momo, их одноименное приложение, до сих пор была их дойной коровой, в то время как недавно приобретенная платформа Tantan теряла деньги при агрессивном расширении.

Основы

Их верхняя линия росла очень стабильно и довольно быстрыми темпами. Большая часть роста была органической, за исключением приобретения Tantan в 2018 году. Хотя Tantan по-прежнему вносит лишь незначительный вклад в общий доход компании, руководство недавно заявило, что ожидает, что Tantan обгонит Момо и станет двигателем роста компании. Видя, как Tantan в настоящее время ежегодно увеличивает выручку с высокими двузначными числами, это кажется разумным прогнозом.


(Источник: FairlyValued.com)

Беглый взгляд на их чистую прибыль показывает отклонение между ростом выручки и чистой прибыли, что предполагает снижение маржи. Момо купила Tantan в 2018 году, и с тех пор компания теряет деньги. Это, очевидно, снижает рентабельность компании, но убытки сократились, а рост Tantan был взрывным и, как ожидается, продолжится. Tantan – это китайский Tinder.


(Источник: Macrotrends.net)

В последние месяцы компания также выкупала акции. То, что руководство признает дисконт, с которым торгуются акции компании, и выкупает некоторые из них, всегда очень обнадеживает. В последние годы компания также начала выплачивать дивиденды, что очень привлекательно для новых акционеров, поскольку в настоящее время оценка компании очень низка.

На рисунке ниже показано количество обыкновенных акций компании в обращении на квартальной основе.


(Источник: Yahoo Finance)

Торгует с запасом прочности

Момо выглядит очень привлекательно оцененным, основываясь на его низком p/e ~ 11,6, что намного ниже их среднего значения p/e ~ 18. В последнее время компания переживает снижение темпов роста, которое наблюдалось за предыдущие два года. Когда внезапно кажется, что рост акций замедляется, становится трудно оправдать премию p/e. Возможно, следует отнести более подходящие 15 p/e, что соответствует показателям компании с низким / средним ростом. 11,6 p / e определенно кажется слишком низким.

Иногда бизнес торгуется с низким мультипликатором относительно темпов роста, потому что компания несет чрезмерную сумму долга. Бизнес может с комфортом иметь 3-кратный собственный свободный денежный поток в виде чистого долга.

Чистый долг компании по состоянию на последний квартал составляет ~ 190 млн долларов. По сравнению с их средним свободным денежным потоком ~ 470 млн долларов, их баланс выглядит хорошо управляемым и очень здоровым.


(Источник: FastGraphs.com)

Компания продемонстрировала высокий рост прибыли, но в последние годы наблюдается небольшой спад. Аналитики ожидают, что прибыль вернется в норму, в то время как компания тем временем развивает Tantan, ожидая, что в будущем он свергнет их одноименное приложение Momo. Ожидается, что рост вернется, и их баланс находится в хорошем состоянии.

Риски

Поскольку все акции, которые торгуются с низкой оценкой относительно внутренней стоимости, имеют свои проблемы, Momo также сталкивается с некоторыми рисками.

Компания приобрела Tantan, который, по мнению руководства, может перерасти приложение Momo. Tantan очень быстро росла, но теряла деньги. Риск заключается не столько в том, станет ли Tantan прибыльным или нет. Дело в том, сколько времени это займет. Поскольку их основное приложение Momo замедляется, постоянное снижение прибыльности компании со стороны Tantan может стать проблемой для рынка и продолжить дальнейшее снижение их множителя EPS.

Momo – китайская компания, поэтому о потенциальном исключении из биржи Nasdaq следует помнить. Я лично не нахожу это слишком тревожным, но, похоже, многие инвесторы беспокоятся, так что это просто то, о чем нужно знать и оценивать.

Подведя итоги. Покупать ли акции Momo?

Момо – прекрасный пример неэффективности фондового рынка. Долгосрочные результаты зависят от фундаментальных факторов, но страх контролирует краткосрочную перспективу. Акции могут переходить от переоцененной к недооцененной и обратно, в то время как сам бизнес остается стабильным. Momo, когда-то излюбленная акция роста, сильно упала из-за недавних опасений инвестировать в китайские акции и замедления роста прибыли.

Компания пожертвовала краткосрочной прибыльностью, чтобы обеспечить ее будущий рост с Tantan. Они признают свою низкую стоимость, совершая обратный выкуп акций, продолжая укреплять свой баланс и даже выплачивая дивиденды. Аналитики ожидают, что прибыль снова вырастет, поскольку китайский рынок знакомств снова откроется.

Даже с учетом скромных однозначных темпов роста в будущем, показатель p/e, равный 11,6, является очень низким. Я консервативно ожидаю, что компания вернется к стандартному значению p/e, равному 15, что будет означать существенный рост курса акций на по сравнению с текущими ценами.

Автор: Даниэль Петерсен, Seeking Alpha

You might also like