Стоит ли покупать акции IQiyi вблизи 3-летнего минимума?

Baidu выделила iQiyi, одну из ведущих платформ потокового видео в Китае, в ходе IPO чуть более трех лет назад. В то время многие аналитики окрестили его «Netflix of China».

iQiyi вышла на IPO по цене 18 долларов за акцию, в марте 2021 года достигла рекордного уровня почти в 29 долларов, а сегодня упала до 14 долларов за акцию. Давайте посмотрим, почему цена iQiyi упала ниже цены IPO, и если это противоположная покупка на этих уровнях.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Понимание бизнеса iQiyi

iQiyi и Tencent Video — две крупнейшие платформы потокового видео премиум-класса в Китае. Обе платформы предлагают ограниченное количество видео с рекламой бесплатно, в то время как платные подписчики получают доступ к видео без рекламы и дополнительному контенту. Количество подписчиков iQiyi упало на 5% в годовом исчислении до 101,7 миллиона в конце 2020 года, в то время как количество подписчиков Tencent Video выросло на 20% до 120 миллионов.

  • iQiyi обвинила в замедлении роста нового контента из-за пандемии
  • Tencent Video объяснила свое расширение популярностью своих шоу и мультсериалов.

Эти противоречивые заявления указывают на то, что Tencent Video опережает iQiyi в гонке потокового вещания. iQiyi также может изо всех сил конкурировать с платформами для коротких видео, такими как Douyin от ByteDance (известная как TikTok за рубежом) и видеоплатформ, ориентированной на поколение Z, например Bilibili.

Сообщается, что Tencent пыталась купить iQiyi в прошлом году, но ужесточение антимонопольных правил в Китае почти развеяло эти надежды. Baidu по-прежнему сохраняет контрольный пакет акций iQiyi, но убытки видеоплатформы снижают ее чистую прибыль.

Почему акции iQiyi упали?

Выручка iQiyi выросла на 2% до 29,7 млрд юаней (4,6 млрд долларов) в 2020 году, но большая часть ее роста пришлась на первую половину года, поскольку меры по оказанию помощи дома увеличили использование потоковых мультимедийных услуг.

Его чистый убыток сократился с 10,3 млрд юаней до 7,0 млрд юаней (1,1 млрд долларов) за год, но высокие затраты на контент и маркетинг должны помешать компании получить прибыль в ближайшее время. Год закончился с отрицательным свободным денежным потоком в размере 5,65 млрд юаней (870 млн долларов США), что лишь незначительно улучшило его отрицательный свободный денежный поток в 8,79 млрд юаней в 2019 году.

iQiyi неоднократно выпускала новые акции и долговые обязательства для повышения своей ликвидности. Но эти стратегии повысили отношение долга к собственному капиталу с 2,1 в 2019 году до 4,1 в 2020 году, т.е. практически вдвое увеличился долг. Количество акций в обращении также увеличилось на 1%.

Компания закончила год с 10,9 млрд юаней наличными или их эквивалентами, а также с 3,4 млрд юаней в виде краткосрочных инвестиций, но это не дает большой защиты от текущих потерь.

Замедление роста iQiyi, отсутствие прибыли и растущее кредитное плечо уже сделали его непривлекательным вложением, но быков напугали несколько других препятствий.

Причины исхода инвесторов из акции iQiyi

Во-первых, несколько институциональных инвесторов, включая Goldman Sachs, Wells Fargo и Credit Suisse, продали большие пакеты акций iQiyi за последние несколько недель. Эти продажи были связаны с крахом Archegos Capital, хедж-фонда, который занимал крупные позиции в iQiyi, Baidu и других китайских технологических акциях.

Во-вторых, китайские технологические компании были ограничены регулирующими органами как в Китае, так и в США. Китайские регулирующие органы продолжали расследовать и налагать штрафы на ведущие технологические компании страны, в то время как регулирующие органы США по-прежнему планируют исключить из листинга китайские акции, которые не соответствуют более жестким правилам аудита внутри страны в следующие три года.

Наконец, рост процентных ставок вызвал переход от роста к стоимостным акциям. Акции iQiyi стоят дешево, упав в 2 раза, но инвесторы, вероятно, считают, что это скорее слабая компания, чем стоящая вложений средств инвесторов.

Стоит ли покупать iQiyi по цене ниже IPO?

iQiyi считает, что может привлечь новых подписчиков, производя и лицензируя больше контента. Но эти усилия также уменьшат его рентабельность, и ему, возможно, придется снова активизировать свои маркетинговые усилия, чтобы догнать Tencent.

Аналитики ожидают, что выручка iQiyi вырастет на 10% в этом году при меньшем чистом убытке. Но этот прогноз кажется слишком оптимистичным, особенно если учесть, что iQiyi по-прежнему ожидает, что ее выручка упадет на 2-8% в годовом исчислении в первом квартале 2021 года. Я также сомневаюсь, что Baidu даже подумал бы о продаже iQiyi Tencent в прошлом году, если бы ожидал, что бизнес чтобы стабилизироваться так быстро.

Проще говоря, акции iQiyi упали ниже цены IPO по очевидным причинам, и я считаю, что на этих уровнях это скорее падение, чем игра с добавленной стоимостью.

Автор: Leo Sun