Bilibili: цените любое падение цены акций как возможность для покупки
Краткое содержание статьи
- Акции Bilibili выросли на целых 30% с тех пор, как я начал страховое покрытие. Однако после отчетов за первый квартал 2022 года акции упали на 15% за один день.
- В этой статье я анализирую результаты Bilibili за первый квартал на основе ежеквартальных отчетов компании о доходах SEC и конференции аналитиков.
- В долгосрочной перспективе Bilibili по-прежнему представляет собой очевидную возможность для покупки, поскольку компании удалось добиться впечатляющих масштабов, контента и вовлеченности пользователей.
- Во всяком случае, результаты первого квартала только подтвердили лидирующие позиции Bilibili как потоковой компании на основе нефинансовых показателей.
- Я повторяю свою рекомендацию покупать с целевой ценой $33,07 за акцию.
Подробности
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
Акции Bilibili выросли на целых 30% с тех пор, как я дал рекомендацию их покупать. Однако в четверг, 9 июня, акции упали на 15% из-за разочаровывающих результатов за первый квартал 2022 года. Должны ли инвесторы фиксировать прибыль? Или, может быть, увеличить свою позицию на просадке?
В этой статье я анализирую результаты Bilibili за первый квартал, основанные на отчетах компании SEC и конференции аналитиков. Для меня ситуация не изменилась ни на йоту. На мой взгляд, Bilibili по-прежнему остается лучшим выбором на китайском рынке потокового вещания и развлечений, и я подтверждаю свою целевую цену в $33,07.
Уверенный рост в годовом исчислении
На следующий торговый день после того, как Bilibili сообщила о доходах, акции компании упали с 30 до менее 25 долларов. Но на самом деле доходы Bilibili оказались не такими разочаровывающими, как предполагает рынок. Кроме того, несколько невпечатляющие финансовые квартальные результаты не очень удивительны, учитывая многогранные макроэкономические проблемы в Китае. Таким образом, я предлагаю инвесторам сосредоточиться на ключевых показателях, которые делают Bilibili стриминговой платформой номер один в Китае: количество пользователей, контент и вовлеченность.
Правда, выручка и прибыль в основном не изменились по сравнению с предыдущим кварталом, но по сравнению с прошлым годом результат впечатляет, подразумевая, что акции компании по-прежнему быстро растут.
Общая чистая выручка достигла 5 054,1 млн юаней (797,3 млн долларов США), что на 30% больше, чем за тот же период 2021 года.
Доходы от мобильных игр выросли на 16% по сравнению с прошлым годом, доходы от дополнительных услуг выросли на 37%, а доходы от рекламы подскочили на 46%.
Валовая прибыль составила 807,2 млн юаней (127,3 млн долларов США) по сравнению с 937,9 млн юаней за тот же период 2021 года.
Чистый убыток составил 2 284,1 млн юаней (360,3 млн долларов США) по сравнению с 904,9 млн юаней за тот же период 2021 года.
Алекс Яо, ведущий аналитик JP Morgan по китайским технологическим/интернет-компаниям, весьма лаконично выразил неуместность краткосрочных задач Били:
… долгосрочный фактор, определяющий монетизацию рекламы, включает: во-первых, общее использование платформы; номер два, демографические данные пользователей; и номер три, номер рекламной технологии, ни один из которых не имеет ничего общего с краткосрочным воздействием COVID.
Ключевые показатели сильны
Одной из основных характеристик успешного платформенного бизнеса (см. Netflix, Facebook и т. д.) является масштаб. В первом квартале 2022 года ежемесячная база активных пользователей Bilibili достигла 293,6 миллиона человек, увеличившись на 31% по сравнению с тем же периодом 2021 года. Соответственно, среднее количество активных пользователей в день увеличилось на аналогичный процент (32%) по сравнению с прошлым годом.
Чтобы судить об успехе Bilibili, инвесторы должны также обратить внимание на впечатляющее сообщество авторов компании. Примечательно, что в течение квартала Bilibili зафиксировала 3,8 миллиона активных авторов в месяц, что на 75% больше, чем в прошлом году. Более того, количество создателей контента с более чем 10 000 подписчиков увеличилось на 44% за тот же период. Наконец, среднемесячное количество отправляемых материалов увеличилось на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысило 12 миллионов. Тем не менее, на мой взгляд, Bilibili действительно становится китайским аналогом YouTube.
Результаты за первый квартал 2022 года также подчеркнули высокие показатели вовлеченности пользователей Bilibili. Во-первых, среднее ежедневное время, проведенное на платформе, достигло нового рекорда — 95 минут. Во-вторых, общее количество просмотров видео почти удвоилось (+84%) по сравнению с прошлым годом и достигло впечатляющих 3 миллиардов.
На мой взгляд, масштаб Bilibili, сильная контентная платформа и активное сообщество в конечном итоге приведут к сильному экономическому успеху. Для справки, текущий трафик Bilibili (все устройства), по данным Similarweb, составляет 3,05 миллиарда в месяц. Это примерно половина трафика Netflix (все устройства) 6,6 млрд. Но наиболее примечательно то, что «время, проведенное на сайте», составляет примерно 20 минут для Bilibili и всего 9 минут для Netflix! Кроме того, показатель отказов Bilibili, составляющий примерно 20%, составляет лишь половину показателя отказов Netflix, составляющего 40,44%! Тем не менее, в настоящее время рыночная капитализация Netflix в 8 раз превышает рыночную капитализацию Bilibili в $11 млрд, несмотря на 70-процентную распродажу Netflix с начала года.
Оценка
Учитывая результаты компании за первый квартал 2022 года, я не вижу причин для изменения долгосрочных финансовых перспектив бизнеса и, следовательно, для изменения предположения об оценке. Тем не менее, структура оценки RE, представленная в моей вводной статье Bilibili: долгосрочная возможность, несмотря на временные препятствия, по-прежнему актуальна. Основываясь на консенсусе аналитиков, оценивающем прибыль на акцию, я рассчитал базовую целевую цену в размере 33,07 доллара за акцию.
Риски
Инвесторы должны знать о следующих рисках снижения, которые могут привести к существенному отклонению акций BILI от моей базовой целевой цены в $33,07 за акцию.
Во-первых, индустрия потокового видео в Китае отличается высокой конкуренцией (Douyin, Kuaishou, iQiyi и т. д.), и теоретически индустрия потокового вещания демонстрирует черты отрасли, в которой действует принцип «победитель получает все». Хотя Bilibili фиксирует самый высокий уровень вовлеченности пользователей среди платформ и самые высокие темпы роста, я не уверен в своей способности выбрать победителя на данный момент.
Во-вторых, как мы все знаем, в 2021 году Китай ввел более строгую нормативно-правовую базу для технологических и интернет-компаний. Bilibili не стал исключением: плохие новости начались, когда государственные СМИ публично раскритиковали Bili за размещение на сайте вульгарного контента. Затем компания пострадала от ограничений и правил игровой индустрии. Излишне говорить, что рынок по-прежнему напуган этими событиями, и инвесторам следует ожидать значительной волатильности в цене акций Bili до тех пор, пока неопределенность не будет устранена – если вообще когда-либо.
Третий риск связан с продолжающимся давлением, исходящим от потенциального исключения из списка АДР. В то время как инвесторы оценили некоторые позитивные заголовки, поскольку регулирующие органы Китая и США, похоже, приближаются к соглашению, риск потенциального исключения из листинга увеличивает общую неопределенность вокруг инвестиций в Bilibili. Для справки, акции Bilibili также торгуются на Гонконгской фондовой бирже под тикером HKG: 9626.
Вывод
Я советую инвесторам не слишком негативно относиться к волатильности цен на акции, наблюдавшейся после объявления прибыли за первый квартал 2022 года. В долгосрочной перспективе Bilibili по-прежнему представляет собой очевидную возможность для покупки, поскольку компании удалось создать впечатляющие масштабы, контент и взаимодействие с пользователями. Во всяком случае, результаты первого квартала только подтвердили лидирующие позиции Bilibili как потоковой компании, что подтверждается нефинансовыми показателями. Я повторяю свою рекомендацию покупать с целевой ценой $33,07 за акцию. Таким образом, долгосрочные инвесторы могут оценить просадку как возможность для покупки.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks
Автор: Cavenagh Research, Seeking Alpha