Baidu: рост доходов с большой скидкой

Краткое содержание статьи

  • Выручка Baidu выросла всего на 1% в годовом исчислении в первом квартале 2022 года.
  • Основной бизнес Baidu, особенно немаркетинговые услуги, преуспевает. Облако — это огромная возможность роста для Baidu.
  • Перспективы заработка были слишком сильно обесценены.

Подробности

Акции Baidu выросли в мае, так как инвесторы рискуют, покупая недооцененные китайские технологические компании, но перспективы прибыли Baidu по-прежнему значительно недооценены. Baidu продолжит быстро расти в своем основном маркетинговом бизнесе и имеет возможность ускорить свой рост в облачном сегменте. Из-за сильно заниженной оценки Baidu акции имеют значительный потенциал переоценки!

Три большие технологические компании Китая по-прежнему не в фаворе

Инвесторы трех ведущих китайских технологических компаний — Baidu, Alibaba и Tencent — за последние два года понесли большие убытки. Однако репрессии Пекина в отношении крупнейших предприятий Китая ослабли, и все три компании созрели для восстановления. За последний год акции Baidu упали на 26%, акции Alibaba упали в цене на 51%, а акции Tencent упали на 38%.

Краткосрочные проблемы с доходами, но привлекательные долгосрочные перспективы в области расходов на цифровую рекламу

Отчет о прибылях и убытках Baidu за первый квартал показал, что компания сталкивается с встречными ветрами, в значительной степени из-за возрождения COVID-19, что привело к блокировке целых городов. Эти препятствия привели к тому, что Baidu сообщила о росте выручки всего на 1% в годовом исчислении до 28,41 млрд китайских юаней, что составляет 4,48 млрд долларов. COVID-19 и замедление китайской экономики во многом стали причиной низких показателей Baidu в первом квартале 2022 года, но эти факторы не повлияют на доходы и потенциал прибыли Baidu в долгосрочной перспективе. Я считаю, что после того, как недавние вспышки COVID-19 будут взяты под контроль, Baidu вернется к высокому однозначному росту доходов, особенно в своем бизнесе онлайн-маркетинга. Доходы от предоставления услуг онлайн-маркетинга упали на 6,4% в годовом исчислении в первом квартале до 16,93 млрд китайских юаней (2,67 млрд долларов).

Услуги онлайн-маркетинга — это хлеб с маслом Baidu, на которые приходится большая часть (60%) доходов. Поисковая платформа Baidu является безоговорочным лидером на китайском рынке поиска с долей примерно 74%. Конкуренты значительно отстают от Baidu по доле рынка, и эта сильная позиция была причиной значительного роста Baidu в прошлом. Несмотря на снижение расходов на рекламу, долгосрочные перспективы отрасли и Baidu позитивны.

Готов стать более диверсифицированным предприятием, открывая возможности в облачном сегменте

К сожалению, приведенная выше цифра роста выручки на 1% скрывает тот факт, что Baidu наблюдает быстрый рост своего бизнеса, не связанного с онлайн-маркетингом. В то время как доходы от онлайн-маркетинга снизились на 4% в годовом исчислении до 15,7 млрд китайских юаней (2,47 млрд долларов), доходы от неонлайн-маркетинга, которые включены в Baidu Core, выросли на 35% в годовом исчислении до 5,7 млрд китайских юаней, что составляет примерно 903 млн долларов. Рост был в основном связан с облачным бизнесом Baidu и искусственным интеллектом. Краткосрочные и среднесрочные перспективы роста Baidu на этом рынке велики, и компания, вероятно, увидит гораздо более высокие темпы роста, чем в своем бизнесе, связанном с поиском, в будущем.

Ожидается, что китайский рынок облачной инфраструктуры будет расти на 25% в год в течение следующих пяти лет до примерно 85 миллиардов долларов, поскольку все больше и больше рабочих нагрузок переходят в онлайн. В настоящее время Baidu является четвертым по величине поставщиком облачных услуг с долей рынка 9%. Четыре ведущих поставщика облачных услуг контролируют примерно 80% рынка, при этом Alibaba, как утверждается, имеет наибольшую долю рынка в 37%, за ней следуют Huawei с долей 18% и Tencent, захватившие 16% рынка в 2021 финансовом году.

Сильный рост на рынке облачных вычислений потенциально может привести к ускорению роста выручки Baidu в ближайшие кварталы и дать инвесторам повод снова вложиться в акции Baidu.

Инвестиции Baidu в облачный сектор, а также в такие сегменты, как искусственный интеллект и технологии интеллектуального вождения, призваны сделать компанию более диверсифицированной в будущем, которая будет меньше зависеть от онлайн-маркетинга как источника прибыли. Несмотря на то, что рынок онлайн-поиска и приложение Baidu, насчитывающее 632 млн активных пользователей в месяц, представляют большую ценность для рекламодателей из-за прогнозируемого роста расходов на цифровую рекламу, у компании есть возможность стимулировать рост доходов и доходов в не связанных с маркетингом направлениях бизнеса в будущем.

Дисконтированный рост прибыли

Акции Baidu были наказаны за замедление роста выручки, особенно в сфере услуг онлайн-маркетинга. Опасения по поводу потенциального исключения из списка и вспышек COVID-19 в Китае также повлияли на оценку Baidu. Хотя в мае рынок продемонстрировал возобновление интереса к Baidu, акции компании по-прежнему сильно недооценены. Основываясь на доходах, акции Baidu торгуются в 15 раз выше ожидаемой прибыли в следующем году. Сильные позиции Baidu на рынке поиска, я считаю, обеспечивают стабильность, в то время как облачный бизнес/ИИ может стимулировать рост доходов и доходов Baidu в будущем.

Риски с Baidu

Самым большим риском для Baidu сейчас является замедление роста выручки в маркетинговом бизнесе, а также ухудшение макроэкономических условий в экономике Китая. Усиление конкуренции на облачном рынке также может представлять риск для Baidu и акций в долгосрочной перспективе. Я готов изменить свое мнение о Baidu, если компания увидит существенное снижение роста доходов из-за препятствий на рынке цифровой рекламы.

Риск исключения из листинга преувеличен

В чем я не вижу большого риска для Baidu, так это в том, что акции компании будут исключены из листинга американской биржи. В соответствии с Законом о привлечении иностранных компаний к ответственности иностранные компании, чьи аудиторские документы не могут быть проверены Советом по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний, могут быть исключены из листинга фондовой биржи США в будущем, но только в том случае, если PCAOB не сможет получить доступ к рабочим документам аудитора три года подряд. Отсчет начался в конце 2021 финансового года, а это означает, что исключение из списка, вероятно, произойдет только после 2024 финансового года.

Последние мысли

Из-за новых вспышек COVID-19 в Китае в 2022 году Baidu столкнулась с препятствиями для роста доходов, особенно в сфере услуг онлайн-маркетинга, которые, как я полагаю, только временно сдерживают бизнес Baidu. Baidu занимает очень сильную позицию на рынке поиска, что стабилизирует бизнес, в то время как облачный бизнес Baidu и бизнес искусственного интеллекта набирают обороты. Сильные перспективы роста китайского рынка облачных вычислений, а также дешевая оценка Baidu указывают на потенциал переоценки акций Baidu!

Автор: Азиатский инвестор, Seeking Alpha