Что лучше купить в 2021 году: Байду или Алибаба?

В сентябре 2020 года я заявил, что Alibaba — более выгодная покупка, чем Baidu. Я утверждал, что сила основного коммерческого бизнеса Alibaba заключается в сокращение убытков в ее облачном подразделении и предстоящее первичное публичное размещение акций (IPO) ее дочерней финтех-компании Ant Group, эти факторы сделали ее более сильной компанией в целом.

Между тем, доходы от рекламы Baidu продолжали снижаться, его подразделение потокового видео iQiyi утратило свою динамику, а его экспансия на рынки следующего поколения, такие как искусственный интеллект (ИИ) и автомобили без водителя, пока не приносила большого дохода.

Но с тех пор, как я написал эту статью, цена акций Alibaba упала более чем на 10%, а цена акций Baidu выросла более чем на 70%. Давайте посмотрим, почему мой призыв не попал в цель, и сможет ли Baidu сохранить свой недавний импульс.

Серия плохих новостей разрушила мой оптимистичный тезис об Alibaba

Краткосрочные перспективы Alibaba казались стабильными в сентябре прошлого года, но это было затишье перед бурей. В ноябре IPO Ant было приостановлено после того, как Джек Ма раскритиковал поддерживаемую государством банковскую систему Китая.

В декабре антимонопольные органы Китая оштрафовали Alibaba за несанкционированное приобретение, а затем начали антимонопольное расследование в отношении ее бизнеса электронной коммерции. Проблемы увеличились, когда Alibaba столкнулась с давлением китайских властей с целью продать свои медиа-активы, поделиться своими данными с государственным совместным предприятием и нанять больше членов Коммунистической партии Китая для надзора за ее бизнесом.

SAMR (Государственная администрация по регулированию рынка) Китая недавно завершила расследование, наложив на Alibaba рекордный штраф в размере 2,75 миллиарда долларов и вынудив ее отказаться от эксклюзивных сделок с крупными брендами. Акции Alibaba выросли после этих новостей, поскольку казалось, что худшее уже позади, но компания по-прежнему сталкивается с другими проблемами.

В другом случае Ant сталкивается с требованиями реструктурировать себя в финансовую холдинговую компанию, которая будет подчиняться тем же правилам, что и банки, поддерживаемые государством. Эта трансформация может ограничить способность AliPay конкурировать с WeChat Pay от Tencent на китайском рынке финансовых технологий.

Ограничения будущих инвестиций Alibaba могут также подорвать ее доминирование на рынках электронной коммерции и облачных платформ Китая. Другими словами, я выбрал наихудшее время, чтобы сделать оптимистичный призыв к Alibaba.

Baidu снова радует инвесторов свежими разработками

Я также выбрал неподходящее время, чтобы отвернуться от Baidu. Основной бизнес компании в области интернет-маркетинга оставался слабым: выручка компании снижалась в годовом исчислении семь кварталов подряд, но неожиданно для инвесторов она произвела впечатление от трех крупных нововведений.

Во-первых, его прогноз в феврале предусматривал рост выручки на 15–26% в годовом исчислении в первом квартале 2021 года, что означает, что его бизнес в области онлайн-маркетинга будет восстанавливаться вместе с расширяющимся облачным бизнесом. Такой сбалансированный рост может снизить его общую зависимость от iQiyi, которая остается мертвым грузом для его чистой прибыли.

Во-вторых, в марте Baidu запустила новое совместное предприятие с китайским автопроизводителем Geely для разработки беспилотных электромобилей. Этот шаг дополнит расширение его автономной платформы Project Apollo, которая уже поддерживает роботакси в нескольких китайских городах, а также другие инициативы в области искусственного интеллекта.

Объявление Baidu вызвало рост ее акций вместе с акциями других компаний, связанных с электромобилями, и SPAC на фоне недавнего ажиотажа в инвестициях, связанных с электромобилями. Крупные покупки ETF ARK, за которыми внимательно следила Кэти Вуд, увеличили прибыль Baidu.

Наконец, Baidu скоро приобретет платформу потокового видео YY Live от JOYY. Baidu считает, что это приобретение позволит еще больше диверсифицировать бизнес и укрепить позиции на быстро развивающемся рынке видео в реальном времени в Китае.

Но сможет ли Baidu опередить Alibaba?

Антимонопольный штраф Alibaba эквивалентен всего 3,5% ее выручки и 12% ее чистой прибыли в прошлом году. Это однократный удар по запястью, и его влияние, скорее всего, будет исключено из его доходов не по GAAP.

Аналитики по-прежнему ожидают, что выручка и прибыль Alibaba в этом году вырастут на 39% и 25% соответственно, что является устойчивыми темпами роста для акций, которые торгуются с прибылью в 22 раза выше форвардной. Однако инвесторы должны скептически относиться к этим оценкам, поскольку основной бизнес Alibaba все еще может столкнуться с непредсказуемыми проблемами и дополнительными препятствиями со стороны регулирующих органов.

Аналитики ожидают, что выручка Baidu в этом году вырастет на 19% и 6% соответственно. Его возобновляющиеся продажи рекламы, расширение экосистемы Smart Mini Programs с мобильным приложением, растущий облачный бизнес и поглощение YY Live — все это может поддержать его восстановление. Акции Baidu по-прежнему кажутся дешевыми, и их прогнозная прибыль в 17 раз выше, и они подвергаются гораздо меньшему контролю со стороны регулирующих органов, чем Alibaba.

Подводим итоги

В будущем Alibaba будет тщательно изучаться, и новые ограничения на ее эксклюзивные сделки с продавцами могут дать JD.com и Pinduoduo шанс переманить ведущие бренды Tmall.

Baidu еще есть что доказать, но его рекламный бизнес, похоже, прошел циклический спад, поскольку он закладывает основы для новых предприятий, таких как электромобили, автомобили без водителя и платформы искусственного интеллекта, которые могут обеспечить значительный рост доходов в будущем.

Основываясь на этих долгосрочных факторах, отсутствие претензий со стороны регулирующих органов и низкой оценке акций, я полагаю, что Baidu продолжит опережать Alibaba до конца 2021 года.