Живерни Капитал: «Autohome Inc. – Потрясающий Бизнес»
В своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года компания Giverny Capital сообщила, что они сократили часть своих позиций в акциях и использовали вырученные средства для приобретения акций в Autohome Inc. , поскольку, по их мнению, Autohome Inc. – потрясающий бизнес.
Autohome Inc. – автомобильная интернет-платформа, рыночная капитализация которой в настоящее время составляет чуть менее 12 миллиардов долларов. За последние 3 месяца Autohome обеспечил приличную доходность 21,68% и закрылся на уровне 114,94 доллара за акцию на закрытие 26 января.
Вот что Giverny Capital Asset Management говорит об Autohome Inc. в своем письме инвестору.
«Наши партнеры из Giverny Capital Inc. в Монреале уже некоторое время владеют акциями Autohome, и мы убеждены, что они нашли потрясающий бизнес. Autohome управляет ведущим веб-сайтом с автомобильной информацией и списками в Китае.
Китайский рынок новых автомобилей значительно превышает рынок США в единицах. Кроме того, в Китае больше автомобильных марок, чем на Западе, и потребители менее знакомы с ними, поскольку многие семьи только сейчас покупают свою первую машину. Это создает большой спрос на объективную информацию об автомобилях. Сайт Autohome в среднем посещает 39 миллионов пользователей в день, и более 90 автопроизводителей платят за размещение рекламы на его сайтах.
Хотя основной бизнес – это информация о новых автомобилях, рынок подержанных автомобилей со временем может стать очень важным.
- В США каждый год продается примерно 2,5 подержанных автомобиля на каждую новую машину.
- В Китае соотношение противоположное.
По мере того, как все больше людей владеют автомобилями в Китае и страна становится богаче, рынок подержанных автомобилей должен быстро расти. Bloomberg считает, что рынок подержанных автомобилей в Китае должен увеличиться вдвое в течение следующих пяти лет. Мы считаем, что Autohome и здесь должен быть лидером.
Наконец, контрольный пакет акций Autohome принадлежит страховой компании Ping An и управляется ею. Мы считаем Ping An одной из лучших компаний в Китае и одним из самых надежных фидуциаров, которых мы могли бы там выбрать. В период с 2016 по 2019 год у Autohome росла прибыль на 26% в год.
Во время пандемии бизнес растет немного медленнее, но согласно консенсусу Уолл-стрит, в 2021 году прибыль должна вырасти примерно на 12%. Компания зарабатывает высокую рентабельность капитала и имеет чистые денежные средства примерно в 2 миллиарда долларов, что составляет одну шестую ее рыночной капитализации. Мы выплатили по нашим акциям высокие оценки прибыли на 2021 год».