Près D’un Plus Bas De 3 Ans, IQiyi Stock Est-Il Un Achat?

Baidu a créé iQiyi, l’une des principales plateformes de streaming vidéo en Chine, lors d’une introduction en bourse il y a un peu plus de trois ans. À l’époque, de nombreux analystes l’ont surnommé le «Netflix de la Chine».

iQiyi est devenu public à 18 dollars par action, a atteint un sommet historique de près de 29 dollars le mois dernier, puis est tombé à environ 14 dollars par action aujourd’hui. Voyons pourquoi iQiyi est tombé en dessous de son prix d’introduction en bourse et s’il s’agit d’un achat à contre-courant à ces niveaux.

Comprendre l’activité d’iQiyi

iQiyi et Tencent Video sont les deux plus grandes plateformes de streaming vidéo premium en Chine. Les deux plates-formes offrent gratuitement un nombre limité de vidéos financées par la publicité, tandis que les abonnés payants ont accès à des vidéos sans publicité et à du contenu supplémentaire. Le nombre d’abonnés d’iQiyi a chuté de 5% d’une année sur l’autre à 101,7 millions à la fin de 2020, mais les abonnés de Tencent Video ont augmenté de 20% à 120 millions.

• iQiyi a imputé son ralentissement à une sécheresse de nouveaux contenus pendant la pandémie
• Tencent Video a attribué son expansion à la popularité de ses émissions et séries animées.

Ces déclarations contradictoires indiquent que Tencent Video devance iQiyi dans la course au streaming. iQiyi pourrait également avoir du mal à concurrencer les plates-formes vidéo courtes comme Douyin de ByteDance (connue sous le nom de TikTok à l’étranger) et les plates-formes vidéo orientées Gen Z comme  Bilibili.

Tencent aurait tenté d’acheter iQiyi l’année dernière, mais des règles antitrust plus strictes en Chine ont presque anéanti ces espoirs. Baidu détient toujours une participation majoritaire dans iQiyi, mais les pertes de la plate-forme vidéo pèsent sur ses résultats.

Pourquoi le stock d’iQiyi a-t-il chuté?

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Les revenus d’iQiyi ont encore augmenté de 2% à 29,7 milliards de yuans (4,6 milliards de dollars) l’année dernière, mais la majeure partie de sa croissance s’est produite au premier semestre de l’année, les mesures de maintien à la maison ayant stimulé l’utilisation des services de diffusion multimédia en continu.

Sa perte nette est passée de 10,3 milliards de yuans à 7,0 milliards de yuans (1,1 milliard de dollars) pour l’année, mais les coûts élevés de contenu et de marketing devraient l’empêcher de générer des bénéfices de sitôt. Il a terminé l’année avec un flux de trésorerie disponible (FCF) négatif de 5,65 milliards de yuans (870 millions de dollars), qui n’a marqué qu’une légère amélioration par rapport à son FCF négatif de 8,79 milliards de yuans en 2019.

iQiyi a émis à plusieurs reprises de nouvelles offres d’actions et de titres de créance pour augmenter sa liquidité, mais ces stratégies ont fait passer son ratio d’endettement de 2,1 en 2019 à 4,1 en 2020. Son nombre d’actions en circulation a également augmenté de 1%.

Il a terminé l’année avec 10,9 milliards de yuans de trésorerie et équivalents, ainsi que 3,4 milliards de yuans d’investissements à court terme, mais cela ne fournit pas beaucoup de coussin contre ses pertes en cours.

Le ralentissement de la croissance d’iQiyi, le manque de bénéfices et l’augmentation de son endettement en faisaient déjà un investissement peu attrayant, mais plusieurs autres vents contraires ont effrayé les taureaux.

Raisons de l’exode des investisseurs de l’action iQiyi

Premièrement, plusieurs investisseurs institutionnels – dont Goldman Sachs, Wells Fargo et Credit Suisse – ont vendu de gros blocs d’actions iQiyi au cours des dernières semaines. Ces ventes étaient liées à l’effondrement d’Archegos Capital, un fonds spéculatif qui détenait des positions importantes dans iQiyi, Baidu et d’autres valeurs technologiques chinoises.

En second lieu , les stocks de technologie chinois ont été pressés par les organismes de réglementation en Chine et les régulateurs chinois des États – Unis ont continué à sonder et infliger des amendes contre le haut des entreprises de haute technologie du pays, alors que les organismes de réglementation des États – Unis prévoient encore retirer de la cote les actions chinoises qui ne sont pas conformes à des règles plus strictes d’audit au sein du les trois prochaines années.

Enfin, la hausse des taux d’intérêt a déclenché une rotation des valeurs de croissance vers les valeurs de valeur. iQiyi n’est plus cher à 2,2 fois les ventes de cette année, mais les investisseurs le considèrent probablement comme un stock de croissance en baisse plutôt que comme un jeu de valeur.

Devriez-vous acheter iQiyi en dessous de son prix d’introduction en bourse?

iQiyi pense pouvoir gagner de nouveaux abonnés en produisant et en octroyant plus de licences de contenu. Mais ces efforts réduiront également ses marges, et il pourrait être nécessaire de redoubler d’efforts marketing pour rattraper Tencent.

Les analystes s’attendent à ce que les revenus d’iQiyi augmentent de 10% cette année avec une perte nette plus étroite. Mais cette prévision semble trop optimiste, surtout quand iQiyi s’attend toujours à ce que son chiffre d’affaires baisse de 2% à 8% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2021. Je doute également que Baidu aurait même envisagé de vendre iQiyi à Tencent l’année dernière s’il s’attendait à l’entreprise. pour se stabiliser si vite.

En termes simples, l’action d’iQiyi est tombée en dessous de son prix d’introduction en bourse pour des raisons évidentes, et je pense qu’il s’agit encore plus d’un couteau en baisse que d’un jeu de valeur à ces niveaux.

Auteur: Leo Sun