Mejor compra: Baidu vs. Alibaba
En septiembre pasado, declaré que Alibaba era una mejor compra que Baidu. Afirmé que la fortaleza del negocio principal de comercio de Alibaba, las pérdidas cada vez menores en su división de nube y la próxima oferta pública inicial (OPI) de su filial de fintech Ant Group la convertían en la empresa más sólida en general.
Mientras tanto, los ingresos publicitarios de Baidu continuaron cayendo, su unidad de transmisión de video iQiyi perdió su impulso y su expansión a mercados de próxima generación como la inteligencia artificial (IA) y los autos sin conductor no estaba generando muchos ingresos todavía.
Pero desde que escribí ese artículo, el precio de las acciones de Alibaba ha caído más del 10% mientras que el precio de las acciones de Baidu subió más del 70%. Veamos por qué mi llamada no dio en el blanco y si Baidu puede mantener su impulso reciente.
Una racha de malas noticias aplastó mi tesis alcista para Alibaba
La perspectiva a corto plazo de Alibaba parecía estable en septiembre pasado, pero esa era la calma antes de la tormenta. En noviembre, la OPI de Ant se suspendió después de que Jack Ma criticara el sistema bancario respaldado por el estado de China.
En diciembre, los reguladores antimonopolio de China multaron a Alibaba por una adquisición no aprobada y luego lanzaron una investigación antimonopolio en su negocio de comercio electrónico. La tormenta se intensificó cuando Alibaba enfrentó la presión para deshacerse de sus activos de medios, compartir sus datos con una empresa conjunta respaldada por el estado y contratar a más miembros del Partido Comunista Chino para supervisar su negocio.
La SAMR (Administración Estatal de Regulación del Mercado) de China concluyó recientemente su investigación al abofetear a Alibaba con una multa récord de $ 2.750 millones y obligarla a rechazar sus acuerdos exclusivos con grandes marcas. Las acciones de Alibaba subieron después de la noticia, ya que parecía que lo peor había pasado, pero aún enfrenta otros desafíos.
En un caso separado, Ant enfrenta demandas para reestructurarse como una sociedad de cartera financiera que estaría sujeta a las mismas regulaciones que los bancos respaldados por el estado. Esa transformación podría frenar la capacidad de AliPay para competir con WeChat Pay de Tencent en el mercado de tecnología financiera de China.
Los límites a las inversiones futuras de Alibaba también podrían erosionar su dominio del comercio electrónico y los mercados de plataformas en la nube de China. En otras palabras, elegí el peor momento posible para hacer una llamada alcista sobre Alibaba.
Baidu vuelve a entusiasmar a los inversores con nuevos desarrollos
También elegí un mal momento para darle la espalda a Baidu. El negocio principal de marketing online de la empresa se mantuvo débil con siete trimestres consecutivos de caídas de ingresos año tras año, pero de repente impresionó a los inversores con tres grandes anuncios.
En primer lugar, su orientación de febrero requería un crecimiento de los ingresos interanual del 15% al 26% en el primer trimestre de 2021, lo que implica que su negocio de marketing en línea se recuperará junto con su negocio en la nube en expansión. Ese crecimiento equilibrado podría reducir su dependencia general de iQiyi, que sigue siendo un peso muerto en sus resultados.
En primer lugar, su guía de febrero exigía un crecimiento de los ingresos interanual del 15% al 26% en el primer trimestre de 2021, lo que implica que su negocio de marketing online se recuperará junto con su negocio en la nube en expansión. Ese crecimiento equilibrado podría reducir su dependencia general de iQiyi, que sigue siendo un peso muerto en sus resultados.
En segundo lugar, Baidu lanzó una nueva empresa conjunta con el fabricante de automóviles chino Geely en marzo para desarrollar vehículos eléctricos sin conductor. Ese movimiento complementaría la expansión de su plataforma autónoma Project Apollo, que ya impulsa la robotaxis en varias ciudades chinas, y sus otras iniciativas de inteligencia artificial.
El anuncio de Baidu hizo que sus acciones subieran con otras acciones relacionadas con vehículos eléctricos y SPAC en medio del reciente frenesí de las inversiones relacionadas con vehículos eléctricos. Las grandes compras de los ETF ARK de Cathie Wood, seguidos de cerca, amplificaron las ganancias de Baidu.
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Por último, Baidu pronto adquirirá la plataforma de transmisión de video en vivo YY Live de JOYY. Baidu cree que la adquisición diversificará aún más su negocio y le dará un punto de apoyo en el floreciente mercado de video en vivo de China.
Pero, ¿puede Baidu adelantarse a Alibaba?
La multa antimonopolio de Alibaba equivale a solo el 3,5% de sus ingresos y el 12% de sus ingresos netos el año pasado. Esa es una palmada única en la muñeca, y es probable que el impacto se excluya de sus ganancias no GAAP.
Los analistas aún esperan que los ingresos y las ganancias de Alibaba aumenten un 39% y un 25%, respectivamente, este año, que son tasas de crecimiento sólidas para una acción que cotiza a solo 22 veces las ganancias futuras. Sin embargo, los inversores deberían mostrarse escépticos con respecto a esas estimaciones, ya que los negocios principales de Alibaba aún podrían enfrentar desafíos impredecibles y obstáculos regulatorios adicionales.
Los analistas esperan que los ingresos y las ganancias de Baidu aumenten un 19% y un 6%, respectivamente, este año. Su rebote de ventas publicitarias, la expansión de su ecosistema Smart Mini Programs con su aplicación móvil, su creciente negocio en la nube y su adquisición de YY Live podrían respaldar su recuperación. Las acciones de Baidu todavía parecen baratas a 17 veces las ganancias futuras, y se enfrentan a un escrutinio regulatorio mucho menor que Alibaba.
La línea de fondo
Alibaba seguirá siendo objeto de un escrutinio minucioso en el futuro, y las nuevas restricciones a sus acuerdos exclusivos con comerciantes podrían dar a JD.com y Pinduoduo la oportunidad de robar las principales marcas de Tmall.
Baidu todavía tiene mucho que demostrar, pero su negocio publicitario parece haber pasado por un punto bajo cíclico a medida que sienta las bases para nuevos negocios como vehículos eléctricos, automóviles sin conductor y plataformas de inteligencia artificial, que podrían generar un crecimiento de ingresos significativo en el futuro.
Sobre la base de esos catalizadores a largo plazo, el mejor aislamiento de la empresa de los vientos en contra regulatorios y la baja valoración de las acciones, creo que Baidu seguirá superando a Alibaba durante el resto del año.