Что означает перезагрузка IPO Ant Group

В 2020 году Ant Financial планировала IPO с двойным листингом на сумму более 34 миллиардов долларов для Шанхая и Гонконга. Этот план был классно отменен. Теперь, когда Ant готовится к очередной попытке, изменения в компании значительны и отражают новейшие условия для навигации инвесторов.

Хотя харизматичный лидер Ant Джек Ма хорошо известен, менее очевидно то, что первые инвесторы в основном спонсировались государством. Первое крупное привлечение капитала в 2015 году было осуществлено с участием государственных предприятий China Investment Corp, CCB Trust, China Life, China Post и China Development Bank. В то время Ant в основном была платежной компанией под названием Alipay.

Первый регулятивный сбой Ant произошел во время запуска наиболее успешного предложения фондов в Китае, Yu’e Bao, в 2017 году. Учитывая, что Ant не была фирмой, уполномоченной Комиссией по ценным бумагам и регулированию Китая (CSRC) выпускать средства, Ant приобрела 51% небольшого управляющего активами Tianhong. Многие иностранные (и местные) учреждения открыто жаловались CSRC, что ни одна другая компания не может совершить такой дерзкий шаг. Собственность в предприятиях по управлению активами на материке строго контролируется. Тем не менее транзакция была одобрена, и Tainhong с интерфейсом Alipay от Ant добавил возможность покупки фонда денежного рынка Yu’e Bao.

В ответ на массовое внедрение, CSRC выпустил новые требования к инвестиционному профилю для фондов денежного рынка, требуя более высокого кредитного качества и большей ликвидности. Но на самом деле Ant, благодаря своему растущему приложению и слияниям, все больше и больше походил на финансовое учреждение.

Когда IPO Ant Financial было приостановлено, Джек Ма, по слухам, сделал оскорбительные комментарии в отношении государственных чиновников, но официальное заявление было сделано в совместном письме бирж Шанхая и Гонконга, в котором упоминались «существенные проблемы», связанные с «требованиями к раскрытию информации». Несколько дней спустя Центральный банк Китая издал новые правила, касающиеся микрокредитования, еще одного крупного бизнеса для Ant в то время. По мере того как Ant рвался вперед, используя инновации, смекалку и технологии, регулирующие органы отставали, и им явно хватило.

Год спустя похоже, что IPO Ant снова в порядке, по крайней мере, с точки зрения регулирования. Есть три существенных изменения: 1) Ant теперь является финансовой холдинговой компанией, регулируемой Народным банком Китая, что означает, что правительство будет иметь доступ к данным более миллиарда счетов; 2) Право собственности будет осуществляться через совместное предприятие с тремя государственными компаниями; 3) Материнская компания Ant, BABA, уже имеет двойной листинг в Гонконге.

Сдвиг очевиден. По данным Dealogic, IPO на материке в этом году привлекли 33,8 миллиарда долларов, что является самой большой суммой с 2009 года. Напротив, глобальная долларовая стоимость IPO за тот же период упала на 71%. В Гонконге объемы IPO упали на 92% по сравнению с прошлым годом, что является самым низким показателем с 2009 года. Если Ant проведет листинг в Шанхае и Гонконге, кредит будет получен в обеих юрисдикциях.

Самым крупным листингом на материке в этом году стал дебют энергетической компании CNOOC стоимостью 4,4 миллиарда долларов в апреле, которая была исключена из листинга NYSE в результате исполнительного указа 13959, запрещающего американским инвесторам иметь дело с компаниями, связанными с китайскими военными. Акции на бирже Шанхая выросли на 70% по сравнению с ценой IPO. Политика «подталкивания» превращается в пихание: если собираетесь выделять Китаю, лучше делайте это на материке.

Автор: Джерард ДеБенедетто, SupChina