Акции компании PetroChina стали привлекательными после недавней коррекции

Краткие итоги статьи

  • С начала июля PetroChina подверглась коррекции на 19%, как и весь энергетический сектор.
  • В результате PetroChina торгуется всего в 5,9 ожидаемой прибылью на акцию в этом году.
  • Благодаря исключительно низкому уровню оценки PTR и его привлекательным дивидендам инвесторы могут воспользоваться недавней распродажей и купить акции.
Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Около шести месяцев назад я рекомендовал приобрести PetroChina из-за ее привлекательной оценки, щедрых дивидендов и многообещающих перспектив роста. Акции выросли на 55% за пять месяцев после моей статьи, но достигли пика в начале июля и с тех пор скорректировались на 19%. В этой статье я рассмотрю причины недавней коррекции и проанализирую, почему акция снова стала привлекательной.

Обзор бизнеса PetroChina

Большинство инвесторов, ориентированных на доход, знакомы с крупными нефтяными компаниями, такими как Exxon Mobil, Chevron и BP, но они мало знакомы с PetroChina, китайским гигантов нефтяной отрасли. Однако PetroChina должна быть включена в список крупнейших нефтяных компаний, поскольку она является крупнейшим производителем нефти и газа в мире. В 2020 году компания добыла 3,85 миллиона баррелей нефти и газа в сутки. Таким образом, он на 2% превысил добычу Exxon Mobil (3,76 миллиона баррелей в день).

PetroChina имеет важное отличие от других крупных нефтяных компаний. У него гораздо менее интегрированная бизнес-модель, и, следовательно, его сегмент разведки и добычи приносит подавляющую часть прибыли. Например, в 2019 году сегмент разведки и добычи принес 87% от общей выручки, а в 2020 году это был единственный прибыльный сегмент компании. Это означает, что PetroChina гораздо более чувствительна к цене на нефть, чем ее аналоги. Такая чувствительность привела к чрезвычайно нестабильной производительности.

В прошлом году PetroChina опередила других крупных нефтяных компаний по показателям бизнеса с впечатляющим отрывом. В прошлом году он увеличил добычу на 4,8%, в то время как все другие крупные нефтяные компании значительно сократили добычу из-за пандемии. Кроме того, благодаря своим решительным мерам Китай оказался единственной крупной экономикой, которой удалось взять под контроль пандемию. В результате в прошлом году ВВП Китая вырос на 2,3%, в то время как все другие крупные экономики пережили серьезную рецессию. PetroChina очень выиграла от образцовой реакции Китая на пандемию, и, таким образом, это была единственная крупная нефтяная компания, которая в прошлом году получила прибыль.

Более того, ОПЕК и Россия ответили на пандемию беспрецедентным сокращением добычи. В результате они оказали сильную поддержку цене на нефть и привели к ее росту до почти трехлетнего максимума. Частично это стало результатом массового распространения вакцин по всему миру, которые, как ожидается, позволят взять под контроль пандемию в конце 2021 года. Ожидается, что благодаря высокой доле влияния на цену на нефть, PetroChina в этом году достигнет 7-летнего максимума прибыли на акцию в размере 7,10 доллара США.

Причины недавней коррекции PetroChina

Основная причина недавней 19-процентной коррекции PetroChina, как и всего энергетического сектора, — это возобновление ежедневных инфекций из-за распространения дельта-варианта коронавируса. Управление энергетической информации ожидает, что мировое потребление нефти вырастет с 92,3 миллиона баррелей в день в 2020 году до 97,6 миллиона баррелей в день в этом году и станет рекордным показателем в 101,35 миллиона баррелей в день в 2022 году. Управление  выразило обеспокоенность по поводу того, что восстановление энергетического рынка может быть значительно отложено, поскольку некоторые страны могут снова ввести меры социального дистанцирования.

Действительно, распространение дельта-варианта — это негативное явление для энергетического рынка. Однако подавляющее большинство вакцинированных людей по-прежнему защищены от серьезных заболеваний и смерти. Это помогает объяснить, почему количество ежедневных смертей не вернулось к уровню до вакцинации.

Если глобальное внедрение вакцины будет продолжаться быстрыми темпами, правительствам не придется снова вводить строгие меры социального дистанцирования. Короче говоря, дельта-вариант, вероятно, задержит восстановление мировой экономики, но, вероятно, окажется кратковременным встречным ветром благодаря эффективности вакцин против этого варианта.

Другой причиной недавней коррекции всего энергетического сектора является недавнее объявление ОПЕК о том, что она постепенно увеличит добычу до уровней, существовавших до COVID, до конца следующего года. С одной стороны, объявление о создании картеля означает, что главный фактор роста цен на нефть в этом году постепенно исчезнет с горизонта. С другой стороны, ОПЕК неоднократно доказывала, что она всегда бдительна и будет продолжать поддерживать цены на нефть всякий раз, когда на энергетическом рынке наблюдается спад.

Могут ли акции PetroChina показать рост?

Несмотря на недавнюю коррекцию, цена на нефть остается высокой, и поэтому разумно не ожидать гораздо более высоких цен на нефть в ближайшие годы. С другой стороны, цена на природный газ остается на 30-месячном максимуме благодаря высокому спросу. Хотя большинство стран стремятся сократить потребление нефти, природный газ является гораздо более чистым топливом, и поэтому экологическая политика не направлена ​​на сокращение его потребления.

PetroChina активно инвестирует в рост своего производства. Компания объявила о плане потратить 37 миллиардов долларов на проекты роста в течение следующих пяти лет. Эта сумма превышает ожидаемые капитальные затраты Saudi Aramco, Exxon Mobil и Royal Dutch Shell. Учитывая устойчивый рост спроса на природный газ, PetroChina в основном сосредоточится на проектах роста, связанных с природным газом.

Поскольку PetroChina постоянно наращивает добычу и продолжает инвестировать огромные суммы в проекты роста, можно разумно ожидать, что ее добыча будет расти еще много лет. С другой стороны, инвесторы всегда должны помнить, что доходы производителей нефти и газа чрезвычайно чувствительны к ценам на нефть и природный газ, которые очень цикличны.

Оценка

PetroChina торговалась со средним соотношением цены к прибыли 13,0 за последнее десятилетие. Из-за недавней распродажи акции в настоящее время торгуются всего в 5,9 раза выше ожидаемой прибыли в этом году. Как только пандемия утихнет, рынок, вероятно, вознаградит акции с их историческим уровнем оценки. Если это произойдет, акции будут демонстрировать резкое ралли просто благодаря нормализации уровня их оценки.

Дивиденды

PetroChina распределила общие дивиденды в размере 1,86 доллара на акцию в 2020 году. В отличие от хорошо известных нефтяных компаний, которые стараются выплачивать предсказуемые дивиденды и избегать сокращения дивидендов, PetroChina выплачивает непредсказуемые дивиденды своим акционерам в зависимости от ее фактических доходов и перспектив бизнеса.

Дивиденды в размере 1,86 доллара на акцию соответствуют дивидендной доходности 4,4% при текущей цене акций. Однако PetroChina находится на пути к значительному восстановлению после пандемии в этом году, и поэтому ожидается, что прибыль на акцию вырастет с 1,53 доллара в 2020 году до 7,10 доллара. В результате в этом году он, вероятно, значительно увеличит дивиденды.

Таким образом, инвесторы должны ожидать, что PetroChina предложит дивидендную доходность, которая в этом году намного превышает 4,4%.

Риски компании PetroChina

Единственный нюанс для PetroChina — высокая долговая нагрузка компании. Его чистый долг (по Баффету, чистый долг = общие обязательства — денежные средства — дебиторская задолженность) в настоящее время составляет 136,9 миллиарда долларов. Эта сумма в 14 раз превышает годовой доход компании до пандемии и 114% от текущей рыночной капитализации акций, и, следовательно, она, безусловно, высока. Если пандемия будет длиться годами (например, из-за значительных мутаций вируса), высокая долговая нагрузка PetroChina ляжет на компанию.

С другой стороны, компания вряд ли столкнется с проблемами ликвидности, особенно учитывая низкие процентные ставки, преобладающие сейчас. Более того, затяжная пандемия — не самый вероятный сценарий. Кроме того, даже если мир будет страдать от пандемии намного дольше, чем ожидалось, Китай, вероятно, останется невосприимчивым, поскольку он доказал свою превосходную эффективность против пандемии.

Заключение. Стоит ли покупать акции PetroChina?

В последнее время в энергетическом секторе произошла распродажа из-за распространения дельта-варианта коронавируса, что, вероятно, несколько задержит восстановление энергетического рынка после пандемии. Во время распродаж некоторые акции становятся неоправданно дешевыми. Учитывая исключительно дешевую оценку PetroChina и ее привлекательные дивиденды, инвесторы могут воспользоваться недавней коррекцией и приобрести акции этой компании.

Интересуетесь акциями Китая? Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet

Автор: Аристофанис Пападатос, Seeking Alpha