Акции 17 Education стали последними акциями Китая, которые взлетели, поскольку инвесторы вынюхивают сделки

Last updated Dec 21, 2022 449

Краткое содержание статьи

Акции 17 Education, по-видимому, являются последними концептуальными акциями Китая, торгующимися в США, которые привлекают интерес новых инвесторов: акции компании выросли на 70% за последнюю неделю.
Другие китайские компании, показавшие аналогичный значительный рост в этом месяце, включают Hello Group и Gaotu Techedu, что отражает улучшение отношения к побежденной группе.
С учетом позитивных тенденций, характерных для компании, и макроэкономических тенденций неудивительно, что по крайней мере один крупный инвестор может увидеть значительный потенциал роста акций 17 Education.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Сначала это был марш акций китайских мемов, группы небольших малоизвестных китайских компаний, чьи акции внезапно взлетели, а затем рухнули в начале этого года в спекулятивном торговом безумии. Теперь появляется версия 2.0 этого явления, только на этот раз недавний значительный рост акций новой группы быстро растущих китайских акций, котирующихся в США, может быть действительно устойчивым.

Поставщик образовательных услуг 17 Education & Technology Group Inc. стал последней компанией, которая попала в ловушку нового безумия покупок. Акции компании выросли на 70% за последние пять дней, в том числе на 29% в пятницу и еще на 32% в понедельник.

Объем торгов американскими депозитарными акциями (АДА) компании за эти два дня был огромным: в общей сложности 2,5 миллиона АДА перешли из рук в руки. Это сопоставимо со средним объемом торгов около 100 000 ADS в обычные дни и соответствует примерно 5% акций компании, перешедших из рук в руки за двухдневный период.

Мы писали о чем-то подобном две недели назад, когда акции оператора приложений для знакомств Hello Group Inc. выросли почти на 30% за один день благодаря объему торгов, который был примерно в 10 раз выше среднего после того, как компания опубликовала скудный финансовый отчет. Акции компании выросли на 56% с момента объявления результатов после еще одного большого ралли на следующий день после первоначального скачка.

Мы заметили большие скачки для других китайских компаний, котирующихся в США, в последнее время после аналогичной модели значительного роста в течение дня или двух на больших объемах торгов, несмотря на отсутствие важных новостей. К ним относятся две другие образовательные компании, Gaotu Techedu и iHuman, чьи ADS выросли на 95% и 41% за последнюю неделю. Оператор новостных приложений Qutoutiao вырос на столь же сильные 57% за последние две недели.

Так что же происходит?

Когда мы писали о большом скачке для Hello Group на прошлой неделе, мы сказали, что большой прирост, вероятно, отражает появление нового крупного инвестора в компании. Такие инвесторы, вероятно, являются более мелкими институциональными покупателями, а не такими громкими именами, как Morgan Stanley или BlackRock, которым в значительной степени запрещено инвестировать в эти компании из-за их небольшой рыночной стоимости. Более того, большинство этих новых инвесторов, вероятно, ограничивают свои доли ниже порога в 5%, выше которого требуется публичное раскрытие информации.

Тем не менее, следующие вопросы, которые мы должны изучить, — почему это происходит сейчас и будет ли это продолжаться?

Ответ на первый вопрос, по-видимому, напрямую связан с чрезвычайно низкими оценками, по которым сегодня торгуются многие из этих компаний, после резкого падения их акций за последние полтора года, которое иногда стирало более 90% их рыночной стоимости. Это снижение было вызвано двумя основными факторами: регулятивными репрессиями в Китае, особенно в некоторых секторах, таких как образование; и трения между США и Китаем, в результате которых регулятор ценных бумаг США угрожал выкинуть более 200 китайских акций с американских бирж, если Китай не предоставит более широкий доступ к аудиторам этих компаний.

Проблемы решены

Две большие проблемы, нависшие над большинством этих китайских компаний, похоже, в настоящее время в значительной степени решены. Появляется все больше признаков того, что регулятивные ограничения Китая последних двух лет в основном закончились, и что правительство может даже начать становиться более дружелюбным по отношению к частным компаниям в целом, поскольку оно пытается дать толчок падающей экономике страны.

В то же время угроза делистинга, по-видимому, быстро исчезает после подписания в августе соглашения об обмене информацией между регуляторами ценных бумаг США и Китая, которое предоставило Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) доступ к китайским компаниям, которые она искала. Этот вопрос получил серьезное положительное развитие в конце прошлой недели, когда бухгалтерское подразделение SEC опубликовало отчет о ходе работы, в котором говорилось, что оно получило «полный доступ» к информации, которую оно хотело, в ходе начального раунда проверок компаний в Гонконге.

Поскольку эти два выступа быстро отступают, инвесторы, кажется, пытаются угадать, какая из этих небольших, недооцененных компаний имеет самые сильные финансы и лучше всего может прийти в норму. Это возвращает нас к 17 Education, которая является частью более широкой группы педагогов, подвергшихся одному из самых жестких репрессивных мер в прошлом году.

Компания была зарегистрирована в конце 2020 года, незадолго до репрессий, которые были развернуты в сентябре прошлого года и запретили компаниям предлагать услуги репетиторства после школы в основных областях учебной программы для учащихся K-12. 17 Education объявила в начале этого года, что колоссальные 94% ее доходов приходятся на области, запрещенные новыми правилами.

Поскольку ее бизнес по предоставлению индивидуальных репетиторских услуг учащимся K-12 в одночасье испарился, компания, как и большинство ее коллег, перешла на новую бизнес-модель. В этом случае 17 Education теперь ориентирует свои услуги на школьные округа и преподавателей, а не на учащихся, помогая им в таких областях, как подготовка и проведение занятий, выполнение домашних заданий и академическая оценка.

Новая формула, похоже, набирает обороты. Последний квартальный отчет компании, опубликованный две недели назад, показывает, что ее выручка упала на 75% в третьем квартале в годовом исчислении до 124,6 млн юаней (17,9 млн долларов) из-за потери основного бизнеса K-12. Но за исключением этого бизнеса K-12, последний доход фактически представляет собой более чем шестикратный скачок по сравнению с 19,2 млн юаней дохода годом ранее для бизнеса, не связанного с K-12.

Более того, 17 Education кажется относительно неплохой компанией, по крайней мере, исходя из ее прибыльности. Компания сообщила о прибыли без учета GAAP в размере 8,3 млн юаней в третьем квартале, что на этой основе представляет собой четвертый квартал прибыльности подряд. Его валовая прибыль также значительно улучшилась, поднявшись до 74,5% за последний период с 49,4% годом ранее.

Даже после недавнего значительного скачка цены акций акции 17 Education торгуются только с коэффициентом цена-продажа (P/S) 0,55, что намного меньше, чем 0,9-кратный показатель для такого же небольшого iHuman, и значительно ниже коэффициента 1.8 и 2.3 для гораздо более крупного Gaotu и New Oriental Education соответственно. С такими положительными тенденциями, характерными для компаний с макроэкономическими показателями, неудивительно, что по крайней мере один крупный инвестор может увидеть большой потенциал роста акций 17 Education.

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Bamboo Works, Seeking Alpha