TAL Education Group: сильный потенциал роста после достижения прочного дна

Краткое содержание статьи

  • Компания по-прежнему сообщает о валовой прибыли выше 50% в третьем квартале.
  • Акции остаются на медвежьем рынке, хотя тенденции денежных потоков улучшаются.
  • Мы рассматриваем здесь долгосрочный дебетовый спред, как только акции смогут преодолеть некоторые ключевые технические уровни.

Подробности

Никто не мог предсказать масштаб снижения стоимости акций TAL Education Group за последние 12 месяцев или около того. Для компании потеря почти 100% своей рыночной капитализации за такой короткий период времени абсолютно беспрецедентна при любом напряжении воображения. Хорошей новостью для инвесторов, которые по-прежнему заинтересованы в этой компании, является то, что компания все еще на плаву и, очевидно, хочет заново изобрести себя после того удара молотом, который нанесло китайское правительство в прошлом году.

То, что произошло в TAL Education Group за последний год, является отличным уроком для всех инвесторов о том, почему в их портфелях всегда должно быть немного запасов кэша. Помните, что даже если TAL удастся восстановить уровень в 7 долларов, например, в ближайшие годы, это все равно будет означать многократную доходность от текущего уровня акций.

Несмотря на мой энтузиазм, приведенный ниже график ясно показывает, что TAL остается на медвежьем рынке. Модель более низких минимумов не изменилась, поскольку акции продолжают торговаться ниже, чем все их основные скользящие средние. Кроме того, количество шортовых позиций остается близкими к отметке 8%, что, надо сказать, является высоким показателем в общей схеме вещей. Помните, короткие продавцы — это опытные информированные инвесторы, которые берут на себя огромный риск ради ограниченной прибыли. Достаточно сказать, что их внимание к деталям должно быть точным, чтобы дать им максимальные шансы на выигрыш в своих инвестициях. Таким образом, следует уважать 8% коротких позиций, особенно с учетом того факта, что игроки, играющие на понижение, сохраняют твердый контроль в этой игре.

С нашей точки зрения, мы готовы отказаться от некоторого потенциала роста TAL по следующей причине. В конце прошлого года акции обошли 100-дневную скользящую среднюю, но в конце концов не смогли прорваться. Если бы этот уровень был пробит вверх, это действительно увеличило бы вероятность того, что медвежий рынок исчерпал себя для этой акции. Резкое увеличение денежного потока действительно указывает как минимум на еще одно испытание в краткосрочной перспективе.

Приближаемся к дну в TAL

Хотя оценка акций и в лучшие времена является весьма субъективной, давайте углубимся в финансовые показатели TAL, чтобы увидеть, насколько сильна фирма в настоящий момент. В недавно объявленном третьем квартале компания сообщила о выручке в размере 1,02 миллиарда долларов и валовой прибыли чуть более 500 миллионов долларов. К сожалению, операционные расходы превысили валовую прибыль чуть более чем на 10%, в результате чего операционная прибыль за квартал составила -62 миллиона долларов. Обнадеживающая тенденция в отчете о прибылях и убытках заключается в том, что валовая прибыль осталась на уровне более 50%, а операционные расходы смогли снизиться почти на 150 миллионов долларов в третьем квартале. Достаточно сказать, что мы не удивлены, что нормализованная оценка EPS за четвертый квартал теперь оказывается положительной и составляет $0,15 на акцию.

Сохранение прибыльности является ключом для TAL, поскольку все начинается с этого. Растущая прибыль увеличивает вероятность получения устойчивого денежного потока, что должно заставить рынок вести себя по-другому по отношению к этим акциям. Размер прибыли в краткосрочной перспективе не имеет существенного значения. Важно вернуться к внутреннему росту, поскольку эта тенденция защитит активы фирмы и позволит руководству воздержаться от каких-либо дальнейших программ разводнения акций.

При текущей рыночной капитализации чуть более 1,7 миллиарда долларов акции торгуются более чем в 1,6 раза больше, чем их денежная позиция, в 2,5 раза больше, чем активы, и более чем в три раза больше, чем продажи. Денежная позиция была намного выше до третьего квартала, но руководство сделало благоразумный выбор, погасив более 2 миллиардов долларов своих обязательств в балансе. Отношение долга к собственному капиталу сейчас составляет 0,15.

Мысли по TAL для инвесторов, которые работаю с опционами

Для инвесторов, не склонных к риску, можно получить очень низкие цены на некоторые долгосрочные дебетовые спреды (с учетом ликвидности). Эти спреды вызовов выглядят привлекательными с точки зрения риска/прибыли. Это происходит из-за сильного перекоса коллов, из-за которого спреды коллов торгуются по дешевке (что мы и хотим). Спрэд колл $0,50/$10 в январском цикле 2024 года обойдется вам примерно в $160 за спред, даст базовую стоимость в $2,10 за акцию и даст вам потенциальное вознаграждение в размере $790 за спред, если TAL действительно сможет закрыться выше $10 чуть менее чем за акцию. два года. Эти типы сетапов определенно придерживаются методологии сохранения низкого риска падения, но при этом имеют большой потенциал роста. Тем не менее, мы, скорее всего, подождем, пока некоторые технические уровни будут пройдены, прежде чем применять подобную стратегию.

Таким образом, TAL Education Group остается в нашем списке наблюдения из-за ее сильного потенциала роста. Текущие тенденции в финансовых показателях компании указывают, по крайней мере, на прекращение продаж, что обнадеживает. Посмотрим, что принесет 4 квартал.

Источник: Individual Trader, Seeking Alpha