Покупка хедж-фонда вызвала 380-процентное ралли сильно пострадавших акций образования

Краткое содержание статьи

• Доля хедж-фондов в акциях New Oriental в США выросла
• ИТ-директор FengHe прогнозирует рост цен на 50% в течение следующих 12 месяцев

Подробности

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Потрепанные китайские образовательные акции стали любимыми инвестициями хедж-фондов, поднявшись на 380% с мартовского минимума.

Согласно январскому информационному бюллетеню сингапурской FengHe Fund Management Pte, одного из нескольких хедж-фондов, купивших акции компании, торгуемые в США, New Oriental Education & Technology Group Inc. может увидеть еще 50% роста в ближайшие 12 месяцев.

Хедж-фонды теперь стали одной из крупнейших групп инвесторов New Oriental: около 36% публично раскрываемых американских депозитарных расписок компании контролировались такими инвесторами в декабре по сравнению с менее чем 5,6% в октябре 2021 года, согласно данным, собранным Блумберг. Хедж-фонды изначально были привлечены низкой оценкой и сделали ставку на способность пекинской компании завоевать долю рынка и ценовую власть после того, как более мелкие конкуренты отступили.

Согласно данным, принадлежащая Сету Кларману компания Baupost Group LLC в прошлом году также приобрела акции компании, присоединившись к FengHe в качестве главного держателя New Oriental в конце года.

New Oriental

Доля хедж-фондов в активах New Oriental ADR близка к рекорду

Когда Пекин ограничил услуги репетиторов после школы, New Oriental потеряла около 96% своей стоимости на фоне более масштабного сокращения публично торгуемых акций образовательных технологий.

Согласно данным, собранным Bloomberg, Baupost сохранил за собой долю на сумму 242 миллиона долларов в конце прошлого года, что сделало его третьим по величине держателем АДР.

FengHe занял четвертое место с долей в 228 миллионов долларов. В последние месяцы акции были самой прибыльной позицией хедж-фонда, написал главный инвестиционный директор Мэтт Ху в январском информационном бюллетене. В прошлом месяце, когда фонд вырос на 7,4% после комиссий, одна только позиция увеличила стоимость фонда на 1,7%.

«Мы уверены, что продолжим удерживать оставшуюся долю среди наших пяти крупнейших длинных позиций», — написал Ху.

Представитель Baupost отказался от комментариев. Ху не ответил на электронные письма с просьбой прокомментировать.

Прошлое

Запрет 2021 года помешал поставщикам внешкольных репетиторских услуг получать прибыль, предлагая занятия, связанные с обязательной учебной программой Китая, от детского сада до девятого класса.

Одним из признаков того, насколько далеко отрасль потеряла популярность, стало то, что неназванная образовательная компания в Пекине привлекла всего восемь участников на собрание акционеров в конце 2021 года, что было «невообразимо» всего годом ранее, согласно июньскому сообщению в социальных сетях управляющего хедж-фондом из Большого Китая Golden Pine Asset Management.

С тех пор интерес возрос. Baupost раскрыл восемь миллионов ADR еще во втором квартале 2022 года, сократив их почти на 28% к концу года. Основываясь на средних ценах закрытия этих периодов, он может иметь более 150 миллионов долларов реализованной и бумажной прибыли. Согласно документам, FengHe купила 6,2 млн ADR в третьем квартале.

Triata China Equity Master Fund, возглавляемый Шэнь Хо из Шэньчжэня, начал свою бычью ставку на New Oriental во второй половине 2021 года и добавил дополнительные акции в марте, согласно декабрьскому информационному бюллетеню.

Даже после отскока АДР New Oriental по-прежнему торгуются примерно на пятой части своего пика февраля 2021 года. Хотя легкая прибыль от акций, торгующихся ниже их денежной стоимости, может быть исчерпана, некоторые инвесторы готовы поспорить, что ралли будет устойчивым.

Новые рубежи

По словам Хо, деятельность New Oriental по подготовке к экзаменам и английскому языку, книгоиздательскому делу и корпоративному обучению не пострадала, несмотря на то, что регулятивная реформа сократила около 50% ее доходов. По его словам, руководство компании погасило всю свою дебиторскую задолженность, запустило бизнес в области электронной коммерции в прямом эфире и сместило акцент в своем образовательном сегменте на предметы, не входящие в школьную программу, и на 10–12 классы. Теперь он предлагает ряд занятий в кружках по интересам, от музыки до шахмат, уроков каллиграфии и танцев. По его словам, он также смог взимать более высокие ставки, чем конкуренты.

Рынок недооценил долгосрочный потенциал таких внешкольных учебных программ, написал Хо в информационном бюллетене. Хо отказался сообщить, владеет ли акция Triata до сих пор.

Прибыль New Oriental может расти более чем на 20% в год, что сегодня редкость в Китае, пишет Ху из FengHe.

Одним из драйверов является его доля в зарегистрированной в Гонконге компании Koolearn Technology Holding Ltd., онлайн-поставщике внешкольных образовательных услуг, которая также осуществляет прямую трансляцию электронной коммерции.

New Oriental не ответила на электронное письмо с просьбой прокомментировать.

Ху написал, что FengHe вдвое сократила свою долю в последние месяцы, чтобы ограничить размер позиции по отношению к общим инвестициям фонда, поскольку цены подскочили. Тем не менее, если бы New Oriental сегодня стала публичной, «я все равно был бы готов купить акции, исходя из рассчитанного потенциала роста», — сказал он.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Автор: Бей Ху, Bloomberg