Акции китайских технологических компаний: Gaotu служит предостережением в борьбе с частным образованием в Пекине

• Цена акций Gaotu, ранее называвшейся GSX Techedu, упала в этом году до 2,5 долларов США со 149 долларов США на фоне разногласий, штрафов и новых правил.
• Запрет в Пекине на получение прибыли для частных компаний по онлайн-обучению K-12 перевернул отрасль, вызвав распродажу, которая распространилась на акции других китайских технологических компаний.

Цена акций Gaotu Group, находящейся в Пекине являющейся образовательной и обучающей компанией, резко упала до 2,5 доллара США со 149 долларов США всего за шесть месяцев, что свидетельствует об уязвимости китайских акций перед регуляторными рисками после недавних репрессий. Это перевернуло рынок частного репетиторства в стране.

Gaotu больше всего пострадала в результате пересмотра нормативных требований, инициированного на прошлой неделе Пекином, который запретил прибыль репетиторским фирмам, обслуживающим школьников, наряду с другими китайскими образовательными акциями, такими как TAL Education Group и New Oriental Education & Technology Group.

Изменение политики министерства образования Китая свело на нет бизнес-модель отрасли и разрушило перспективы получения будущей прибыли, вызвав панические продажи со стороны инвесторов.

Распродажа также распространилась на акции других китайских технологических компаний. В Гонконге акции упали до восьмимесячного минимума во вторник, при этом Tencent и Meituan, две из крупнейших технологических компаний Китая, потеряли примерно 18% и 30% своей стоимости по сравнению с ценами закрытия в четверг после того, как появились новости об изменении политики.

Инвесторы продолжали сбрасывать свои активы 26 и 27 июля 2021 года, чтобы избежать растущих рисков, связанных с неистовством регулирующих органов Китая.

Эрнан Цуй, аналитик исследовательской фирмы Gavekal, написал в записке, что правительство Китая теперь показало, что «оно не боится просто закрыть крупную и прибыльную отрасль для достижения своих социальных и политических целей».

«Это урок с отрезвляющими последствиями для всех интернет-компаний, которые в последние месяцы имеют дело с усиленным официальным контролем над антимонопольным законодательством и кибербезопасностью», – написал Цуй.

Кэтрин Лим, аналитик Bloomberg Intelligence, заявила, что бизнес-модель Гаоту «подвергнется коренному пересмотру без возможности зарабатывать деньги в обозримом будущем».

На данный момент у отрасли нет средств для исправления ситуации и мало шансов на обратное. После того, как правительство опубликовало изменения в политике, Gaotu выступил с заявлением, в котором высоко оценил решимость китайских властей облегчить выполнение домашних заданий и внеклассных занятий для учащихся.

«Как социальное образовательное учреждение, Gaotu решительно придерживается порядка «двойного сокращения» и посвящает себя оказанию помощи семьям, школам и правительству в формировании синергии в усилиях по воспитанию разносторонних участников и преемников социалистического дела, а также мы станем здоровым дополнением к социалистическому образованию», – говорится в заявлении компании.

GSX, основанная китайским предпринимателем Ларри Ченом в 2014 году, пережила взлеты и падения с момента своего первоначального публичного размещения на Нью-Йоркской фондовой бирже в июне 2019 года.

Проспект эмиссии показал, что бизнес на многообещающем рынке процветает: в 2018 году прибыль Gaotu составила около 20 миллионов юаней (2,9 миллиона долларов США), что на 307 процентов больше, чем в предыдущем году. Компания сообщила, что в 2019 году прибыль подскочила еще на 432%.

Хроника проблем Gaotu

Нынешние проблемы отрасли также представляют собой новый тип проблем для компании, которая пережила две биржевые операции в этом году.

• Начиная с февраля, короткие продавцы, включая Citron Research и Muddy Waters, обвинили Gaotu в мошенничестве с бухгалтерским учетом, что компания отрицала.
• Гаоту пережил очередную распродажу в составе рухнувшего инвестиционного дома Archegos Capital Management, семейного офиса основателя Tiger Asia Management Билла Хван Сон Кука.
• В апреле 2021 года регулятор рынка Китая оштрафовал Gaotu на 500 000 юаней (76 790 долларов США) за «ложные и вводящие в заблуждение цены».

Однако ни одно из этих событий не нанесло такого ущерба, который компания получила в результате последнего изменения политики Пекина.

Китайское интернет-издание Rancaijing процитировало Ван Дэна, бывшего руководителя отдела по связям с правительством в Gaotu, о том, что он решил бросить свою работу после того, как он предвидел назревающий нормативный шторм, который «может изменить небо всей отрасли».

Проработав в Gaotu три года, он продолжал покупать акции компании с мая, согласно Rancaijing, что привело к потере 95 процентов его инвестиций, включая деньги, которые он копил на свою свадьбу.

Даже до того, как Пекин полностью запретил получение прибыли от частных репетиторов для школьников K-12, власти ужесточали контроль над рынком.

В результате Gaotu переключилась на образование для взрослых, создав Академию Gaotu Academy специально для проведения курсов для взрослых. Выручка от таких курсов выросла до 123 миллионов юаней (18,9 миллиона долларов США) в первом квартале 2021 года, что составляет 6 процентов от общей выручки компании.

Автор: Джош Е, South China Morning Post