New Oriental Education: achetez maintenant alors que c’est bon marché
Résumé
- La société semble avoir été entraînée vers le bas par des pairs à scandale.
- Après une baisse de 50%, le titre semble être survendu.
- L’action des prix, à mon avis, suggère qu’il est prêt à augmenter à nouveau.
Préambule
Il y a plusieurs lunes, je discutais avec un ami chinois des salaires payés aux commerçants en Occident. Il m’est arrivé de mentionner que j’avais déjà travaillé dans l’industrie de la construction dans les années 80 et que de nombreux ouvriers étaient payés environ 1 500 $ par semaine (à l’époque, 1 500 $ par semaine était beaucoup d’argent); elle se mit à rire. Je lui ai ensuite dit que certains diplômés de l’Université d’Oxford suivaient une formation pour devenir plombiers dans l’espoir qu’ils progresseraient, une fois formés, pour gagner environ 150 000 $ par an. À ce stade, elle a commencé à rire si chaleureusement que j’ai eu peur qu’elle développe une hernie. Je raconte cette histoire, non pas pour vanter mon talent de conteur, mais pour souligner une différence majeure entre l’Occident et la Chine. En Chine, les ouvriers sont payés une bouchée de pain,
La perspective d’une vie chargée de pauvreté n’est en aucun cas le seul moteur qui incite les jeunes Chinois à se concentrer sur leurs études. Le Hukou est un autre facteur de motivation et est un système qui fait partie du tissu chinois depuis de nombreuses générations. Ce système est une sorte d’enregistrement et lie un individu et les membres de sa famille à une zone spécifique. Cela ne signifie pas qu’un Chinois ne peut pas voyager pour son travail, mais cela signifie que s’il se rend, disons, à Shanghai pour trouver un emploi, ses enfants peuvent rencontrer des problèmes pour entrer dans une école décente. S’il est possible de changer le Hukou d’une zone à l’autre, oui, vous l’aurez deviné, il est beaucoup plus facile pour un ingénieur de modifier son Hukou qu’un plombier ou un serveur.
Il n’est pas étonnant que la grande majorité des parents chinois de la classe moyenne dépensent tout ce qu’il faut pour s’assurer que leurs enfants réussissent à la fois l’examen d’entrée au lycée et l’examen d’entrée au collège. Je devrais également mentionner que les étudiants doivent non seulement bien réussir ces examens pour éviter toute une vie de corvée, mais ils doivent également figurer dans le centile supérieur, car seul un certain pourcentage est autorisé à obtenir le certificat de réussite approprié.
Le dernier moteur du marché de l’éducation en plein essor est la classe moyenne en expansion. Selon certaines estimations, il y a maintenant plus de 400 millions de Chinois classés dans la classe moyenne. Pour mettre cela en perspective, c’est plus que l’ensemble de la population des États-Unis. En outre, l’objectif déclaré du gouvernement chinois est d’augmenter ce nombre, il est donc raisonnable de conclure que le marché de l’éducation peut également continuer à se développer.
New Oriental Education and Technology Group Inc.
Comme vous pouvez l’imaginer, de nombreuses entreprises s’efforcent de prospérer grâce à la demande croissante de services d’éducation, New Oriental Education étant parmi les leaders du marché. En bref, NOE propose à la fois des écoles « de briques et de mortier » ainsi que des cours en ligne. Pour ceux qui souhaitent plus de détails concernant leurs offres, je suggère une visite à leur site Web .
La compétition
TAL Education Group et Gaotu Techedu Inc. sont deux sociétés bien connues qui rivalisent avec NOE pour se tailler une place sur le marché. un investissement.
Comment NOE se compare-t-il à la concurrence ?
Aux fins de comparer le chiffre d’affaires et le BPA (bénéfice par action), j’ai comparé deux périodes similaires pour les trois sociétés ; T1 2020 et T1 2021. Tout d’abord, d’après le tableau donné, il semblerait que les trois sociétés aient connu une augmentation spectaculaire de leur chiffre d’affaires. Cela dit, tant TAL que Gaotu ont fait l’objet d’enquêtes remettant en cause la validité de ces chiffres. En mai 2020, de nombreux vendeurs à découvert décrivent Gaotu comme une « boîte presque complètement vide ». De plus, TAL Education a admis avoir gonflé les chiffres des ventes selon des rapports d’avril 2020.
L’une des premières mesures de performance à évaluer lors de l’analyse de la situation financière d’une entreprise est sa capacité à générer un profit. L’EPS est une norme de l’industrie sur laquelle les investisseurs s’appuient pour évaluer les performances d’une entreprise à cet égard. De la table, la sonnette d’alarme devrait sonner pour ceux qui considèrent TAL et Gaotu comme des investissements.
| T1 2020 | T2 2020 | T3 2020 | T4 2020 | T1 2021 | |
| Nouvel oriental | |||||
| Revenu total | 923,2 | 798,5 | 986,4 | 887,7 | 1 190,50 |
| Changement de pourcentage | 29,0% | ||||
| EPS | 0,09 | 0,01 $ | 0,11 $ | 0,03 $ | 0,09 |
| Changement de pourcentage | 0,0% | ||||
| Éducation TAL | |||||
| Revenu total | 857,7 | 910.7 | 1 103,30 | 1 119,10 | 1 362,70 |
| Changement de pourcentage | 58,9% | ||||
| EPS | -0,15 | 0,14 $ | 0,02 $ | (0,07 $) | -0,27 |
| Changement de pourcentage | -80,0% | ||||
| Gaotu | |||||
| Revenu total | 183.2 | 233,6 | 289,5 | 338,7 | 296,1 |
| Changement de pourcentage | 61,6% | ||||
| EPS | 0,09 | 0,01 $ | (0,58 $) | (0,40 $) | -0,85 |
| Changement de pourcentage | -1044,4% |
Tableau produit par l’auteur à partir des informations disponibles pour NOE, TAL et Gaotu (Chiffres de revenus en milliers de dollars)
Une autre méthode privilégiée pour examiner la validité d’un investissement est le retour sur capitaux propres (ROE). Une fois de plus, NOE est le leader du peloton, même s’il faut le dire, 2,5% n’est guère accrocheur.
| Capitaux propres | Revenu net | ROE = NI / SE | ||||
| Nouvel oriental | 5044.7 | 126,6 | 2,5% | |||
| Éducation Tal | 5201.8 | -182.1 | -3,5% | |||
| Gaotu | 667.4 | -217.6 | -32,6% |
Tableau produit par l’auteur (Chiffres en 1 000 $ et pour le T1 2021)
On peut à juste titre se demander pourquoi le ROE pour NOE est un modeste 2,5%. Eh bien, cela peut s’expliquer en partie par le lourd investissement que l’entreprise fait à la fois dans les écoles « de briques et de mortier » et dans la technologie requise pour accélérer les services en ligne supérieurs.
Thèse d’investissement
Il faut peu d’efforts pour envisager que les investisseurs deviennent un peu craintifs quant à leurs avoirs dans NOE étant donné les allégations susmentionnées portées contre d’autres acteurs du secteur. Un examen de l’action récente des prix pour TAL et NOE souligne certainement cette possibilité.
Graphique avec l’aimable autorisation de Trading View
Il est sans aucun doute crédible que NOE a fait l’objet d’un examen minutieux par les vendeurs à découvert pour des preuves de la faute professionnelle alléguée par TAL et Gaotu. À ma connaissance, aucune preuve de ce type n’a été découverte. Donc, nous avons un stock qui s’est effondré en tandem avec TAL et Gaotu pour des raisons autres que des allégations de méfaits.
À ce jour, le cours de l’action se situe à 9,54 $, ce qui représente une baisse d’environ 50 % par rapport à son sommet historique de 19,68 $ en février de cette année. Si nous examinons de plus près l’évolution récente des prix, des arguments très convaincants en faveur de l’achat d’actions peuvent être présentés sur la base d’une analyse technique du graphique. Cher lecteur, vous vous demandez peut-être pourquoi j’utilise le graphique des cours boursiers de Hong Kong de NOE plutôt que le graphique des cours NYSE. La raison en est que les investisseurs à Hong Kong sont plus proches de l’action pour ainsi dire et que les valeurs prix / volume sont légèrement différentes dans les deux juridictions.
coeur produit par l’auteur à l’aide du ticker HKEX pour NOE ; 9901
Pour commencer, la plupart des investisseurs peuvent reconnaître la configuration graphique du « coin descendant », qui est généralement, mais pas toujours, haussière pour le titre. Il y a aussi des signes d’« accumulation » chez les gros investisseurs. Ce phénomène d’accumulation se caractérise par une forte augmentation des prix sur des volumes relativement élevés. Il s’ensuit alors une baisse du prix, car une petite partie de ces actions est vendue dans le but de réduire à nouveau le prix. Enfin, une fois que le prix a suffisamment baissé, une grosse remontée à nouveau avec une augmentation de volume associée. Ainsi, les gros investisseurs accumulent les actions en question. À partir du 25 mai, un tel schéma s’est, à mon avis, produit.
Avertissement
Récemment, le gouvernement chinois a fait allusion à la possibilité de divers contrôles sur le K12 après les cours. Ces annonces ont touché assez sévèrement le cours de bourse de TAL et Gaotu. Le stock de NOE a été moins ébranlé puisque NOE est moins dépendant du segment K12. Cependant, d’autres éclaircissements ont suggéré que certaines restrictions doivent être abandonnées.
Certains analystes se penchent également sur les recommandations de vente de certains titres du secteur. Jusqu’à présent, NOE a échappé à cette guidance négative.
Résumé
Il semblerait que New Oriental Education se développe dans un marché qui ne montre aucun signe de ralentissement de si tôt. De plus, l’entreprise continue d’investir afin de répondre aux demandes futures. Enfin, le tableau des prix indique un prix d’entrée raisonnable car il se situe à environ 50 % de ses plus hauts.
Auteur: Real Investments, Seeking Alpha