Рекордный всплеск акций технологического сектора предвещает изменение политики Пекина

Базовый индекс информационных технологий для А-акций материкового Китая 2 мая показал лучший день за всю историю, как и каждый компонент индекса CSI 300 Infotech, в то время как общий индекс вырос более чем на 5%. В прошлом четыре раза каждая акция в индексе росла за один торговый день, но никогда так сильно, как 2 мая.

Рынок технологий Гонконга (H-акции) восстановился на прошлой неделе после того, как в меморандуме Государственного совета Китая намекнули на смягчение регулирования китайских интернет-компаний. Интернет-гиганты, такие как Alibaba, JD.com и Meituan, выросли более чем на 20% за последнюю неделю, так как инвесторы надеются, что худшее из регулятивного давления Пекина на онлайн-маркетологов уже позади.

Высокотехнологичное производство доминирует на технологическом рынке А-акций, и оптовая ротация в этом секторе отражает ожидания инвесторов, что китайское правительство вложит ресурсы в высокотехнологичное производство.

В документе Государственного совета, опубликованном 10 апреля, содержится призыв к правительству «содействовать технологическим инновациям и промышленной модернизации», «в полной мере использовать преимущества гипермасштабного рынка, обогащая сценарии приложений и усиливая преимущества инноваций», а также «улучшать систему и механизм содействия рыночному применению независимых инновационных результатов и поддержки научно-технических инноваций и инноваций».

В документе Госсовета отсутствует конкретика, но предложения официально поддержать фондовый рынок Китая циркулируют на периферии правительства. Профессор Чжао Яньцзин из Сямэньского университета 25 апреля предложил китайскому правительству скупить обесценившиеся акции китайских интернет-компаний, которые сейчас торгуются на гонконгских или зарубежных фондовых биржах, и перевыпустить их на внутреннем рынке акций класса А. Эссе профессора Чжао появилось на независимом веб-сайте guancha.cn, который часто выступает в качестве доски для дискуссий по официальной политике.

Профессор Чжао утверждает, что, перемещая китайские высокотехнологичные компании на внутренний рынок акций класса А, Китай может достичь двух ключевых политических целей.

Во-первых, заменить рынок недвижимости в качестве доминирующей черты внутренних рынков капитала. «В условиях государственной собственности на землю и быстрой урбанизации в Китае социальное финансирование сильно зависит от кредита, предоставляемого рынком недвижимости. Любая политика, которая пытается отделить экономику Китая от рынка недвижимости до того, как будет создан альтернативный рынок капитала, обречена на провал». Индустрия недвижимости, добавил Чжао, держит экономику Китая в заложниках, потому что она играет центральную роль в создании кредита.

В прошлом году Китай принял жесткие меры по предоставлению кредитов компаниям, занимающимся недвижимостью, что спровоцировало резкое падение их рыночной стоимости и несколько громких банкротств. Продажи среди 100 крупнейших китайских компаний, занимающихся недвижимостью, упали на 58% в течение года по апрель. Китаю срочно нужна альтернатива инвестициям в недвижимость, и единственной альтернативой является надежный рынок корпоративных акций и облигаций.

Второй целью политики, добавил Чжао, является отделение китайской валюты от доллара. Он отмечает, что растущий экспорт Китая в США является основным источником ликвидности для китайских компаний. «Как только юань будет вынужден отделиться от доллара, иностранный капитал больше не будет источником создания денег в Китае, генерируемым юанями. Вместо этого Китай сталкивается с соперниками, конкурирующими с юанем за высококачественные активы… Китай должен найти способ сделать свои высококачественные активы новым якорем для выпуска собственной валюты. Только быстро изменив механизм генерации юаня, можно свести к минимуму будущий ущерб китайской экономике из-за отделения от доллара».

В документе Госсовета от 10 апреля предлагается «ускорить развитие единого рынка капитала» за счет реформ регулирования и структуры рынка. Это означало бы значительный поворот со стороны Пекина. Начиная с ноября 2020 года, когда правительство отменило запланированное первичное публичное размещение акций Ant Financial, регулирующие органы безжалостно расправились с самыми ценными технологическими компаниями Китая.

Теперь некоторые видные критики настаивают на том, что фондовый рынок необходим для финансирования роста производительности, ограничения зависимости Китая от доллара США, уменьшения мертвого веса сектора недвижимости и предоставления китайцам выхода для сбережений помимо наличных денег и домов. Если правительство добьется своего, рекордный день на рынке акций класса А 2 мая может стать началом бума.

Автор: Дэвид П. Голдман, Asia Times