Сделки с венчурным капиталом в Китае сокращаются на фоне обеспокоенности регулирующих органов

В августе 2021 года иностранные инвесторы свернули сделки с венчурным капиталом в Китае, поскольку регулятивные меры страны в отношении технологического сектора побудили многих пересмотреть свой подход.

Последние данные компании PitchBook, занимающейся маркетинговыми исследованиями, резко отличаются от результатов предыдущего года.

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Китайские стартапы привлекли 32,6 миллиарда долларов США в результате 634 сделок с участием иностранных венчурных капиталистов в этом году по состоянию на 25 августа по сравнению с 18,9 миллиардами долларов США из 453 за первые восемь месяцев 2020 года. Однако пока что в августе было заключено сделок всего на 800 миллионов долларов США в результате 67 сделок с иностранным участием по сравнению с 4,7 млрд долларов США в июле.

По данным PitchBook, хотя в августе осталось несколько дней, 800 миллионов долларов США станут новым минимумом для периода пандемии. Предыдущий минимум в 900 миллионов долларов США был в январе 2020 года, когда COVID-19 впервые поразил Китай, и страна начала месячную изоляцию.

Развернувшееся в июле широкомасштабное регулятивное давление наложило новые ограничения на компании, работающие в сфере потребительских технологий и частный сектор образования, и поставило под сомнение то, что китайские компании смогут проводить листинг за рубежом.

Китайские венчурные капиталисты также сократили свои инвестиции в августе, но не так резко. Сумма всех сделок в стране в этом месяце составила 6,6 млрд долларов США по сравнению с примерно 9 млрд долларов США в июне и июле.

Ранее в этом месяце основатель SoftBank Масаёши Сон заявил, что японский конгломерат прекратит инвестиции в китайские стартапы до тех пор, пока не станет ясно, насколько Пекин внимательно следит за технологическим сектором.

«Я по-прежнему возлагаю большие надежды на Китай», – сказал Сон 10 августа. «Но мы будем оставаться осторожными, пока не сможем судить, насколько далеко зайдут правила… и мы надеемся активно возобновить инвестиции, когда ситуация прояснится».

Особое беспокойство вызывает то, как венчурные капиталисты выходят из инвестиций и по какой цене. Китай сообщил о своем дискомфорте по поводу выхода крупных технологических компаний на биржу за рубежом и заявил, что все компании с более чем 1 миллионом клиентов должны будут пройти проверку безопасности данных, прежде чем им будет разрешен листинг на иностранной бирже. Десятки первичных публичных размещений акций в Китае были остановлены отдельными расследованиями в отношении юридических и финансовых консультантов.

«Инвесторам за пределами Китая трудно вкладывать деньги в китайские компании, не задумываясь о неотъемлемом риске того, что правительство может получить больший контроль или может изменить бизнес-планы этих компаний», – сказал Брэд Гаствирт, главный технолог по стратегии Wedbush Securities. «Я думаю, что крупные институциональные инвесторы будут более склонны к риску и, скорее всего, не будут инвестировать в китайские акции, конечно, не в той степени, в какой они делали ранее в китайских компаниях».

За последние три года иностранные инвесторы были участниками примерно четверти всех венчурных сделок в Китае после пика активности в 2018 году. По словам инвесторов, резкие политические меры в Пекине могут изменить структуру компаний, привлекающих капитал из страны и за рубежом.

«За последние несколько лет становится все труднее инвестировать в потребительский бизнес», – сказал инвестор китайского венчурного фонда. «Если оставить в стороне регуляторные проблемы, сейчас практически невозможно найти хорошую потребительскую компанию с приличной маржой и ростом, не переплачивая за нее, потому что в этот сектор потекло слишком много денег».

«Хотя мы не совсем удивлены жесткими мерами в секторе образования, скорость изменений, безусловно, послужила для нас тревожным сигналом, чтобы ускорить переход от ставок на потребительские сделки к большему количеству предприятий, которые, как правило, имеют более стабильный характер, хороший денежный поток и меньшие регуляторные риски», – отметил инвестор.

Такой сдвиг, возможно, уже происходил в первой половине года. По данным PitchBook, в секторе аппаратного обеспечения наблюдается одно из самых крупных увеличений венчурного финансирования до сих пор в этом году, собрав рекордные 5,4 млрд долларов США за первые шесть месяцев. Это превысило общую сумму сделок в секторе за весь прошлый год.

Джеффри Ли, партнер китайской венчурной компании NLVC со штаб-квартирой в Пекине, сказал, что робототехника и автоматизация производства становятся все более популярными секторами. По его словам, хотя требуется повышенная осторожность и изменение стратегии, о полном выходе из Китая не может быть и речи.

«Жесткая реальность такова, что вы не можете найти замену огромному размеру экономики, следующей фазе ее роста и – несмотря на всю критику в адрес правительства Китая – уровню институционального развития, будь то дороги или мосты, или в банковской системе», – сказал Ли. «Его просто не существует больше нигде в мире».

Интерес венчурных капиталистов к предприятиям, ориентированным на потребителей, которые сейчас несут на себе основную тяжесть репрессий со стороны Пекина, также вряд ли полностью исчезнет.

«В конечном итоге в Китае много потребителей, и растет число потребителей среднего класса, которые готовы тратить», – сказал Джошуа Чао, старший аналитик PitchBook. «Есть веские основания утверждать, что потребительский бизнес по-прежнему будет хорошо себя чувствовать в Китае».

Но оценки остаются под вопросом. Акции Китая, котирующиеся в США, на прошлой неделе немного подскочили, но они по-прежнему торгуются с самым большим дисконтом к акциям США по крайней мере с сентября 2016 года – превышая уровни, наблюдавшиеся даже в разгар торговой войны при бывшем президенте США Дональде Трампе.

В худшем случае индекс Nasdaq Golden Dragon China, который отслеживает 98 китайских компаний, зарегистрированных в США, снизился вдвое по сравнению с пиковым значением. На сегодняшний день он упал почти на 30%.

[stock_market_widget type=”chart” template=”basic” color=”#5679FF” assets=”^HXCNTR” range=”1y” interval=”1h” axes=”true” cursor=”true” range_selector=”true” api=”yf”]

Это может снизить эквивалентные частные оценки, и это может иметь дальнейшие последствия, если компании в конечном итоге будут удерживаться от выхода на биржу через глубокие рынки капитала Нью-Йорка в сторону Шанхая, Шэньчжэня или Гонконга.

«Я думаю, что заграничные IPO все еще будут возобновлены, но это, вероятно, будет проходить, скорее всего, в Гонконге, а не Нью-Йорке», – сказал Ли.

По его словам, институциональные и розничные инвесторы Гонконга менее заинтересованы в поддержке убыточных потребительских компаний с большими долгосрочными амбициями.

«Лучшее в американских фондовых рынках было то, что вы могли взять компанию, которая приносит убытки, но с большим ростом выручки, и построить нарратив, который создал бы очень успешную публичную компанию. В Гонконге, на некоторыми исключениями, все будет иначе».

• Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
• Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться

Источник: Nikkei Asia