Почему торговая война между США и Китаем ослабнет в четвертом квартале 2021 года
Политические маневры между Пекином и Вашингтоном стали нормой в наши дни и США обязательно будут продолжать оказывать давление на Китай в отношении международного порядка. Однако с точки зрения экономики и торговли мы полагаем, что в последнем квартале 2021 года, вероятно, произойдет ослабление напряженности.
И у Китая, и у США есть стимулы снижать тарифы или делать исключения. Со второго квартала 2021 года Китай и США возобновили дискуссии по экономике и торговле, что свидетельствует о снижении напряженности.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
Например, 26 июля в Тяньцзине прошли переговоры высокопоставленных чиновников правительств Китая и США. Китайская сторона представила США два списка: в одном содержится просьба к Вашингтону исправить его ошибочную политику, слова и действия в отношении Китая, а в другом перечислены основные проблемы, вызывающие озабоченность Пекина.
5 августа представители розничных торговцев, производителей микросхем, фермеров и почти 36 наиболее влиятельных бизнес-групп Америки написали торговому представителю США Кэтрин Тай и министру финансов США Джанет Йеллен, призывая к снижению импортных тарифов, чтобы не тащить вниз экономику США.
В интервью The New York Times 20 июля Йеллен заявила, что введение правительством США дополнительных тарифов на некоторые китайские товары, по сути, облагает налогом американских потребителей и причиняет им вред. Это был четкий сигнал о том, что Йеллен ставит под сомнение тарифы для Китая.
12 августа агентство Bloomberg сообщило, что Йеллен рассматривает возможность визита в Китай. В настоящее время США сталкиваются с высокой инфляцией и приближающимися промежуточными выборами. Таким образом, именно то, как меняются китайско-американские экономические и торговые отношения под влиянием множества факторов, имеет первостепенное значение.
Драйвер №1: снижение тарифов на фоне инфляционного давления
По данным Министерства торговли, 90% дополнительных затрат, вызванных дополнительными тарифами на китайскую продукцию, несут американские импортеры, которые лишили 1,7 триллиона долларов рыночной капитализации американских предприятий. Импортеры из США могут переложить на потребителей лишь часть затрат за счет повышения цен. В период с 2018 по 2019 год введение тарифов привело к сокращению доходов населения США на 88 миллиардов долларов, в то время как экономические и торговые трения стоили США 245000 рабочих мест.
Перед лицом ценового и инфляционного давления за последний год представители бизнеса и сенаторы США неоднократно оказывали давление на администрацию Байдена с требованием отменить тарифы или возобновить процедуры освобождения от тарифов. 5 августа более 30 бизнес-групп, в том числе Торговая палата США, Круглый стол деловых кругов, Национальная федерация розничной торговли, Национальный союз фермеров и Ассоциация полупроводниковой промышленности, написали Тай и Йеллен, призывая администрацию Байдена возобновить переговоры с Китаем по этому вопросу тарифов.
Однако, хотя снижение или освобождение от пошлин могло бы ослабить инфляционное давление в США, это не повлияло бы очень сильно.
Импорт США составляет 10,7% от общего объема продукции конечного потребления и 26,3% от общего количества материалов в производственных звеньях; на долю Китая приходится около 16% импорта конечного потребления США и 21% импорта США в производственных звеньях.
Таким образом, фактическое влияние импорта из Китая на конечное потребление в США составляет 1,7%, а на производственные связи США – 5,5%. По состоянию на август США ввели дополнительные 13% тарифы на импорт из Китая в целом. Таким образом, отмена всех тарифов на импорт из Китая может снизить цены конечного потребления примерно на 0,2 процентных пункта, а цены на производственные связи – примерно на 0,7 процентных пункта.
Механические и электрические изделия и механическое оборудование были приоритетными в списке исключения из тарифов в 2019 году, и ожидается, что процесс снижения тарифов и освобождения от налогов начнется в четвертом квартале 2021 года. США сильно зависят от такого импорта из Китая.
Очевидно, что основная цель сокращений Байдена – не снижение инфляционного давления, а увеличение прибыли. В частности, Байден хочет снизить тарифы на китайскую продукцию, чтобы поддержать основные интересы демократов, консолидировать партийную базу и придать импульс промежуточным выборам 2022 года.
Наряду с тарифами контрмеры Китая против США также повлияли на восстановление его экономики.
Драйвер №2: «Большой план» Байдена
В начале президентской кампании в США 2020 года Байден дал понять, что не поддерживает дополнительных тарифов в отношении Китая, утверждая, что они равносильны налогообложению американских предприятий и потребителей. Но времена изменились, и он не откажется легкомысленно от политического подарка, оставленного администрацией Трампа.
В интервью The Wall Street Journal в марте 2021 года, когда ее спросили, рассмотрит ли она вопрос об отмене пошлин для Китая, Кэтрин Тай сказала: «Ни один переговорщик не уйдет от рычагов влияния, верно?».
Администрацию Трампа заботил совокупный торговый дефицит, тогда как Байдена больше беспокоят структурные экономические проблемы, включая избыточные мощности и дальнейшее открытие связанных рынков. Вдобавок ко всему, Байден также попытается привлечь на свою сторону рабочих и фермеров в колеблющихся государствах, подтолкнув Китай к ускорению выполнения своих обязательств в рамках первого этапа двустороннего торгового соглашения, чтобы не допустить, чтобы республиканцы могли привлечь голоса этих групп.
С начала этого года США и Европа постоянно вводят меры по сокращению избыточных мощностей. 17 мая США и ЕС достигли соглашения, в соответствии с которым ЕС приостанавливает введение 50% тарифов на 3,6 миллиарда евро (4,3 миллиарда долларов), экспортируемых США, и обе стороны не будут обострять свой спор по поводу пошлин на сталь и алюминий. В 2016 году Европа и США совместно оказали давление на Китай из-за избыточных мощностей в сталелитейной промышленности.
Ожидается, что для защиты своих основных интересов США потребуют дальнейшего открытия китайского рынка. Судя по участникам своей избирательной кампании, Байден в основном полагался на представителей финансов, науки и технологий, здравоохранения, Интернета и новых источников энергии. Таким образом, финансовый, научный и технический бизнес может получить огромные выгоды в Китае. Чтобы возместить свои основные вклады, Байден будет продолжать оказывать давление на Китай в надежде, что это еще больше ослабит требования к доступу на рынок и станет шире для внешнего мира.
По мере приближения промежуточных выборов 2022 года Байден должен выполнить свои обещания, и снижение тарифов для Китая станет его козырем.
Драйвер № 3: Китаю нужны более низкие тарифы
22 февраля министр иностранных дел Китая Ван И сказал в речи на церемонии открытия форума Lanting, что Китай приветствует еще больший успех американских компаний и продолжит принимать эффективные меры по улучшению деловой среды в стране. Однако это было основано на предпосылке, что США скорректируют свою политику и отменит необоснованные тарифы на китайский экспорт.
Снижение тарифов на китайские товары имеет большое значение для стабилизации экспорта во второй половине 2021 года. Из-за неоднократных вспышек коронавируса и экстремальных погодных условий инвестиции, потребление и производство в июле не оправдали ожиданий, а рост экспорта явно снизился. Следовательно, снижение тарифов на китайскую продукцию имеет большое значение для стабилизации ее экспорта и экономики во втором полугодии.
Облегчение экономических и торговых отношений между Китаем и США также повысило бы уверенность китайских малых и средних компаний в расширении своих мощностей и бизнеса.
Драйвер №4: Четвертый квартал 2021 года – хорошее окно
Если Байден когда-либо захочет снизить и освободить от пошлин китайские товары, ему понадобится «политически корректное» временное окно. По мнению Байдена, это произойдет, когда занятость в США в основном восстановится, при сохранении значительного инфляционного давления.
Принимая во внимание как занятость в США, так и факторы инфляции, мы прогнозируем, что подходящим временным окном, вероятно, будет четвертый квартал.
Что касается занятости, в первую очередь, США перестанут выплачивать пособия по безработице в связи с пандемией в начале сентября, что заставит жителей вернуться на рынок труда. Кроме того, по мере продвижения программы вакцинации, связанные с пандемией ограничения для людей, возвращающихся на рынок труда, будут ослаблены.
Между тем, дисбаланс спроса и предложения в США сохранится в краткосрочной перспективе, и инфляция, вероятно, будет высокой в четвертом квартале по сравнению с тем же периодом прошлого года.
С одной стороны, норма сбережений в США выше, чем была до пандемии, и продолжает расти по мере ускорения экономического роста. С другой стороны, восстановление предложения в США по-прежнему ограничено, поэтому дисбаланс спроса и предложения не будет устранен в краткосрочной перспективе. Первоначальный уровень запасов из текущего раунда пополнения запасов в США относительно низок, поэтому страна сталкивается с такими проблемами, как заблокированные цепочки поставок, нехватка основных основных материалов и длительные поставки сырья.
Кроме того, рабочей силе США будет трудно вернуться к уровню, предшествующему пандемии, поскольку июльский отчет Федеральной резервной системы о денежно-кредитной политике показывает, что число вышедших на пенсию американцев увеличилось, увеличив прирост прошлогодних результатов и резко сократив численность рабочей силы.
В целом, узкие места в цепочке поставок сохраняются, и в четвертом квартале США по-прежнему будут сталкиваться с высоким инфляционным давлением.
Драйвер № 5: закупки Китая на первом этапе
Еще одним источником надежды на ослабление тарифов является активное выполнение Китаем своих обязательств в рамках первого этапа двустороннего торгового соглашения и его продолжающееся продвижение по закупкам товаров, подпадающих под действие соглашения.
С января по июнь Китай закупил продукции на 51,8 миллиарда юаней (8 миллиардов долларов), как было согласовано в рамках первой фазы сделки, достигнув 68% целевого показателя за первое полугодие и 34% за весь год.
Закупка сельскохозяйственной продукции и готовой продукции продвигалась сравнительно быстрее. Целевой показатель закупок сельскохозяйственной продукции на 2021 год составляет 25,6 млрд долларов, из которых 12,8 млрд долларов запланированы на первое полугодие. Однако за первые шесть месяцев Китай купил 14,2 миллиарда долларов, достигнув 111% своей промежуточной цели.
По готовой продукции план закупок на весь год составляет 75,5 миллиарда долларов, а в первом полугодии – 37,8 миллиарда долларов. За первые шесть месяцев Китай завершил 31 миллиард долларов, достигнув 82% своей цели, что значительно выше, чем в 2020 году.
Под влиянием закупок Китая экспорт указанных товаров из США на первом этапе в первом полугодии увеличился по сравнению с другими категориями, что стало основным стимулом для роста экспорта США и главной точкой опоры для восстановления экономики Америки.
Мы не должны забывать, что соглашение о первом этапе касается готовой продукции, а также сельскохозяйственной и энергетической продукции, которые тесно связаны с жизненно важными интересами рабочих и фермеров в колеблющихся штатах США – групп, которые администрация Трампа изо всех сил пыталась оказать внимание, и администрации Байден тоже нужно перетянуть их на свою сторону.
- Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
- Подписывайтесь на наш YouTube-канал: посмотреть и подписаться
Автор: Гао Жуйдун, Caixin Global
Автор – управляющий директор и главный макроэкономист EverBright Securities.