Из-за лопнувшего пузыря в Китае Уолл-стрит ожидает ралли в 2022 году

Last updated Dec 16, 2021 76

Краткое содержание статьи

Акции страны больше всего отстают от мировых конкурентов с 1998 года.
JPMorgan прогнозирует рост китайских акций почти на 40%.

Подробности

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Стимулы для борьбы с пандемией помогли спровоцировать спекулятивное безумие во всем мире в 2021 году – от акций до криптовалюты и недвижимости. Китай пошел другим путем – официальные лица Пекина приняли меры по сдутию пузырей.

Результатом стало одно из самых серьезных расхождений между основными финансовыми рынками в новейшей истории. Распродажа в этом году в индексе акций MSCI China означает, что индикатор отстает от мировых аналогов на 37 процентных пунктов, что является самым большим разрывом с 1998 года. Китайские мусорные долларовые облигации уступают мировым высокодоходным облигациям примерно на 25 процентных пунктов, что является максимальным показателем за более чем десятилетие. В то время как цены на жилье растут в таких местах, как Манхэттен, Великобритания и Австралия, они падают в Китае последние четыре месяца.

Из-за этой неэффективности Уолл-стрит жадно смотрит на дешевые оценки Китая, особенно когда Пекин переходит к режиму смягчения. За последние пару месяцев Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG и HSBC Holdings Plc набрали перевес в акциях страны. Марко Коланович из JPMorgan Chase & Co. на этой неделе рекомендовал пойти ва-банк в 2022 году, прогнозируя, что индекс MSCI China вырастет почти на 40%.

«История учит нас, что это обычно периоды, когда открываются наиболее привлекательные возможности», – сказал Дейл Николлс, управляющий стратегией особых ситуаций Fidelity International Ltd. в Китае и Гонконге. «На фоне периода ужесточения существуют значительные возможности для ослабления политики. Это явно был нестабильный период, но мы видели такие времена раньше и, скорее всего, еще увидим их».

Бычья ситуация основана на ожидании того, что политики поддержат экономику в 2022 году, чтобы предотвратить жесткую просадку. Это означало бы ослабление регулятивного давления, которое снизило оценку китайских активов. Народный банк Китая укрепил этот консенсус в этом месяце, когда высвободил ликвидность для кредиторов. Есть предположения, что в понедельник, 20 декабря, банки снизят базовую кредитную ставку впервые с апреля 2020 года.

Поскольку позиционирование сейчас настолько невелико, китайские активы могут оправиться от изменений в политике. По словам стратегов Goldman, у активных мировых фондов почти самый низкий уровень вложений в офшорные китайские акции за десятилетие из-за сильного оттока капитала в этом году. Это особенно заметно в год, когда инвесторы направили больше денег в глобальные фонды акций, чем за предыдущие 19 лет вместе взятых.

Тем не менее, многие факторы, которые сокрушили финансовые рынки Китая в этом году, по-прежнему нависают над рынками, поэтому стратеги Morgan Stanley, включая Лору Ван и Джонатана Гарнера, решили не повышать свой осторожный взгляд на китайские акции в середине ноября. Индекс MSCI China потерял 10% с момента публикации прогноза на 2022 год. Команда Citigroup Inc. присоединилась к ним на этой неделе, заявив, что «еще не время покупать».

Инвесторы остаются уязвимыми перед непрозрачной и непредсказуемой политикой Коммунистической партии. Надежды на то, что Пекин приближается к концу репрессий в технологическом секторе, не оправдались, когда Didi Global Inc. попросили исключить свои акции из биржа в США. Китай выразил недовольство контентом, опубликованным на сайте микроблогов Weibo, что во вторник, 14 декабря, спровоцировало падение почти на 10% акций Гонконга, вновь котирующихся на бирже.

Растущий разрыв между Пекином и Вашингтоном также угрожает прибылям компаний. В среду акции китайских биотехнологических компаний резко упали после того, как Financial Times сообщила, что Министерство торговли США планирует запретить некоторым компаниям отрасли использовать американские технологии.

Кризис на рынке недвижимости Китая усугубляется в результате дефолта компаний China Evergrande Group, Kaisa Group Holdings Ltd. и более здоровых игроков отрасли. Данные в среду показали, что замедление темпов роста жилищного строительства в ноябре усилилось, что оказало давление на экономику.

Призрак горячих денег и давняя настороженность Пекина по поводу пузырей также могут ограничить смягчение мер. В то время как китайские акции и мусорные долларовые облигации упали, иностранные инвесторы продолжали вкладывать средства в китайские государственные облигации. Эти притоки поддерживают курс юаня, который показал самые сильные позиции с 2015 года по отношению к корзине валют торговых партнеров. На прошлой неделе Центральный банк принял меры по ограничению активного роста юаня, вынудив кредиторов держать больше иностранной валюты в резерве.

«Замедление темпов роста Китая и недавняя нестабильность на его финансовых рынках подчеркивают ряд дилемм, с которыми сталкивается Пекин», – сказал Эсвар Прасад, бывший глава Международного валютного фонда в Китае, ныне работающий в Корнельском университете. «Попытки Пекина разрешить эти по своей сути противоречивые импульсы под видом рыночного социализма неизбежно приведут к новым спотам и несчастным случаям».

Ставки на части китайских рынков были успешной стратегией на протяжении многих лет. В октябре 2020 года акции Alibaba Group Holding Ltd. выросли на 366% по сравнению с торговым дебютом 2014 года в Нью-Йорке. Это примерно вдвое больше, чем у индекса Nasdaq 100. С тех пор акции упали на 60%, а компания потеряла около 515 миллиардов долларов рыночной стоимости.

До этого года китайский долг был одной из самых прибыльных сделок в мировом кредитовании: индекс Bloomberg отслеживает рост облигаций примерно на 100% за десятилетие до мая. С тех пор индикатор, набитый застройщиками, потерял 24%.

В результате многие инвесторы, осевшие на бычьем рынке Китая, несут значительные убытки. Стоимость фонда China Opportunity Fund от UBS – 8,2 миллиарда долларов – одного из крупнейших и старейших паевых инвестиционных фондов, ориентированных на Китай, – за год упала примерно на 25%. Падение акций китайских технологических компаний усугубилось погашением фондов. Два управляющих портфелем UBS уходят после того, как фонд в 3 миллиарда долларов оказался втянутым в обвал высокодоходных облигаций Китая. Хедж-фонд BFAM Partners стоимостью более 4 миллиардов долларов приближается к первой ежегодной потере за свою девятилетнюю историю.

Тем не менее, в мире, где преобладает озабоченность по поводу того, что стоимость активов слишком высока и центральным банкам необходимо будет сократить смягчение мер, перспектива значительного восстановления китайских финансовых рынков слишком хороша, чтобы ее игнорировать многие аналитики. Индекс MSCI China Index всего в 12,2 раза превышает прогнозируемую прибыль – это почти самый большой дисконт к S&P 500 по данным за 2005 год.

«Вы можете видеть, что рынок пытается достичь дна», – сказала Bloomberg Television в интервью в среду главный стратег JPMorgan по китайским акциям Венди Лю. «У нас только что была политическая впадина. Так что мы просто ждем минимума кредитов и прибылей. Если сейчас есть какие-то улучшения или модерация с довольно низкой базы, то у нас это будет довольно легко».

Подписывайтесь на наш Telegram-канал: https://t.me/chinastocksnet
Подписывайтесь на наш YouTube-канал: https://www.youtube.com/ChinaStocks

Авторы: София Орта и Коста, Энда Карран, Bloomberg