Уолл-стрит любит Китай больше, чем когда-либо

Поскольку прошлым летом напряженность в отношениях между США и Китаем нарастала, главный исполнительный директор JPMorgan Chase & Co. дал понять, что хочет приехать в Гонконг как можно скорее. Джейми Даймон сделал именно это в ноябре, став первым руководителем крупного банка США, посетившим Большой Китай с начала пандемии. Его 32-часовая поездка в азиатский финансовый центр была расценена как возможность поблагодарить тысячи сотрудников. Но это также было напоминанием о приверженности компании территории, а также материковому Китаю, где JPMorgan имеет около 20 миллиардов долларов, в основном за счет кредитования, депозитов, торговли и инвестиций.

Некоторые политики США призывают компании уйти из Китая из-за опасений по поводу национальной безопасности и прав человека. Но вместо этого банки Уолл-стрит углубляют свои связи. JPMorgan в августе взял под полный контроль совместное предприятие по ценным бумагам с китайской компанией и теперь хочет сделать то же самое с бизнесом по управлению активами, которым он частично владеет. Morgan Stanley добивается пяти новых банковских лицензий в материковом Китае в 2022 году, а Goldman Sachs Group Inc. удваивает штат сотрудников. В декабре Citigroup Inc. подала заявку на получение разрешения на торговлю ценными бумагами и инвестиционно-банковскую деятельность и планирует получить фьючерсную лицензию в 2022 году, добавив в общей сложности 100 сотрудников в стране.

Правительства как США, так и Китая предприняли жесткие меры против китайских компаний, размещающих свои акции в Нью-Йорке, нанеся ущерб прибыльному бизнесу, который велся из Гонконга. Но американские банки, которые хотят стать частью второй по величине экономики мира — и второго по величине эмитента акций — меняют механизмы, чтобы противостоять ведущим кредиторам Китая на их собственной территории. «Я не думаю, что у нас есть выбор», — говорит Гокул Лароя, генеральный директор подразделения Morgan Stanley в Азиатско-Тихоокеанском регионе, описывая решение банка рассматривать Китай как одну большую возможность и конкурировать за бизнес как на материке, так и за рубежом. Несмотря на то, что мировые банки еще не заработали много денег в Китае, потенциал роста огромен, говорит он: «Если вы продолжаете говорить, что я не собираюсь инвестировать во внутренние платформы, потому что они не так прибыльны, я думаю, что вы упустил трюк».

Уолл-стрит давно рассматривает Китай как последний крупный рубеж для зарабатывания денег, и предполагалось, что 2021 год станет годом, когда огромные инвестиции компаний начнут приносить плоды. Иностранным банкам только что было предоставлено право полностью контролировать свои совместные предприятия и создавать собственные предприятия по управлению активами. Но еще до того, как год начался, Пекин в последний момент отказался от первичного публичного размещения акций Ant Group Co. на 35 миллиардов долларов, лишив такие фирмы, как JPMorgan и Citigroup, почти 400 миллионов долларов комиссионных. Затем нормативное давление на секторы, от технологий до образования и недвижимости, ограничило спрос на IPO.

Кроме того, США ужесточили правила раскрытия финансовой информации для китайских компаний, размещающих акции на американских биржах. Китайские политики вынуждают компанию DiDi Global Inc., занимающуюся перевозкой пассажиров, сделать исключение из списка акций в США, мотивируя это опасениями по поводу контроля над данными компании, и затягивают лазейку, которая способствовала проведению десятков IPO в США. Результат: падение на 52% стоимости листингов китайских компаний в 2021 году, сокращение комиссий для таких банков, как Goldman, которые сделали DiDi и другие компании публичными в Нью-Йорке. Этот бизнес был настолько сильным, что в 2020 году банки получили более 1 миллиарда долларов комиссионных за IPO от листинга китайских компаний в США, прежде чем упали на 42% в прошлом году до 625 миллионов долларов.

Хотя замораживание в Нью-Йорке может быть временным, становится ясно, что китайским компаниям меньше нужно привлекать деньги за рубежом, когда они могут легко размещаться в Гонконге или через растущие биржи в Шанхае или Шэньчжэне. Питер Александер, который консультировал глобальных менеджеров по управлению активами в Китае почти два десятилетия, говорит, что один из высокопоставленных китайских чиновников недавно сказал ему об этом:« Питер, скажи своим клиентам, что мы будем более чем приветствовать их капитал, но мы больше не будем нужны их рынкам капитала».

Дальнейшее продвижение на внутренний рынок Китая сопряжено с риском. У государственных брокерских компаний есть обширные команды на местах, заключающие сделки с известными китайскими компаниями и стартапами. Согласно заявленным документам, глобальные финансовые компании заявили о совокупном убытке на материке в размере 48 миллионов долларов в 2020 году по сравнению с 24,4 миллиардами долларов прибыли китайских инвестиционных банков.

Анализ рейтингов сделок показывает, что иностранные банки не добились значительных успехов в Китае после многих лет попыток. Согласно данным, собранным Bloomberg, в прошлом году Goldman занял 15-е место по объему привлечения капитала в Китай. Иностранные банки никогда не взламывали местный рынок облигаций, хотя они лучше справляются со слияниями и поглощениями в Китае: пять из них входят в топ-10 на 2021 год. «Ни одной из этих компаний действительно нечего предложить Китаю» на местном рынке, — говорит Дик Бов. аналитик Odeon Capital Group, который десятилетиями освещал Уолл-стрит и в качестве доказательства цитирует рейтинговые таблицы. «Они узнали все, что американские банки должны были научить, как вести инвестиционно-банковские операции, и теперь они им не нужны».

Глобальные банкиры говорят, что они только начинают получать новые лицензии для самостоятельного расширения после десятилетий работы с местными партнерами, и что получение лишь небольшой части рынка в 45 триллионов долларов приведет к неожиданным ударам. Они также говорят, что при увеличении притока денег в Китай торговля и управление активами станут областями огромного роста. По данным Morgan Stanley, иностранные закупки китайских акций на материке составили 15% от общих потоков в третьем квартале по сравнению с 3% в 2013 году. По словам Джаспера Йипа из Oliver Wyman в Гонконге, глобальные банки и управляющие деньгами могут в конечном итоге занять 10% рынка взаимных фондов в Китае за пять лет.

Несмотря на весь этот потенциал, финансовые компании США у себя дома переживают из-за Китая. Сенатор от Юты Митт Ромни назвал вложения миллиардера Рэя Далио в Китай «печальным моральным упадком», а сенатор от Флориды Рик Скотт обвинил банкиров в том, что они ставят прибыль выше прав человека. «Эта современная золотая лихорадка в Китай со стороны крупных банков Уолл-стрит в надежде на солидную прибыль вызывает множество опасений», — говорит Марк Уильямс, профессор Бостонского университета и бывший инспектор банка Федеральной резервной системы. «Рост напряженности между США и Китаем увеличил политический риск и вероятность торговых санкций и резких изменений политики, которые могут остановить запланированное расширение».

Уолл-стрит остается неустрашимым, и Даймон не единственный генеральный директор, который хотел сесть в самолет: Дэвид Соломон из Goldman Sachs говорил, что поедет в страну, как только это будет разрешено, по словам людей, знакомых с этим вопросом. «Учитывая важное экономическое положение Китая в мире, невозможно быть Goldman Sachs, не участвуя в нем», — сказал Соломон на форуме Bloomberg New Economy Forum в Сингапуре в ноябре прошлого года. Он заявил, что на банк не оказывалось прямого давления с целью изменить курс в Китае, хотя это может измениться. «Но мы думаем об этом с точки зрения 10-, 20-, 30-летней перспективы, а не следующих двух лет». Соломон был среди почти 30 бизнес-лидеров, которые участвовали в часовом видеозвонке 15 декабря с премьером Ли Кэцян, в ходе которого обсудили ряд тем, в том числе планы возобновления работы Китая,

Недавние сделки Goldman Sachs в Китае включают его участие в шанхайском IPO биотехнологической компании BeiGene Ltd. на 4 миллиарда долларов — это ее первая сделка по совместному инвестированию в фондовый рынок Китая. И после 17-летнего ожидания банк теперь владеет бизнесом с ценными бумагами в Китае. Это дает ему полную свободу действий для реализации стратегии роста, которая включает в себя удвоение численности персонала до 600 человек и усиление управления активами, что президент Джон Уолдрон назвал «самой большой возможностью» в Китае.

Управляющие глобальными активами присоединяются к движению на рынке взаимных фондов Китая с оборотом 24,4 трлн юаней ($ 3,8 трлн). BlackRock Inc. привлекла 1 миллиард долларов в сентябре для своего первого китайского фонда, в то время как парижская Amundi SA стремится удвоить активы под управлением в районе Большого Китая, включая Гонконг и Тайвань, а инвестиции в недвижимость к 2025 году до 250 миллиардов долларов придадут дополнительный импульс этим фондам, — говорит Сяофэн Чжун, председатель компании в регионе. Тем не менее, не все управляющие большими деньгами с энтузиазмом относятся к своим шансам: в прошлом году Vanguard Group Inc. отказалась от своих планов подавать заявку на лицензию фонда. «Китай стал чрезвычайно трудной возможностью для бизнеса», — говорит Александр, консультант по финансированию компаний, который является управляющим директором Z-Ben Advisors Ltd. в Шанхае.

Morgan Stanley был более осторожен на материковом рынке, чем некоторые конкуренты, но в 2021 году он увеличил долю в своем бизнесе ценных бумаг совместных предприятий почти до 100%, а Лароя заявляет, что планирует подавать заявки в 2022 году на лицензии на фьючерсы, деривативы, брокерские услуги, исследования и рынок. Среди прочего, Morgan Stanley намеревается предоставлять услуги по хеджированию валютных курсов и процентных ставок, а также проводить маркетинговые мероприятия для международных и внутренних институциональных клиентов по акциям и облигациям.

Между тем, JPMorgan стал первым иностранным банком, получившим полный контроль над своим подразделением ценных бумаг в Китае в прошлом году в рамках своего более широкого продвижения в стране. «Если у нас есть лицензии и мы будем их контролировать, тогда бизнес придет», — говорит Филиппо Гори, генеральный директор банка в Азиатско-Тихоокеанском регионе. «Вам нужно, чтобы все цилиндры заработали, чтобы он заработал. Это не бизнес-стратегия».

Банк идет вперед с тех пор, как Даймон, который в ноябре пошутил, что его банк переживет Коммунистическую партию Китая, прежде чем отказаться от своих замечаний, собрал руководителей в Гонконге в 2016 году. По словам источников, знакомых с этим вопросом, он сказал им, что представляет себе офис в Китае, который будет соответствовать башне банка в Нью-Йорке. Этого еще не произошло. Но после того, как банк получил разрешение на покупку своего партнера по ценным бумагам, Даймон сказал: «Китай представляет одну из самых больших возможностей в мире для многих наших клиентов и для JPMorgan».

Авторы: Дэвид Сканлан, Кэти Чан, Bloomberg